太阳鸟：高送转体现公司对持续增长充满信心

2014年02月08日 10:51
来源：华泰证券

类别：公司 研究机构：华泰证券[0.35% 资金 研报]

投资要点：

太阳鸟发布业绩预告及及利润分配预案，公司预计2013年度归属于上市公司股东的净利润为6045.67万元至7144.88万元，同比增长10%至30%，并拟向全体股东每10股转增10股送红股0.5股并派现0.5元。

预计全年业绩增速将在股权激励行权条件之上，符合我们的预期，高送转预案体现出公司对业绩持续增长充满信心。2013年公司业绩实现稳定增长的主要原因是：公司加大研发力度和市场开拓力度，研发新船型，延长产品线，努力开拓钢混船艇市场。钢玻复合材料游艇面向旅游和公务接待市场，相对于传统钢质船具备节能环保优势，全年新增订单过亿元，预计2014年新增订单有望继续保持快速增长。

产能释放，2014年游艇业务将步入快速发展期。自2010年以来，公司获得特种艇订单大幅增长，在产能不足的情况下，公司首先保证特种艇订单的生产，游艇业务发展相对稳定。2013年底，珠海批量化游艇生产基地投产，2014年初沅江工厂募投项目项目也将投产，产能不足的问题将得到解决。2014年，公司开始积极探索和创新游艇制造服务市场商业模式，致力于产业链的延伸，我们预计2014年公司游艇业务将开始步入快速发展期。

特种艇有望在年初重启招标。2013年海洋局整合，特种艇招标暂停了一年。国务院印发《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案(2013-2015年)》指出要“加强行政执法和公务船舶配置”，我们认为2014年海洋局加大船艇采购是大概率事件，由于海警局成立后，将实行统一招标，有利于太阳鸟这种具备规模优势的企业去参与竞标，预计2014年公司特种艇订单将全面回升。

维持“增持”评级。暂不考虑股本扩大的情况，我们预计公司2013~2015年EPS为0.52、0.70、0.80元(不考虑政府补贴)，对应当前PE分别为37、27、24倍。预计公司2014年将开始获得政府的土地补贴款返还，将大幅增厚业绩。公司是A股唯一一家游艇企业，也是我国唯一的国家小型船艇装备动员中心，正在进行军工生产资质和保密资质认证申请。公司同时具备游艇和军工概念，理当享受高估值，维持“增持”评级。

提示：海警局重启招标的时间和规模还存在不确定性。