20年前，一部讲述股票大亨发家史的电视剧《大时代》让众多中国观众对香港股市的起落兴衰有了初步的了解。20年后的今天，随着中国证券市场逐渐走向成熟，越来越多中资公司赴港上市，香港股市的律动已经牵动着每一个中国内陆投资者的神经，而所有的关注都聚焦在一个点上，那就是恒生指数。
“香港的道琼斯指数”
香港最早的股票买卖可追溯至1860年，直到100年后20世纪60年代恒生指数的诞生，才让香港股市有了最整体、最直观的衡量标准。
有“香港银行教父”之称的恒生银行前董事长利国伟倡议成立恒生指数，基数为100点，并以1964年7月31日的价格为比较目标。恒生指数于1969年11月24日以158.50点对外公布。
在这之后，尽管恒生指数经历了1987年的全球性“股灾”、1998年的亚洲金融风暴以及2000年的科技股泡沫，但也并未阻止它一路上涨至2007年10月30日显赫的历史峰值31958.41点。
“恒生指数的角色，除了是市场基准，也是香港经济的历史见证。”香港恒生指数公司董事兼总经理关永盛在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，“很多人都会记得1987年‘黑色星期一’，港股停市四天后，恒生指数单日暴跌三分之一，创下全球股市单日跌幅纪录，这些都是香港人的集体回忆。”
经历了几番的潮起潮落之后，日渐成熟的香港股票市场还是未能躲过2008年金融风暴。在此后的短短的1年时间内，恒生指数大幅缩水66%，跌至10676.29的低位。
然而，指数的大跌也给市场带来的巨大的估值“洼地”。2008年底至2009年初，恒生指数的市盈率一度降至7~8倍的历史低位。
记者在统计数据时发现，在过去的40年的时间里，恒生指数的市盈率仅有6次跌破10倍，而其他绝大多数时间是在10倍和20倍之间徘徊。恒生指数存在这样一个特点：一旦市盈率低于10倍之后总是能够快速反弹，这样的历史经验果然在2009年再次得到了清晰的验证。
2009年3月，恒生指数与全球股市一同实现了起底反弹。自2009年3月9日至2013年10月23日收盘，恒生指数已经累计反弹了103%，距历史高点仍有39%的距离。
恒生指数公司的最新的统计数据显示，截至9月末，恒生指数的平均静态市盈率仅为11.19倍。相比之下，上证指数的平均市盈率为18.09倍，这样的低估值也被投资者认为当前港股的入市窗口尚未关闭。
与A股联动
随着越来越多的中资公司成为恒生指数的成份股，香港股市受外围股市影响逐渐削弱，与A股联动则逐渐增强。不过近期，随着美国股市不断创出历史新高，而中国股市始终在低位徘徊，关于香港股市受A股拖累的论调再度喧嚣尘上。
关永盛则认为，恒生指数是股市晴雨表，其成份股的组合也贴切地反映出香港经济的整体情况。
1993年，第一只H股青岛啤酒在香港上市，此时尚未对港股产生实际的影响。2001年起，随着香港和内陆经济日益融合，多家大型国企的H股在香港上市，其股票在香港的市场地位一直提升，市场开始讨论H股加入恒生指数的可能性。
“从1969年开始，恒生指数的成份股长时间维持在33个，当时有些人认为那是神圣不可侵犯的数字，结果历史告诉我们，增加并无不可。恒生指数加入H股，也更能反映经济。”关永盛这样说道。
2006年，建设银行被恒生指数首次纳为成份股，而恒生指数公司也与时俱进地将成份股数目从33只逐步增加至现在的50只。
不可否认，恒生指数越来越多地与恒生中国企指数实现了同步效应。毕竟H股的数量目前已经占据了50只成份股中相当的份额，大市值的国企对恒生指数的影响更是举足轻重。目前，成份股中的知名国企包括建设银行、工商银行、中国移动、中海油、中石油等。
但相对于内陆资本市场而言，香港股市具有高度的开放性。因此，在近几年全球宽松货币政策带来的热钱冲击之下，恒生指数也跟随全球股市“水涨船高”。
此外，恒生指数还具备了一些其他国家指数所不具备的明显优势。比如，目前恒生指数的50只成份股可以覆盖香港市场超过60%的市场，成交量覆盖超过50%以上。而许多其他国家的指数市场覆盖率20%，成交额覆盖率不到40%。
指数的投资时代
随着金融市场的不断发展，恒生指数的“内涵”也不断被扩容，投资者已经不满足于它仅仅作为“股市的晴雨表”的功能。随着恒生指数影响力以及各种数量化投资科学的发展，投资者开始更多地应用指数来考量、优化自己的投资组合。为此，一系列指数的衍生金融交易工具陆续应运而生。
1986年，香港股指期货上市交易，香港得以成为全球最早发行股指期货产品的市场之一。也就是说，恒生指数为香港日后成为全球最活跃金融衍生品市场之一奠定了牢固的基础。
另外，与恒生指数挂钩的投资产品还包括涡轮及牛熊证。在香港，截至今年九月底，与恒生指数挂钩的涡轮及牛熊证产品共有超过1400个，单单是与恒生指数挂钩的牛熊证平均每日成交额便达48亿港元，占整个牛熊证市场交易额的97%。
近几年，由于市场波动剧烈，众多专业投资者开始发现自己主动的投资成果竟然很难跑赢指数，因此指数在金融市场上的角色又发生了转变，指数变成了一种新的投资方式。
顺应历史潮流，恒生指数公司提升了推出新指数的速度，指数的品种也为了满足不同投资者的需求而越发繁多。
“加入恒生指数公司以前，我以为恒生指数就是将一堆数据整合计算，结果工作还比想象复杂。复杂的地方在于现在的指数不再只是参考数字，而是要有应用在投资产品上的价值。”恒生指数公司执行副总裁兼研究及发展主管黄伟雄这样表示。
一直以来，香港股市都享有较高的分红率，这也是香港吸引内陆投资者前来投资的一个因素。根据这一情况，恒生指数公司于2012年12月10日推出了恒生高股息率指数。
近期，恒生指数授予未来资产投资有限公司发行了与恒生高股息率指数挂钩的Horizon恒生高股息率ETF基金。截至目前，全球共有23只ETF基金产品与恒生指数系列挂钩，并于17个交易所上市，资产管理总值超过160亿美元。
今年7月22日，恒生指数公司又发布了一项重磅产品——恒生AH股精明指数。
“AH股精明指数就是哪一股份价低就持有哪一股份，通过A股和H股之间的转换以赚取额外回报。”关永盛指出，“AH股精明指数每月根据需要而转换。当AH股价格比率在103时卖出A股并买入H股，在价格比率在97时卖出H股并买入A股。”
根据以往经验，恒生指数公司在推出新指数后最快可在6个月内推出相关产品。而关永盛认为AH精明指数将为与内陆金融机构的合作拓展出巨大的空间。
除了对指数推陈出新之外，恒生指数公司还注重指数服务的升级。其中一项明显的改变是今年5月6日，恒生指数发布速度由原来的15秒缩短至2秒。
“技术上我们的新系统已经可以做到实时报值，但2秒时却能让投资者更好地把握市场的变化，因此在现阶段显得更为恰当。”关永盛这样说道。
联系客服
