黄卫民: 做期货如做人 物竞天择适者生存

　　专访“有容基金”基金经理 黄卫民

　　黄卫民掌管的单账户期货私募产品“有容基金”初始规模为300万，但每月根据期货与股市的行情不同资金有所调配，2014年低迷时也有100万即最低百万单帐户要求，2014年总盈利约600～1000万左右。2015年1～7月每月的初始金约在300～500万，2015年除1月与5月是亏损的外，其余皆有盈利，盈利在2000万左右。意味着该帐户自成立运行至今，不足2年的时间整体盈利高达2600～3000万，相对最初初始金绝对收益在850～1000%。另外，特别声明：由于排排网的净值收益采取的是每天盈亏除以（当日初始资金+当日出入金）的相对收益，所以跟真实盈利会存在一定差距（由于出入金频繁进出的原因），但收益率是真实有效的。

　　摘要：关于交易心得，我认为作为期货人首先应当有个无比强大的“心理心脏”，必须是个“打不死的小强”才有了生存的根本。

　　要养成严谨的交易风格与良好的交易习惯，才可能在多年的交易磨合中形成自个有效的交易策略。

　　关于交易策略，我目前采用的是“共振倒推验证法”。

　　记得2007年“5.30”因印花税半夜鸡叫，权证市场也引来了一轮波澜壮阔的行情，我做到了一个月翻了20倍算是挖到了人生第一桶金。

　　真正经历磨砺的是2011年行情， 这个过程使我思考如何能第一时间规避国际国外的重大风险事件，于是我把视觉投向了国内更少人敢触及的外汇市场，只有学会了外汇市场才可能成为“全球通”。

　　2014年起逐步融合贯通到国内股指期货市场上来，形成了现在国内外平台相互影响相互交叉的交易体系，也就是“共振倒推验证法”交易策略。

　　7月6日股指进入管控以后，本基金也是响应国家救市号召，将大多数资金转入固收产品不进入风险博弈，只留了少量的资金继续打榜，所以7~8月排排网上期货单帐户净值由十倍收益跃上百倍收益的净值已不是现实大富大贵相匹配的等量级净值。

　　大亏大赚的经历都不是思想境界上完美的人生，只有投资心路上对投资状态若即若离、不离不弃的把握，才是期货职业投资人的完美人生。

　　首先，他们一定有严谨的治学态度，而且一定是在某些方面有一定的领袖风范；其次，资金管控拿捏得当，极度自信的性格，不怕挫败愈战愈勇；最后还依赖爆发天赋所需的沃土。

　　投资理念：做期货如做人，物竞天择，适者生存。

　　投资风格：敬畏市场，凡事皆有前因后果；合理推演，趋势天地合一交易；风险管控，若即若离。

　　在我的交易风格中，技术分析更重要。

　　我关注的技术指标包括：趋势线理论，波浪理论，箱体理论，黄金分割线理论，布林线指标，SAR指标。

　　对股指期货存在明显的投资偏好，喜欢大众不容易被操控的品种如大宗商品，交易不活跃的小众品种几乎不参与。

　　股指期货受限对我的交易带来明显无法交易的影响，内盘几乎全盘停顿等待趋势型大机会出现，好在外盘基础已好几年，也有十几倍的积累，头寸还足以应对。

　　我同时操作的品种一般不超过3个，单个品种仓位一般10~15%，品种组合后的仓位一般30~50%。

　　平均一笔单子持仓一般几天到一周或半月以内。

　　具体风控措施主要是针对每笔单子如超过3%则做止损，累计一个大的单子不能超过10%，同时做好资金管理，不让资金暴露在风险敞口之下。为确保风控的实施，一般都是有专门的人盯盘，随时根据盘中情况进行风控。

　　有一定的瓶颈问题，一般都是百万级至千万级的交易，亿元以上的可能需要控制资金规模进行交易。

　　私募排排网：黄总您好，非常感谢您在百忙中抽空接受私募排排网专访，私募排排网数据显示，您掌管的“有容基金”今年来收益高达惊人的4773.90%，有望打破期货私募年度最高收益神话，请问您是如何做到的，能谈谈您今年来的交易心得和交易策略吗？

　　黄卫民:大家好，我是有容投资的黄卫民，今天正式上线露个面，因为已发现上海那边部分网络财经媒体已在拿我在排排网净值的事在“臆想中说事”。其实相对于期市中的各类策略排名，期货单帐户属于迷你型轻量级，加上排排网的净值排名可以是相对收益不是绝对收益，所以相当于给予了我更多的策略腾挪空间，再加上今年股指期货“过山车”的走势也让我的策略有了“十年磨一剑”的超水品发挥的附体，从相对收益上是做到了那些倍数，但绝对收益上绝没有像某些网络财经媒体臆想中那样拿来复利测算“我的投资人都成了亿万富翁”那么夸张。

　　真实情况是这样的，单账户期货私募产品“有容基金”初始规模为300万，但每月根据期货与股市的行情不同资金有所调配，2014年低迷时也有100万即最低百万单帐户要求，2014年总盈利约600～1000万左右。2015年1～7月每月的初始金约在300～500万， 2015年除1月与5月是亏损的外，其余皆有盈利，盈利在2000万左右（因2015年1月的月结账单暂查询不到）。所以该帐户整体盈利在2600～3000万。相对最初初始金绝对收益在850～1000%，由于排排网的净值收益采取的是每天盈亏除以（当日初始资金+当日出入金）的相对收益，可以说每天的涨跌比率的相对收益是真实有效的，但由于有了出入金所以绝对收益存在偏离。

　　关于交易心得，我认为作为期货人首先应当有个无比强大的“心理心脏”，必须是个“打不死的小强”才有了生存的根本。从事权证及期货交易10年，身边各类型的交易者很多在2008年及2011年及今年6~9月倒下了至今还未恢复者大有人在，其时刻在警醒着我要敬畏市场，俗话说：“常在河边走哪有不湿鞋”，如何做到“物竟天择，适者生存”，这还有赖于要养成严谨的交易风格与良好的交易习惯，才可能在多年的交易磨合中形成自个有效的交易策略。

　　关于交易策略，我目前采用的是“共振倒推验证法”。我常跟我身边的证券分公司老总说，一个好的分析师如果不会期货，就作不成一个好的投顾好的分析师，因为他们每天有了总部的晨会资讯，再加上自身本身就是卖方策略，不可能有自身独立的研判。我的策略形成的基础是从外盘到内盘的市场交易情况连锁反映进行推演判断，可能要求比较高甚至可以说要懂得外汇交易。外汇交易类似我的“预警机”，我们知道加元其实就是原油货币，澳元其实就是矿类货币，瑞朗与日元系传统的避险货币，从它们兑美元的反应来分析大宗商品与贵金属及海外股指是否同向、反向，再来判断国内商品期货及股指期货是否共振，如验证了就连股票市场都可以放心介入，如验证结果不安全就要寻找其原因，局部个别品种重点观察其演变成因。如此筛选过滤后，结合各种地缘政治及国内外财经大事，就能做到了从预警系统到大宗商品到股指期货的全跟踪，再结合最最重要且多年积累的实战盘感与风险偏好进行盘前揣摩推演再进行试盘，整个交易策略系统也就完美了。

　　私募排排网：“有容基金”之前应该叫“从容基金”，为什么要改名呢？听说中间还发生了一些小插曲，到底发生了什么事情？

　　黄卫民:其实我的基金本来就是叫“有容基金”的，去年4月1日申报排排网单帐户排名时中间申报机构报错了，误打误撞就变成了“从容基金”了，为这事我在去年底取得单帐户月度冠军后不少朋友问我是否录属于上海从容投资，我都说弄错了也就没在意是否跟上海从容投资有所重名。但今年股灾后不光是我甚至连上海从容投资都HOLD不住了，给排排网打电话要我更名撇清跟他们的关系，我自然二话没说赶紧叫排排网变更回来，我的“有容基金”的字号也是从2011年设立就一直存续到现在的，所以跟上海从容投资一点关系都没有。但现在我发现在上海“中投在线”的阳光私募里有人把我在排排网的净值曲线图链接到它们网页上，里面的我本人的就职简历里又把上海从容投资牵扯在一起，我这里跟这些“挂羊头卖狗肉”的山寨方提个醒，你已严重侵权了两方，我们保留向侵权方索赔及提请法律诉讼的权力。

　　私募排排网：目前网上关于您个人的可查信息非常少，今天您能否破列说说您的个人投资经历？

　　黄卫民:其实作为交易者我们希望最大限度的被媒体少打扰。跟所有投资人一样，我在1995~2005年间因为从事职业经理人没有时间只是一个间歇式的股票型散户投资者，2005年因所在公司重组放弃固职转而奔私，那时有了权证2006年我就成为一个职业投资者了，2008年权证全部到期结束加上急需寻求对冲避险工具，2009年就此跨入期货行业也算是不得已而为之。记得2007年“5.30”因印花税半夜鸡叫，权证市场也引来了一轮波澜壮阔的行情，我做到了一个月翻了20倍算是挖到了人生第一桶金；随着2008年金融危机发生，个人财富一样大缩水，那时就谋求寻找有个替代权证的产品，抱着试试看的态度2009年就成为了一个期货初学者，2009~2010年期货市场也在全球QE环境下出现了一轮单边上涨行情，每年的投资回报1~2倍也不足为奇，真正经历磨砺的是2011年行情，2011年的期货市场上几乎每季度都有风险事件发生：从3月份的日本大地震核泄漏，到“五一”的本拉登被击毙，再到8月初的美国评级被下调，最后到9月的希腊欧债危机爆发，可以说使权益经历了腰斩甚至到3分之1的过程。这个过程使我思考如何能第一时间规避国际国外的重大风险事件，于是我把视觉投向了国内更少人敢触及的外汇市场，只有学会了外汇市场才可能成为“全球通”。于是随着2012年净值回升正常盈利以后，2013年开始专心投身外汇市场潜心实战研究外汇交易，2014年起逐步融合贯通到国内股指期货市场上来，形成了现在国内外平台相互影响相互交叉的交易体系，也就是“共振倒推验证法”交易策略。为跟随2014年12月至2015年8月股指期货整轮“过山车”行情提供了可能。

　　私募排排网：对于很多期货大佬来说，没有经历过大赚大亏的经历都不叫完美的人生，您有没有这样的经历？

　　黄卫民:除了上面投资经历所说的2011年净值遭到腰斩，最高至最低几乎剩3分之1以外；2015年1月的净值类似2011年的大幅回撤也提供了再次砺练。在2012~2013年每年一倍的基础上，2014年上半年五一节前有容投资已完成了一倍的收益，为此有容投资还隆重举办了VIP客户答谢会与北欧五国行活动。随着2014年7月底8月股市行情的起步以及9~11月每月百点左右的小碎步攀升，期货市场商品期货的投资收益与股票市场的投资收益已不能相比，期间本基金净值也遭遇了30%的回撤，11月首次降息后行情起跳，我及时把握了12月的行情当月翻番使2014年完成了2倍涨幅。或许12月的快意行情来的太猛，2015年1月大盘在3400点回踩3050点过程中，基金净值再次遭遇了腰斩最低到3分之1的重大回撤。于是乎基金投资人少数一些不和谐的声音响起，这不得不再次逼着我再次思考怎么样适应股指期货大涨大跌的“新常态”，这些就牵扯到资金的管理与回撤的管控问题。由于我约定的单帐户管理型资管产品多为个人专户，在投资盈利过程中已不定期按投资收益在分红，遇有回撤亏的只是本金数的回撤而不是封闭产品所有级数的回撤，故对我们操盘方的心理压力已减轻不小；但在历史上没有出现过的股指期货日振幅200~300点成为新常态怎么应对还是需要策略，除了加大止盈止损点以外，提前对行情发展的预判就成为了关键。于是乎我也利用春节期间远离了市场去美国旅游，这时的美元节节上升冲破100必将招来压制成了大盘突破3478点的契机，很快我的外盘倒推内盘跟随策略火力全开，继2月份净值回升成为排排网单帐户期货前十名以后，3月份再次夺得单帐户期货冠军，终于使我的客户净值于清明节全部回到本金之上，上证指数过4000点时我做出了一个艰难的决定，对资产或心理上类似不合格特定投资者进行止盈清盘，莫言有一句话：“能熬过两年的叫知己，超过三年的值得珍惜，五年后还在的应该请进生命里”，很遗憾我的投资心路旅程中的朋友大多没有超过3年，所以我必须轻装上阵。4月起没有了场外专户的压力干扰，5月份起在排排网的有容基金也最大限度地做了资金上的管控，撤出了大部分资金只留了打榜必须的资金。由于春节时我对今年上证的预判是4900~5100点，五一以后我已开始国内巡游。接下来的市场环境大家都看到了，6月15日股灾之前，股指期货市场也经历了5月28日与6月4日的单日8%~10%的大幅振荡，由于在旅游途中，每次接到风控电话也就毫不犹豫的止损了，于是乎净值又从9.0左右回落到6.0再回落到3.0的腰斩再腰斩，但彼时只是净值曲线上的变化，此时的杀伤力已因为止盈清盘及资金管控已大为减小，那时的策略就是以5000点的得失再做出多空进场对冲股票头寸的时机，6月25日以后就是媒体所说的“压对了方向”再次于7月3日胜出，净值重新回升到原高点9.0。进入7月6日以后随着股指期货管控措施的出台，最最激烈的7月7日~10日其实股指期货是被管制无法参与的，我的策略这期间及时有效地在大宗商品上收获2个跌停板，7月13日~23日进入反弹做多模式使净值再翻了一番，7月底~8月初两周出国游几无仓位参与，8月18日~26日再次进入快速下跌模式基金及时跟随使净值再翻了2番。整个过程之所以这么详细说明下，我想说的取得这些百倍净值都是相对收益不是绝对收益（可以用排排网跟踪的每日交易结算单为证），因为在7月6日股指进入管控以后，本基金也是响应国家救市号召，将大多数资金转入固收产品不进入风险博弈，只留了少量的资金继续打榜，否则的话我也可能被认为“恶意做空者”，所以7~8月排排网上期货单帐户净值由十倍收益跃上百倍收益的净值已不是现实大富大贵相匹配的等量级净值。所以这里我想说的作为期货投资人，大亏大赚的经历都不是思想境界上完美的人生，只有投资心路上对投资状态若即若离、不离不弃的把握，才是期货职业投资人的完美人生。

　　私募排排网：就您看来，在期货市场的各个赢家，是否有共性？有哪些共性？

　　黄卫民:在我看来在期货市场的各个赢家应当都有共性，首先，他们一定有严谨的治学态度，而且一定是在某些方面有一定的领袖风范。比如先天的敏感性，与生俱来的方向感；其次，资金管控拿捏得当，极度自信的性格，不怕挫败愈战愈勇。比如说交易盘感就是源于历史交易的积累与经验沉淀，这些都不是后天容易培养的；最后还依赖爆发天赋所需的沃土。比如2010年前的棉花，今年管控前的股指期货等等。

　　私募排排网：您从事期货投资这么多年，期货带给您最大的感悟是什么？

　　黄卫民:做期货如做人，物竞天择，适者生存；与智者为伍，与良善者同行，大爱无疆。

　　私募排排网：您具体的投资理念以及投资风格是怎样的？

　　黄卫民:投资理念：做期货如做人，物竞天择，适者生存。

　　投资风格：敬畏市场，凡事皆有前因后果；合理推演，趋势天地合一交易；风险管控，若即若离。

　　私募排排网：目前投资风格的形成如果按阶段来划分，您会怎么划分？

　　黄卫民:可以划分成未形成风格阶段，初步形成风格阶段，稳定风格阶段，成熟风格阶段，超常发挥风格阶段。

　　私募排排网：在您的交易风格中，技术分析和基本面分析哪个更重要？

　　黄卫民:在我的交易风格中，技术分析更重要。

　　私募排排网：您做期货是以技术分析为主，请您谈谈您最关注的技术指标有哪些？

　　黄卫民:我关注的技术指标包括：趋势线理论，波浪理论，箱体理论，黄金分割线理论，布林线指标，SAR指标。

　　私募排排网：在投资品种的选择上，您是否存在投资偏好？交易不活跃的品种您会参与吗？

　　黄卫民:对股指期货存在明显的投资偏好，喜欢大众不容易被操控的品种如大宗商品，交易不活跃的小众品种几乎不参与。

　　私募排排网：股指期货受限对您的交易带来了哪些影响？您如何应对？

　　黄卫民:股指期货受限对我的交易带来明显无法交易的影响，内盘几乎全盘停顿等待趋势型大机会出现，根据美国日本股指期货从管控到放开都是以年为单位，为应对内盘的休整正加大对外盘的投入，好在外盘基础已好几年，也有十几倍的积累，头寸还足以应对。

　　私募排排网：您一般同时操作几个品种？单个品种仓位一般多大？品种组合后的仓位一般多大？

　　黄卫民:我同时操作的品种一般不超过3个，单个品种仓位一般10~15%，品种组合后的仓位一般30~50%。

　　私募排排网：平均一笔单子持仓时间多长？

　　黄卫民:平均一笔单子持仓一般几天到一周或半月以内。

　　私募排排网：主要利润是日内短线贡献的还是隔夜波段贡献的？

　　黄卫民:主要利润是隔夜波段贡献的。

　　私募排排网：您如何进行风险控制？具体风控措施都有哪些？如何确保风控的实施？

　　黄卫民:进行风控会有一些指标：初始建仓的仓位，品种配置结构，单个品种最大比例，总的持仓比例，最大亏损额度等等，以回撤止损与资金管理控制风险。具体风控措施主要是针对每笔单子如超过3%则做止损，累计一个大的单子不能超过10%，同时做好资金管理，不让资金暴露在风险敞口之下。为确保风控的实施，一般都是有专门的人盯盘，随时根据盘中情况进行风控。

　　私募排排网：您现在的交易模式有没有资金瓶颈的问题？

　　黄卫民:有一定的瓶颈问题，一般都是百万级至千万级的交易，亿元以上的可能需要控制资金规模进行交易。

　　私募排排网：随着市场变化，您是否有信心每年都取得像今年这么高的收益？您心目中理想的年化收益是多少？

　　黄卫民:今年这种日涨跌幅5%以上的交易可能以后不会常有的，我没有想每年都有像今年这种高收益，这种收益本来就是可遇不可求的。我心目中理想的稳定年化收益是1~2倍。

　　私募排排网：期货市场已经进入了资产管理时代，您对自己期货交易和职业生涯有什么规划？

　　黄卫民:我目前的职业规划是在国内外组建一个集外汇债券商品期货股票交易于一身的团队，向华尔街学习做好跨品种跨市场套利交易，可能的话当好团队导师并与我的团队不定期进行游学交流活动。

　　私募排排网：请您介绍一下目前的团队，由哪些部门组成，如何分工合作？

　　黄卫民:提到团队，不得不提到我网络上的博文导师笔夫老师。与笔夫老师结缘始于2009年杭州的一场博友见面会，那时的我初入期门迫切需要寻找一个能引领你不断向上的指路明灯。在遍览众多博文后，笔夫老师的全球宏观视野及文笔文法极其吻合我的胃口，于是跟随笔夫老师在各地定期召开的投资策略报告会也就成了我的必修课。目前笔夫老师的衍生交易实验室已发起以我们几个策略高手作为初始会员成立了“私募公社”团体，今年以来已在国内外多次开展了游学交流活动，这是总的宏观策略保证。

　　与此同时，2010年我与有容投资股票群朋友做了第一次群友聚会活动，也就为后续2011~2012年进行国内游学、2013~2014年进行国外游学提供了可能。同时在2013~2014年间承接了了许多个人单帐户资管专户，这是2015年以前进行资产管理的最初雏形。

　　最初的团队设想打算由游学队伍中不同行业不同职业背景的成员兼任各行业研究员，但团员水平良莠不齐以及不够合力又让此计划最后不了了之，最后选择行业资讯收集由订阅各大公司研报及晨会资讯完成。而全年决策计划多是经过年初密集拜访各大私募掌门或相关机构季度投资策略交流会甄别提炼，当然这也是随着接触层面的提升也有个积累的过程。

　　一个好的交易团队其中的交易与决策一定是分开的，目前的团队几乎也就是决策与执行两部门。执行部门相对简单，只要有几个下单员与风控人员专司其职就可完成。决策方面除了关注每日财经事件以外，最重要的核心还是我前面所说的交易体系“共振倒推验证法”的融会贯通，每日会根据前一日外盘的股指、贵金属、大宗商品、外汇等收盘情况进行复盘判断并对第二天内盘的股指大宗商品期货、A股相关板块进行研判跟踪试盘，最后天时地利都合力确认安全趋势形成之后才全面介入交易。

　　2015年相对于我的交易系统是个“人品大爆发”的试金石，如何让我今后的团队在此交易模式的方方面面扎扎实实的起到“凤凰磐涅”般发挥重大“预警”作用，还需要引进这方面的人才，因为期货市场上你不是一个人在战斗，也期待私募排排网替我们架起合作的桥梁，谢谢大家。