与民生相比，招商真的那么优秀吗？

一个思考题

从招商银行上市的第一天起，市场人士最为看好的就是招商，目前还是如此。事实上真的如此吗？

假如从单项的角度看，招商各方面都强于民生，所以说，在市场人士看来，在银行股中选择招商不需要理由，抛弃民生同样的不需要理由。假如采用一票否决制，民生有N次抛弃的理由，请看如下条件：

1，招商背靠根深叶茂的招商局；民生董事会由一帮见钱眼开的生意人组成，彼此的勾心斗角是常态。抛弃！

2，招商以零售银行为战略；民生以傍大款为主要业务，在未来的利率市场化进程中，吃亏的肯定是民生。抛弃！

3，招商以稳健经营为战略；民生以激进方式经营，其风险不可预测。抛弃！

4，招商始上市以来的不良贷款有所下降，足以证明其风险控制能力之强大；民生每年都会或多或少增加一点不良贷款，说明其风险控制能力欠缺。抛弃！

5，媒体鲜有看见招商的负面信息；民生的负面信息经常出现，证明公关能力欠缺或者说负面信息确实多。抛弃！

6，民生的股市圈钱频率高于招商，说明不能圈钱就不能正常经营，民生的高增长依赖于圈钱，不是内生性增长。抛弃！

7，民生的净资产收益率始终低于招商，作为长期投资者，净资产收益率是最主要的一个参考指标，净资产收益率意味着就是投资收益率。抛弃！

8，民生的风险资产收益率低于招商，意味着在不能融资的情况下就没有增长。抛弃！

9，民生的存款成本高于招商，意味着在未来的竞争中失去先天优势。抛弃！

10，民生当家人人称的“大嘴巴”与招商的儒雅不可同日而语。抛弃！

等等，等等。好了，就这样吧，不继续了，否则我自己都难为情了。

就那么一家没有人看好的民生，我从04年买入，至今已有八年时间，目前的成本大概在0.90元左右（没认真计算，不考虑掉换其他标的的额外收益）。虽然投资收益不尽人意，但我考虑到目前的绝对低估状态，还是满足了。虽然我从招商银行上市第一天就重点关注，但从没买过一股。

招商银行成立于87年3月31日，民生银行成立于96年2月7日，两者成立的时间相差9年，招商几乎一直是股份制银行的领头羊。目前来看，民生与招商的距离还剩下一年的发展空间。我个人毛估估，假如不出意外，民生将在未来的三年内全面超越招商银行。当然，超越的前提是民生需要在适当的时机股权融资。

实际上，在我所关心的四家银行股里面，不好意思的是招商银行的发展最慢。浦发银行成立于1992年十月份，兴业银行成立于1988年八月份。目前来看，基本上都处于相差一年的发展空间。

一个事实是：我不管从招商上市开始计算，还是从两家银行的成立开始计算，投资于民生的实际收益率都高于招商。我想让大家去思考的是：这是为什么？

也就是说，为什么民生在净资产收益率、总资产收益率及风险资产收益率全面低于招商的情况下，投资于民生的收益率依然高于招商？这看起来就是个违背常识的问题。