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对于热衷学习外语，或者大学时代经历过英语四、六级考试的人来说，几乎都绕不开沪江网这个名字，现如今，正是这家公司，已经向港股市场发起了冲击。
7月3日晚间，沪江教育科技（上海）股份有限公司正式向港交所提交招股说明书，不过尚未确定发行总数量以及募资金额。
公开资料显示，成立有17年历史的沪江教育，从最初的大学生公益论坛出发，目前已经发展为一家业务涵盖K12、大学生、职场人员的综合性互联网教育平台。
而在教育平台这个行业，历史堪称悠久的沪江教育也是行业声名显赫的独角兽。在今年3月科技部颁布的独角兽名单中，沪江网校以10..8亿美金的估值位列独角兽名单的第101位，同时也成为上榜的互联网教育企业中，排名最靠前的公司。
有意思的是，沪江网此前曾表态将尽可能在A股上市，然而如今却“爽约”，转投港股，这其中究竟发生了什么？
8人8万块钱起家
根据公开资料，沪江成立于2001年，当时创始人伏彩瑞还在上大三，沪江在上海一所大学里正式诞生。
沪江最早的业务形态是一个非盈利性网站——沪江语林网，这个网站也是沪江网的前身，同时，也成为了中国最早的英语学习BBS社区。用户可以在该网站上分享外语学习材料和经验，随后的五年间，沪江英语、沪江日语和沪江部落等产品逐渐推出。
据悉，沪江最早从8个人8万块钱，8张转椅，在上海浦东的一个民宅里逐渐发展壮大的。
2006年，伏彩瑞与联合创始人成立上海语林网络技术有限公司，提供互联网外语学习服务。经过三年多的业务拓展，正式在2009年沪江教育科技（上海）股份有限公司正式成立。
8个人8万块钱起家，现在的沪江网又是什么样的规模？
数据显示，截至2017年12月31日，公司约有1.7亿名累计用户，其中约810万名为付费用户，包括自有品牌课程的约780万名学员及CCtalk平台的约30万名付费用户。根据弗若斯特沙利文数据，于2017年12月，按月活跃用户计算，沪江在中国所有教育技术公司中排名第一。
从业务模式来看，2017年9月份，沪江宣布未来将聚焦两大业务，分别是以沪江网校为主体的B2C业务和以CCtalk为主的平台业务。
根据公司招股书，沪江教育这17年间，一共进行过9轮融资，融资总金额达到16亿元。其中其中，2009年，沪江获涌金集团千万人民币A轮融资；2013年获得上海文化基金领投2000万美元B轮融资；2014年获得百度领投的1亿美元C轮融资；2015年10月，沪江宣布获得10亿元D轮融资，由汉能投资集团、皖新传媒、马赛基金、软银、中国民生投资、为顺基金、磐石基金、中汇基金。
目前沪江的一致行动集团透过互捷投资、互江投资、互吉投资、上海成塔、互元投资及互年投资的相关权益，实际控制61.30%的投票权。另外，百度持股3.18%，皖新传媒持股1.32%，上海产业文化基金持股1.2%。另外，汉能投资董事长兼CEO陈宏、著名财经作家秦朔等也是其董事，具体股权结构如下图：
收入越多，亏损越多？
值得注意的是，沪江在今年4月2日E轮投资时，以36.13元发行884万股，总代价为3.19亿元。上市前最后一轮融资，对沪江网估值约为180亿元。
不过，从沪江网近三年来的业绩来看，外界对其能否撑起180亿元估值表达了疑问。
招股书显示，2015年至2017年，沪江教育的全站交易净额分别约为3.04亿元、5.1亿元和9.71亿元；收益分别为1.85亿元、3.4亿元和5.55亿元；毛利为0.96亿、1.96亿和3.33亿元，毛利率为51.8%、57.8%、59.9%；年度净亏损为2.8亿元、4.22亿元、5.37亿元。
从年度收益与净利润的角度来看，2015年和2016年全年亏损金额超过年度收益，在2017年全年收益提升的情况下，亏损金额也进一步放大，陷入了收入越多，亏损越多的诡异境地，因此外界一直质疑其是在“流血上市”。
对于亏损，沪江将主要原因归于研发、市场和销售三项费用的投入。除了持续的研发投入外，2015年和2016年，沪江先后提高了广告和销售支出，为了推动其VIP和期间课程的销售。招股书披露，2017年最大供应商采购占比为17.0%，是一家外部广告服务商。
除此之外，沪江还拥有一支近600名的技术团队，近三年的研发费用分别达到人民币9060万元、人民币1.65亿元、人民币2.3亿元。
而高研发费用主要用于人工智能领域布局。目前，公司已构建大数据计算集群和人工智能计算集群，结合为处理庞大数据而设计的互联高效计算器，并为业务独立开发了一系列大数据和人工智能算法。
在招股书中，沪江称交易净额才是其重要的业务指标，因为可以将预付学费计入统计。其主营业务自有品牌课程入读学生人次从2015年约20.5万上升至2017年的29.4万，与此同时，学员平均支出从1966.1元增加至3170.1元，这直接推高了交易净额。
值得注意的是，沪江网作为互联网教育领域的独角兽，也深受地方政府重视，沪江招股书显示，近三年获得政府补贴金额分别为161.6万元、419.0万元和560.0万元。
弃A投H为哪般？
实际上，沪江教育最早希望的上市地点并非港股，而是A股。
按照伏彩瑞的说法，早在2012年沪江就具备上市的条件，但后来沪江却放弃了。伏彩瑞曾表示，“我们发现整个移动时代来了，是上市去做一个小公司还是做一个能够迎接时代浪潮的大企业，我们选择了后者。”
随后2014年和2015年期间，伏彩瑞也曾多次被问到上市计划，他的回应也都是：“沪江作为土生土长的上海公司，会尽可能选择国内市场。”
而在沪江完成D轮10亿人民币融资的时候，伏彩瑞曾透露，沪江所有的融资都是人民币基金，还做了一些股权改造方面的工作，有意愿在战略新兴板上市。后来由于政策原因，战略新兴板未能落地，沪江的A股上市之路就此中断。
不过，除此之外，市场分析，沪江网校现在登陆港股的原因，可能还和教育类公司境外上市热潮有关。今年以来，3月下旬，尚德机构、精锐教育、朴新教育正式登陆纽交所。港股今年也新增中国新华教育、21世纪教育，而此前已有益达教育、希望教育、华图教育、春来教育、博骏教育等多家教育公司冲击港交所。
“目前A股市场上还没有真正的教育培训公司，而在港股市场上已经有独立、成熟的教育板块，上市公司可以充分享受板块效应。”一位业内人士分析。
不过，沪江并没有放弃冲击A股的想法。i-EDU投资人俱乐部此前发文称“初心不改的沪江，虽然暂时选择了港股，但同时也为A股上市留了一定余地，先H股后回A股的话，流程上会顺畅许多，只要正常审批即可。”
不过，既然提到港股上市，有一点就不能不提，当前教育股正在境外市场频繁破发。赴美上市的尚德机构上市首日即遭遇破发，股价以13.10美元/股开盘，盘中涨幅一度超过20%。但受市场整体下跌的影响，至收盘时，尚德机构股价报收于11.10美元/股，当日跌幅为3.48%；港交所上市的中国新华教育 3月29日收盘价为3.08港元/股，同样难逃破发命运。
此外，5月29日，21世纪教育集团在中国香港联交所上市，发行价1.13港元/股；6月15日，朴新教育在纽交所挂牌上市，发行价17美元/股。截至7月5日，上述两家公司的股价，都在发行价上方不远处徘徊。
沪江教育如果成功上市，在业绩亏损的情况下，能否逃过破发命运同样值得关注。
这些A股公司已提前潜伏
而在沪江网校发展壮大的这17年中，虽然自己未能如愿在国内上市，但是已经与诸多上市公司展开合作，并且还获得了一部分A股上市公司的入股。
比如皖新传媒，皖新传媒对于沪江的持股比例为1.32%，此外，由皖新传媒参股设立的赛富皖新也持有沪江1.28%的股份。
此外，上海三毛于2015年11月通过下属全资子公司上海嘉懿创业投资有限公司出资人民币5000万元合作设立宁波梅山保税港区麟毅创新壹号投资管理合伙企业，，基金用于专项投资沪江网项目。上海三毛通过基金间接持有沪江网股权比例低于1%。
而一旦沪江网冲击港股成功，这些公司也有望借此成为率先受益者。
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