摘要
作为全球领先的指数供应商，MSCI于北京时间5月15日在纽约公布了MSCI 2018年半年度指数审议结果，正式将234只A股纳入MSCI 全球市场指数，在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占比为1.26%和0.39%；本次纳入比例为2.5%，并预计于2018年8月将纳入比例提升至5%。
MSCI 介绍
MSCI (Morgan Stanley Capital International)成立于1968年，是全球首家指数数据供应商，并于1969年发布其首个指数，MSCI发达国家系列指数，之后根据市场需求陆续发布了新兴市场系列指数，所有国家系列指数等一系列指数。迄今，MSCI各系列指数已经覆盖全球大部分资本市场，编制范围囊括各大类资产，并被大量资金追踪。
（来源：MSCI.com）
MSCI指数已经成为目前全球资本市场中极其重要的组成部分，其不同系列指数的编制为投资者提供了精确、专业的市场信息，并有助于投资者追踪把握市场动向，捕捉投资机会。
根据MSCI官方统计，迄今已有超过13万亿美元的资金追踪MSCI 指数，超过1030家ETF指数基金以其为标准，广为专业投资人参考。
MSCI指数中国系列
早在A股“入摩”前，MSCI就已经编制了一套繁复的指数体系来覆盖中国市场，指数数量超过200个。MSCI中国系列指数为国内外投资者提供了准确有效的中国市场信息以及多样化的投资选择。
整个中国系列指数大题可以分为三类：
- 综合类指数：MSCI中国指数（MSCI China Index）, MSCI中华指数（MSCI Zhong Hua Index），MSCI金龙指数（MSCI Golden Dragon Index）等
- 境内指数：MSCI中国A股指数（MSCI China A Index），MSCI中国A股在岸指数（MSCI China A Onshore Index）等
- 境外指数：MSCI海外中国指数（MSCI Overseas China Index），MSCI国际中国指数（MSCI International China Index）等
MSCI中国指数（MSCI China Index）
MSCI中国指数是MSCI用来覆盖中国市场的旗舰指数，也是海外投资者最主要的中国投资标的，按照MSCI全球可投资市场指数编制方法编制，属于MSCI 全球可投资市场体系中的一员，但目前为止并不覆盖中国A股。其所包含的主要成分股为海外或者港交所上市的中国公司，包括腾讯，阿里巴巴，建设银行，百度，中国平安等。
所以，MSCI中国指数是国际市场上公认的反映中国市场最好的指标，但由于对境内指数偏好等原因，目前追踪MSCI中国指数的境内资金较少。
表1：MSCI中国指数走势
（来源：MSCI官方网站，数据截止2018.5.15）
MSCI中国A股在岸指数
（MSCI China A Onshore Index）
MSCI中国A股在岸指数成份股选股范围为全部A股，囊括了A股市场中大部分大中市值公司，包括工商银行、建设银行、中国平安、中国石化、贵州茅台等，截至5月，MSCI中国A股在岸指数共包含成份股752个，总市值超过6万亿美元。
表2：MSCI中国A股在岸指数走势
（来源：MSCI官方网站，数据截止2018.5.15）
MSCI海外中国指数
（MSCI Overseas China Index）
对于投资者而言，如果想要对海外上市的中国公司进行追踪，主要的基准就是MSCI海外中国指数，其包含了在美国各交易所和新加坡交易所等上市的中国公司。但因其对市值规模要求较高，成份股数量较少。虽然如此，MSCI海外中国指数一直维持优异表现。
表3：MSCI海外中国指数走势
（来源：MSCI官方网站，数据截止2018.5.15）
234支A股正式“入摩”
MSCI于北京时间5月15日在纽约公布了MSCI 2018年半年度指数审议结果，正式将234只A股纳入MSCI 全球市场指数，在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占比为1.26%和0.39%；本次纳入比例为2.5%，将于2018年6月1日正式调整，并预计于2018年8月将纳入比例调整至5%。
其他相关指数调整包括：
- MSCI 中国全股票指数（MSCI China All Share Index）将新增 40 只成分股，剔除 25 只成分股。
- MSCI 中国全股票小盘指数（MSCI China All Shares Small Cap Index）将增加 23 只成分股，剔除 88 只成分股。
- MSCI 中国 A 股在岸指数（MSCI China A Onshore Index）增加 23 只成分股，剔除 88 只成分股。
- MSCI 中国 A 股在岸小盘指数（MSCI China A Onshore Small Cap Index）将增加 168 只成分股，剔除 28 只成分股。
- MSCI 中国 A 股国际通指数（MSCI China A Inclusion Index）中将增加 11 只成分股，剔除 9 只成分股。
“入摩”A股集中于金融消费行业
表4：“入摩”A股行业分布
（来源：Wind, MSCI, 招商证券研究所）
从数量上来看，“入摩A股”中，金融和消费行业占据大多数，其中非银金融行业30只个股纳入排名首位，其次为银行行业20只，医药生物18只，房地产，建筑装饰，有色金属行业各有13只个股入选。
表5：“入摩”A股行业市值占比
（来源：Wind, MSCI, 招商证券研究所）
从“入摩”A股市值上来看，排名前三的行业分别为银行，非银金融以及食品饮料，其中银行以及非银金融占据了入选的234只个股总市值的44%，入摩A股市值集中于金融行业，与A股总体市值分布较为重合。
另外，纳入的234只个股全部来自主板和中小企业板，主板占83%，中小企业板占17%，创业板无个股入选。
A股入摩的意义
对于A股市场而言，纳入MSCI的好处不言而喻。
首先，MSCI指数作为被全球投资者广泛认可并追踪的标的，A股“入摩”意味着其国际化进程的开端，是A股走向国际的一个重要途径。
更重要的是，由于MSCI指数被许多被动式ETF基金追踪，A股“入摩”后将会带来海外的增量资金入场，虽然目前2.5%的纳入比例较低，带来的海外资金预期约为200亿美元，对于A股资金面的有影响有限，但海外增量资金的入场无疑会给A股市场注入新的活力，带来信心上的提振，短期带来A股市场利好。
长期来看，国际投资者的进入给A股市场长期的发展带来益处，不仅能使得境内投资者更具国际化视野，也能推动A股市场与国际接轨。
此外，随着A股纳入比例的增长，带动的海外投资逐步增多，可能在将来对A股的投资结构带来重大影响，给予价值型投资更多估值溢价。
附录：
A股入摩的影响（海外借鉴，台湾、韩国）
表6：台股指数“入摩”后走势图
（来源：Bloomberg, 招商证券研究所）
台股指数于1996年9月正式被纳入MSCI新兴市场指数，初次纳入比例为50%。初次纳入后半年内，海外资金流入显著，净流入金额超过10亿美元。
同时，市场大幅上涨，半年内涨幅超过25%，但过后经历了一定幅度的回调并持续波动。1999年台股指数全面纳入MSCI后，市场先跌后涨并一路走高。
表7：韩股指数“入摩”后走势图
（来源：Bloomberg, 招商证券研究所）
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