在国内的插座行业中，只有两个品牌，一个叫公牛插座，一个叫非公牛插座。
9月28日，证监会发布《公牛集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》，预示着“插座一哥”即将登A股。凭借着过硬的质量和口碑在插座行业纵横二十年之后，智能硬件时代的来临会将公牛带向何处？在只想听故事的A股市场，这个传统得有些“落伍”的公司能给我们带来惊喜吗？
几十元的小生意，几十亿的大产业
公牛电器可以算得上是一家老牌企业，成立于1995年，是国内领先的高档开关插座、转换器的专业供应商；而说起公牛插座，买过的人都知道，很“贵”，最便宜的一个插座都要30多元，而贵的更是要上百元；而那些非公牛的插座，十几元即可到手。
然而，明明卖的这么“贵”，但公牛却依旧拥有强大的市场份额。早在2001年，公牛插座被认定市场占有率全国第一，至今依然占据国内市场的半壁江山。
目前，公牛拥有延长线插座、墙壁开关插座、LED照明、数码配件四大业务。其中，公牛在墙壁开关插座市场的表现毫不逊色于插座。根据新业视点咨询《2017年中国墙壁开关面板市场分析》统计数据显示，整个2017年度，公牛在墙壁开关行业的市场占有率提升40%。
与此同时，看似几十元的小生意，公牛电器却搞出几十亿的大产业。根据招股书显示，公牛集团2018年第一季度营收20.5亿元，净利润3.2亿元。2017年，公牛集团营收72.4亿元，净利润12.9亿元。
销售渠道上，公牛主要依赖经销渠道。2017年，公牛经销渠道销售额为61.27亿元，占比84.81%。截至到今年一季度，公牛各品类的经销商总数达到2179家。其中，转换器经销商为468家、墙壁开关插座经销商1595家、数码配件经销商406家、线上经销商67家。而整个公牛最大的客户是京东，2017年的销售额为2.6亿元，北京、深圳、杭州、成都、重庆等地的经销商的销售额也位居前列
“忍无可忍”的创始人
公牛的“贵”源于它的“质”，而这就要从创始人阮立平说起。
阮立平当初走上制造插座这条路，正是源于他对插座质量的忍无可忍。
公牛集团创始人阮立平
阮立平出生在浙江慈溪市，是有名的插座生产基地。创业前，阮立平是一名工程师，工作之余，会帮着亲戚做一些插座的销售；但他发现，这些来自老家的不少插座有不少问题，质量太差，有的还没卖出去就已经坏掉，30个产品有10个是坏的。
基于工程师与生俱来的“匠心”，阮立平萌生了创业的想法。1995年，阮立平辞去做了11年的铁饭碗，和他弟弟凑齐2万块一起创业。那时，正是乔丹和芝加哥公牛队在NBA如日中天的巅峰时期，喜欢打篮球的阮立平便把公司品牌取名为“公牛”。
据招股书显示，阮立平、阮学平两兄弟通过直接持股和控股良机实业的方式持有公牛集团95.876%的股份。
另外，招股书显示高瓴资本在2017年底花费8亿元受让了公牛集团2.235%的股份，据此测算，公牛集团当时的估值就已经达到358亿元；若以358亿元的估值计算，目前，公牛集团实际控制人阮立平、阮学平二人的合计身家为343亿元。
对手不只是小米
随着公牛的体量越来越大，插座行业吸引着各方资本纷纷入场，其中最大的敌人就属小米。
2014，“浑身互联网基因”的小米瞄准智能手机、平板等设备越来越旺盛的充电需求，推出了带有USB功能的插线板，定价为49元，迅速在网上走红。2015年米粉节发售当天，小米插线板就卖了24.7万个，销售额超过1200万元。
小米当年红极一时的USB插座
小米的入场，让阮立平意识到了危机；随即，公牛也推出同样带有USB插口的智能插座，并定价48元，比小米便宜一元。要知道，“便宜”是向来都是小米的王牌，将公牛拖入价格战，是小米最愿意看到的。此时的阮立平正陷入小米的“陷阱”。
果然在公牛的定价后，小米再度降价以低于公牛插板的价格出售。
然而，转折随即出现。这一次，阮立平不但没选择跟价，反而提高的售价，分别推出“魔方USB插座”和“防过充USB插座”两款高端产品，定价分别为69元和99元；并且凭借讨巧的设计，和强大的功能迅速占领市场。
公牛的魔方插座，凭借精巧的设计占据了市场一席之地
虽然暂时挺过了小米的第一波攻击，但公牛的前景仍难言安全。至少从业绩来看，公司疲态已逐渐显现。
据招股书显示，公牛集团2015年至2017年营收实现了三连涨，分别为44.58亿元、53.66亿元、72.4亿元，但是净利润却由2016年的14.07亿下降到了2017年的12.85亿，降幅达8.6%。业内人士分析，这主要是受毛利下降的影响。2015年到2018年一季度，主营业务毛利率逐渐从四成水平下降到了三成左右，分别为41.63%、45.21%、37.79%和 34.98%。对此，招股书解释为原材料采购价格总体上升、低毛利率的 LED 照明和数码配件等新产品销售占比上升，以及转换器产品2017年新国标升级导致生产成本上升。
但令人奇怪的是，虽然公司已经知道低毛利率的LED照明产品拉低了利润，但拟募投项目中，LED项目依然在列。
公牛招股书中的拟募投项目
此外，除毛利下降这一不利因素外，公司的存货也在近年逐年增加，2018年一季度尤为突出。对此，有分析认为这说明公司规模化扩张和品类增加的效率较之前出现大幅下降，而招股书也提示了存货无法及时变现，造成公司资产减值，以及不利公司经营业绩的风险。
而从宏观经济的角度看，房地产巨头万科已喊出“活下去”的口号，建筑装饰行业进入寒冬已是各方共识。作为与房地产联系密切的下游公司，公牛此刻上市或许有为过冬储备粮草的考虑。但如今的A股市场同样残酷，公牛上市后不但要尽力避免“业绩变脸”而遭到市场抛弃和监管问责，就是如何在热衷于炒作概念的市场中讲出能被接受的新“故事”，也够“插座一哥”好好思量一番了。
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