广安爱众：受益外延、国改、电改，再次上调目标价重申买入
机构：申万宏源集团股份有限公司
投资要点：
做大做强水电气支柱产业，打造公用事业大平台。公司在2014年年报中明确将以成为中西部一流的能源供应商和公用事业服务商为目标，做大做强以电力生产及销售、城市燃气和城市水务为主的支柱产业。广安作为成渝经济区规划区、川渝合作示范区将获得更多政策倾斜和经济发展机遇，公司立足广安有望扩大公用事业服务区域。
公司年初设立全资资产管理平台，拟引入战投启动外延并购和战略合作。投资管理公司将作为并购项目培育、资本运作及投资等事宜的主要平台，紧跟我国当前不断推进中的电力改革、能源结构调整以及国企改革的步伐，推动公司产业快速扩张。公司可与其他战略合作者设立并购基金，推进电力、城市水务和燃气项目及其产业链延伸业务上的项目并购。
我们认为公司并购扩张态度积极，成长性有望超出市场预期，公司市场有望稳步提升。
国家推动深化国企改革，公司有望受益省能源板块资产整合，以及员工激励计划。国资委日前发布《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》，提出加大内部资源整合以及相关子企业整合发展，国企改革将不断深化。公司二股东系四川省水电集团，拥有发电、配售电资源，和上市公司现有业务相同。此外，公司2014年年报明确将进一步完善薪酬增长和激励机制，积极论证并适时推出员工激励计划，推进公司机制改革。
公司具备电水气一体化优势，未来有望发展能源互联网+，抢占新的售电市场。新一轮电改明确将放开售电侧，深入推进电力能源发、供、配、售的市场化。公司已具备多年售电经验，且拥有四川、新疆和云南等多地的水电资源，未来抢占售电市场和电源点就近供电优势明显。公司正抓紧对能源互联网+业务的探索和研究，规划做好云计算、移动互联网以及大数据工作，电水气一体化模式，蓄势在电改后市场的“能源互联网”领域实现快速发展。
投资评级与估值：暂不考虑云南昭通水电站毁损保险赔付，我们维持15~17年净利润预测1.54,1.77和2.06亿元，对应EPS为0.21、0.25和0.29元/股。公司作为四川国资旗下唯一电网资本平台有望受益国企改革，且省内外资产全面受益电改。公司已设立资本管理平台，未来将加速水电气多领域外延扩张和项目扩张，市值成长空间可期。我们认为公司并购扩张预期强烈，积极探索能源互联网，未来业务受益电改、国改、外延扩张，我们再次上调目标价至18元(原先12元)，继续重申“买入”。
金发科技：投资设立民营银行，金融平台迎来价值重估，维持“买入”评级
机构：申万宏源集团股份有限公司
投资设立花城银行，金融平台布局再下一城：公司发布公告，计划与御银股份、花都科技等广州民营企业共同出资设立花城银行。公司出资15 亿元，占花城银行总股本的30%，为控股股东。目前花城银行仍处于申报审批进程中，但我们认为在金融改革的大背景下，公司牵头成立民营银行，必将获得广州市政府的大力支持，审批通过是大概率事件！l 金融平台迎来价值重估：近半年来，公司在原有的改性塑料和新材料业务基础上，积极开拓金融业务，在供应链金融(中和信保)、供应链金融(金发大商)、小额贷款(金发小贷)、股权投资(广东空港城)均有业务布局。此次成立民营银行，将有效拓宽公司的融资渠道，与供应链金融业务形成良性互补，公司的金融平台将迎来新一轮价值重估。
实业+金融双轮驱动，转型红利将不断出现：公司已从单一的原材料生产商转型为实业+金融的平台型公司，通过为上下游客户提供产品+资金的立体式服务，行业运转效率得到提升，公司也将不断强化自身的核心竞争优势，延伸价值链从而形成新的利润增长点。
维持盈利预测和买入评级：暂不考虑花城银行的影响，维持对公司的盈利预测。预计公司15-17 年净利润分别为9.33/11.39/13.70 亿元，对应EPS 分别为0.36/0.44/0.54 元。目前股价对应15-17 年动态市盈率44X、36X、30X。花城银行的设立将提升公司的金融平台价值，实业+金融的战略有利于公司进一步强化竞争力，培育新的利润增长点，维持“买入”评级。
(责任编辑：DF010)
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