2015年5月5日晚消息，近来中国股市的绝尘而去一路攀升是资本市场上的不老传说之一。A股上涨持续送礼，投资者赚得盆满钵满。现在中国数百万家庭主妇甚至小贩都杀入了股市。中国监管机构今年4月已开始向股市泼些冷水，暗示可能会采取控制两融的保证金比率措施。
澳洲投行麦格理一份最新的研究报告显示，中国股市保证金贷款的热度可能才刚开始。 投资者可抵押100元借入86元，这样的两融保证金比率“理论上” 可以将两融借贷总额从目前的1.7万亿人民币吹至9.4万亿，涨幅高达461%。
以下是来自彭博社的数据及分析：中国券商的新增账户近几个月大幅飙升，融资融券账户的使用率也大幅上升。
上面的左图为融资融券借贷金额的走势图，两融借贷规模由2011年1月的几乎为零一路涨到2015年3月的近1.7万亿人民币。右图反应的是融资融券账户每月开户数量，最高的一个月开设近80万个两融账户。
如此下去中国股市将发生什么？麦格理的分析师估计，在极端情况下，投资者可以抵押他们投资组合中的每100元人民币借入85.7元，即发生本文的第二段所描述的情况。但是，这样的极端情况不太可能发生，毕竟银行没有无限贷款能力，而政府也已制定了一些措施来限制保证金贷款。目前中国A股保证金贷款对市场总值的比例已达3.2%，这一比例已超过泡沫时代的日本，也高于亚洲金融危机前的韩国。当然，这一数字还低于1990年代末期的中国台湾市场。
换而言之，如果不对两融进行任何限制，放任其自由发展，让麦格理预测的极端情况发生，上证综指有望大涨461%，而此后的情况谁也无法预知。
联系客服
