合众思壮：大股东参与定增，瞄准北斗高精度行业应用
研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：周明巍 日期：2015-06-08
事件
公司近日复牌，公告拟以37.17元/股东价格向6名特定对象非公开定向增发1731.17万股，共计划募集资金不超过6.47亿元，且认购股份36个月内不得转让。其中向大股东即董事长郭信平先生增发794.59万股。其他参与机构包括华安基金321万股，中金投基金214万股，华宝兴业基金133.8万股，平安资管133.8万股，九泰基金133.8万股。
评论
第一，大股东大比例参与增发，显示对公司未来发展信心：公司此次定增郭信平先生参与2.95亿元，占总增发股份的46%，而且37.17元/股的增发价超过2013-2014年大股东减持的当年二级市场创下的34.99元/股的最高价。也从侧面说明公司管理层认为2013收购Hemisphere 以后，经过2年的潜心钻研，吸收Hemisphere 的先进经验与技术，公司朝高精度定位应用的转型已经迈上一个新台阶。此举显示了大股东对公司未来发展坚定看好的信心。
第二，行业应用将是未来几年北斗板块最大增长领域：与市场普遍观点认为应该主要关注北斗的军用领域应用不同，我们认为高精度定位的行业应用将是未来几年北斗应用增长的最大市场。1)与军事领域目前北斗应用规模相对有限，大众智能终端领域卫星定位普及度已经较高竞争激烈相比，北斗高精度定位可以应用的精细化农业，驾考车，星站差分导航等等市场都方兴未艾，而且都是数百甚至上千亿潜在规模的大市场。2)2015年我国将发射13颗北斗卫星，初步完成全球组网，与GPS 相比卫星较新，频段较多，在一定时间段内有技术上的优势，更适宜在高精度定位领域应用。而高精度定位技术具有相当壁垒，合众思壮是为数不多打通从算法，芯片到单板终端以及运营的公司。合众思壮此次将募集资金的大部分应用在北斗高精度应用产业化，正是瞄准了这个潜力巨大的市场。
第三，外延式扩张值得期待：公司在此次非公开发行股票预案中表示，其所处行业仍处于发展期， 从2015年开始的未来12个月内有大量行业整合的投资机会，公司将适当采取增加投资等方式，努力实现公司的外延式增长。
投资建议
继续看好公司利用自身技术与原有渠道拓展的优势，在北斗高精度应用领域的拓展；并期待公司外延式行业整合预期的落实。维持“增持”评级，上调阶段性目标价位到75-80元。
光洋股份：收购天海集团，外延扩张顺利
研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学，崔书田 日期：2015-06-08
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。公司凭借上市公司的融资优势，与研发与技术优势，外延扩张顺利。不考虑增发情况下预测2015-2016年每股收益分别为0.37元和0.38元，公司的外延扩张是主要看点，给予行业平均的12倍PB 估值，目标价62元。
技术优势与资金优势结合，外延扩张顺利。公司技术优势与资金优势充分结合，全面参与客户新产品与新项目，在SUV，新能源汽车等车型上均有新产品即将进入批产阶段。乘用车配套体系升级有助于公司规模和业绩的大幅增长。
并购天海集团，综合能力提升：公司收购天津天海同步集团完善自身产品线，并直接切入新的供应链，为公司未来产品结构多元化、品牌国际化的跨越式发展奠定坚实的基础。
风险提示：汽车销量增速放缓，原材料价格上涨
研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2015-06-08
投资逻辑
强势进军互联网+金融，推进公司3.0战略： 打造PPP+P2P 绿色互联网金融平台，采用节能环保PPP 项目特许经营+线上线下+担保+产业链金融模式，致力于打造中国最具影响力的PPP+P2P 绿色互联网金融平台。
开展互联网投融资平台“四步走”：第一阶段：以公司自有优质的节能环保项目为基础资产，收益率超15%。第二阶段：把其他公司的优质节能环保项目也引入为基础资产。第三阶段：引入收益率稍低一些的节能环保项目。第四阶段：引入更多的PPP 项目，形成开放互联网投融资平台。
互联网投融资平台带来百亿市值增值空间：以公司通过引入自有项目外的节能环保PPP 项目(12%+收益率)的市场空间进行估算，潜在收入可以达到2000亿 (总规模)10%(市占率).3%(左右的服务费+通道费) = 6亿，假设毛利率80%，则利润4.8亿，给20-25倍估值，可以带给天壕节能96-120亿的市值增量空间。
重启北京华盛收购，进军天然气领域的决心不改。5月30日天壕节能再次向证监会提交了对北京华盛的收购申请，针对上次证监会否定重组提出的三个问题，新版报告书增加了详细的答复和补充说明。北京华盛是优质天然气标的，收购后预计2015-2017年给公司带来0.8、1.1和1.7亿利润。
未来公司有望进军天然气管网、分布式能源、PPP 等“蓝海”领域。
投资建议
不考虑北京华盛收购，也不考虑互联网金融利润贡献，预计2015-2017年公司EPS 分别为0.43、0.66、0.87元，对应PE 为89、59和45倍。
公司致力成为清洁能源连锁供应商和综合服务商，进军互联网金融，解决行业发展痛点，打开市场想象空间，成为“环保+互联网金融+清洁能源”的稀缺标的，给公司带来百亿市值增量空间。
我们给予“买入”评级，看200亿市值，建议投资者密切关注。
风险提示
重组再次未获通过的风险。互联网金融政策收紧的风险。
探路者：公司定增21亿，打造户外生活整体解决方案
研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2015-06-08
报告要点
事件描述
公司董事会通过2015年度非公开发行股票预案，公司拟向不超过5名的投资者定增筹资，股票发行数目不超过8,000万股，募集资金总额不超过210,507.29万元。募集资金主要将用于“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六个项目。
事件评论
六大项目全方位完善业务结构
公司是目前国内市占率第一的户外服装品牌，此前公司通过控股新加坡在线旅游公司Asiatravel和国内最大户外网站“绿野网”，实现了向在线户外旅行领域的初步延伸，将企业的经营范围从产品拓展到服务。公司此次定增投资“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六大项目，将在原有基础上全方位完善公司业务机构，使公司各项业务与资源发挥协同效应，实现各业务板块的资源整合，进一步增强公司户外生活整体解决方案的竞争力。
积极拥抱互联网，实现线上线下深度融合
目前各产业都在积极推进虚拟经济与实体经济的深度融合，努力实现营销模式互联网化、产品模式互联网化、管理模式互联网化和商业模式互联网化。公司此次定增投资包括“探路者云项目”在内的六大项目，是积极适应并引领“互联网+”潮流的表现。通过线上和线下的深度融合，公司有望吸引和聚集更多的户外用户、聚合户外生态圈更多的资源和服务，从而为用户提供一体化的户外生活整体解决方案。
充分把握行业黄金发展期
受惠于居民可支配收入的增长、消费升级以及政府多项发展体育户外项目政策的实施，户外行业正迎来发展的黄金时期。面对此发展机遇，本次非公开发行有助于提升公司的资本实力、抗风险能力和持续融资能力，进一步增强公司竞争力，促使公司抢先实现户外产业的战略布局。
维持推荐评级
本次非公开发行的顺利实施有助于加快探路者打造户外生态圈战略的落地，进一步夯实探路者作为户外生活整体解决方案专家的领先地位。但由于目前该非公开发行方案尚未获得证监会许可，且公司的项目实施时间较长，存在运营效果不佳风险。我们维持之前的预计，公司2015-2016年EPS为0.71、0.85元，对应目前股价估为57倍、47倍，维持“推荐”评级。
和佳股份：获定增批文，战略加速推进
研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新，丁丹 日期：2015-06-08
事件：
2015年6月5日公司收到中国证监会非公开发行股票的批复，核准非公开发行不超过4300万股新股，自核准日起，6个月内有效。
评论：
长期战略布局市场空间广阔，中短期业绩支撑度高，维持增持评级。公司整体医院建设订单充足，融资租赁等创新模式带动成长，维持盈利预测，按照最新股本2015~17年EPS 0.45/0.63/0.83元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台，长期发展市场空间广阔，具备技术、模式竞争优势支撑，定增融资落地将进一步助力战略推进，维持增持评级，维持目标价45.34元。
定增落地加速医院整体建设与融资租赁。公司10亿定增项目分别为①4亿整体建设工程配套；②5亿融资租赁；③1亿偿还贷款。2015年1季度公司负债率为51.02%，资金已经成为业绩成长的重要瓶颈。
目前在手医院整体建设订单近30亿元，定增资金到位后，公司可加速工程进展和融资租赁配套，同时可利用富裕流动资金，探索新金融支持模式。
后续定增预计很快完成。按照融资规模上限10亿元计算，假设按照近期最高价40.36元的九折计算，(公司发行价格取自发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十)，预计新增股本2751万股，摊薄约3.6%。考虑公司资金需求较为迫切，而且二级市场定增认购活跃，我们预计定增将很快完成。
订单执行支撑中短期成长。公司是医疗器械上市公司中少数能实现持续快速增长的公司之一，目前在手订单继续支撑未来的高增长。截止2014年底，公司累计签订整体建设工程订单25.04亿元，2014年1年订单量就有近20亿元。高唐县人民医院、西安工人疗养院等订单陆续进入招标建设阶段，对公司中短期成长起到重要支撑。
风险提示：互联网医疗探索低于预期；应收账款增长过快风险；定增认购风险。
鸿达兴业：加速稀土产业链投资
研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博，钟奇，施毅 日期：2015-06-08
投资要点：
事件：2015年6月3日公司发布关于公司受让包头炜林纳新材料科技有限公司100%股权和塑料抗菌稀土助剂等三项非专利技术的公告。
加速稀土深加工产业链项目投产进度。为加快公司在包头市“稀土深加工及应用产业链”项目的投资建设进度，公司与广东炜林纳新材料科技股份有限公司、包头炜林纳新材料科技有限公司签署了《合作意向书》，公司拟受让乙方持有的丙方100%股权。包头炜林纳新材料科技有限公司主营业务包括：塑料加工助剂、添加剂、高分子改性材料(危化品除外)的生产、销售；化工塑料、助剂、添加剂、催化剂、粘合剂、涂染剂、塑料树脂及制品(危化品除外)化工机械设备的销售。包头炜林纳注册资本为300万元，广东炜林纳持有其100%股权。
稀土深加工技术积累再加码。广东炜林纳新材料科技股份有限公司将名下的三项稀土深加工非专利技术(聚氯乙烯合金型材共挤料、聚氯乙烯发泡配方(窗异型)技术以及塑料抗菌稀土助剂)，排他性许可公司及公司的下属公司使用，许可使用期限自股权转让生效之日起算，许可期限为永久。有助于增加公司在稀土助剂、稀土新材料领域的技术储备，加快公司稀土新材料产品的产业化进程。
积极布局稀土产业链。公司自2014年开始在稀土产业链上布局速度加快。公司与包头市人民政府签署了《关于稀土深加工及应用产业链之战略合作协议》，与内蒙古包钢钢联股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，与内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司签署了《稀土产业战略合作协议》。2015年4月，公司以5000万元受让由达茂稀土以其经营性资产出资成立的新公司包头市新达茂稀土有限公司的80%股权，北方稀土受让新达茂稀土20%股权。收购达茂稀土，保障稀土供应，是公司布局稀土产业链的里程碑，有利于推动包头市投资建设稀土助剂、稀土颜料等稀土深加工及应用产业链项目建设。
战略意图明确，增加技术储备。公司为包头市“稀土深加工及应用产业链”项目一再积累技术优势。2015年5月，公司向包头稀土研究院购买PVC稀土复合热稳定剂相关技术成果。同时，公司子公司西部环保有限公司与中国科学院长春应用化学研究所签订了《合作协议》，中科院长春应化所向西部环保独家转让稀土脱硝催化剂制备技术和2个相关发明专利，双方共同建设稀土脱硝催化剂制备技术中试和工业化生产线，拓展稀土应用新领域。
盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC生产，在2015-16年，随着产能扩产(从30万吨/年到60万吨/年)，业绩明显增厚。此外，公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试，以及此次设立三家相关子公司的进一步推动，均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度，我们预计2015-17年EPS分别为0.51、0.73和0.95元。给予公司2015年78倍市盈率估值，对应目标价40.0元，买入评级。
风险提示。1)PVC下游景气度下降；2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。
海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【002002鸿达兴业】超过总股本1%，依据《发布证券研究报告暂行规定》、公司《信息隔离墙管理办法》，应在证券研究报告中向客户披露本公司持有【002002鸿达兴业】的情况。
科华生物：股权激励东风已至，外延扩张静候佳音
研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2015-06-08
报告要点
事件描述
科华生物于 2015年6月6日推出股票期权激励计划(草案)，拟向公司高管、核心技术(业务)骨干、及董事会认定的子公司高管及骨干共计146名激励对象授予股票期权410万份，约占公司总股本0.80%。期权首次授予369万份，预留41万份，行权价格为每股50.93元。股权激励计划尚需公司股东大会审议通过。
事件评论
适时股权激励，凝聚公司管理核心：公司本次股权激励覆盖范围广泛，激励对象涉及公司高管、核心技术(业务)骨干共计149人。其中，新任总经理金肖东先生获授期权16万份，占激励计划的3.90%；新任董秘王锡林先生及其他4位副总经理分别获授8万份，占1.95%；其他核心技术(业务)人员140人获授313万份，占76.34%。股权激励的推出有利于凝聚管理核心，提振经营活力。
制定标准相对合理，利于公司长期发展：本次股票期权股权激励行权价格为50.93元，高于前30个交易日内股票平均收盘价40.98元。行权条件为相比2014年，2016-2018年公司收入增长不低于24.86%、39.52%、55.90%；净利润增长不低于19.03%、29.86%、41.68%，各年经营性现金流净额占当期净利润不低于60%。假设公司2015-2016年业绩增速恒定，即要求公司2016-2018年各年净利润同比增长不低于9.10%。公司2009-2014年复合增长率为7.04%，股权激励方案目标增速相对合理，利于公司的长期发展。2015-2019年股权激励摊销费用分别为508万元、1017万元、832万元、497万元、174万元，相对合理。
万事俱备，外延扩张有望提速：公司引入战略投资者方源资本一年有余，2014年公司收购控股子公司上海科华发展、科华医疗设备等4家子公司全部股权，剥离真空采血管等边缘业务，逐步聚焦体外诊断检验仪器等领域。下半年原上药吕明方吕总、原诺华/雅培金肖东金总、原中信国健药业董秘王锡林加盟激活销售改革、提升管理效率。此次股权激励的实施从根本上解决激励机制问题，万事具备，公司2015年外延扩张有望提速。
维持“推荐”评级：公司是国内体外诊断龙头企业之一，产品升级推动内生增长，外来资本进入并购有望提速。预计2015-2017年公司EPS 分别为0.74元、0.92元、1.17元，对应PE 分别为71X、57X、45X，维持“推荐”评级。
智云股份：进一步外延幵购，进军LCM自动化装备领域
研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2015-06-08
事件要点：
公司拟通过发行股仹及现金相结合的方式，购买师利全、胡争光、李小根及张丕森合法持有的深圳鑫三力自动化设备有限公司合计100%的股权，交易总对价为83,000万元。其中，公司拟以发行股仹的方式支付交易对方40%的对价，即33,200万元；以现金方式支付剩余60%的对价，即49,800万元。
事件点评：
公司着手开始进入平板显示模组自动化装备领域。此次的收购标，即深圳鑫三力自动化装备有限公司的主营业务为事LCM全套设备及控制系统的研发，制造，销售及服务于一体的高新技术生产企业，是国内少数为数不多的具备全自动模组设备研发和制造能力的公司。目前的合作伙伴包括深天马、京东方、TCL、创维、同兴达和欧菲光等企业。2013年和2014年，公司实现销售净利润分别为310.34万元和3641.55万元，销售毛利率则为40%和49%。由于中国作为全球主要的平板显示产业制造中心之一，平板显示模组出货量逐年上升，致使公司未来三年业绩明确，幵承诺2015年度、2016年度、2017年度经审计扣非净利润分别不低于6,000万元、8,000万元和10,000万元，合幵报表后将为上市公司业绩做出贡献。
公司正在逐步完善战略布局。公司是国内诸多汽车生产厂商的自动装备设备供应商，主要用于发动机、变速器等汽车零部件的自动装配，同时也进入了锂离子电池制造领域。此次收购鑫三力后，在上市公司原有业务上新增加了平板模组装备业务。从公司战略布局来看，进一步完善了公司的产业机构，多元化的发展将有助公司成为国内外智能装备行业的领先企业。
盈利预测与估值：国家的产业政策，以及需求量增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.595元和0.678元。结合行业当前估值水平，上调智云股仹至 “强烈推荐”评级。
海王生物：健康海王、阳光归来
研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：邓周宇，林小伟 日期：2015-06-08
商业资产极为优质、阳光集中配送优势明显，资本助力快速扩张
公司优质的商业资产被亏损的工业所掩盖。海王生物是行业内最早实施GPO的公司。通过阳光集中配送模式，海王生物缩短了药品流通渠道，并把节省的阳光化利润空间进行多方分配，实现了政府、医院、患者、部分制药商和海王生物(规模效益+强议价权+提升周转率)的多赢。凭借“阳光集中配送”模式以及定增带来的资本助力，海王生物的医药商业业务将进行快速复制而扩张。
顺应新医改大潮，延伸供应链服务创新获取高附加值
新医改明确药房管理创新需求，国家政策鼓励推动药品流通企业承担。海王在通过“药库共管”、“自动化药房”、“院内物流管理”和“院内专业药房”等创新供应链服务模式进一步开拓其商业业务，并在让医院药房管理低本高效的情况下，提升商业部分的附加值和客户粘性。尤其是“医药分开”深度执行后，海王生物将凭借药房管理经验拿下大量的深度供应链合作业务，未来借此获得的处方资源，还可向PBM延伸。
亏损工业资产剥离，医药工业迎来新拐点
海王生物旗下多个工业子公司亏损。公司一方面将亏损工业资产剥离给集团，轻装上阵；另一方面聚焦拳头品种，储备优质品种(替吉奥片，虎杖苷注射液等)，并执行积极并购的战略。医药工业有望迎来新的拐点。
集团层面资本运作积极，存在广阔的想象空间
海王集团旗下优质资产包括海王星辰连锁药店、保健品业务。海王星辰直营门店数位居全国前列，新时代新气象，电商大潮下潜力巨大。同时集团正在培育优质保健品品种，借助“海王”本身的品牌价值和广泛的渠道资源，前景值得期待。未来集团优质资产亦有注入上市公司的可能性。
风险提示
商业扩张低于预期。
建议积极关注，首次覆盖给予“买入”评级
预计15-17年净利润4.53亿/4.06亿/5.84亿，EPS0.62/0.55/0.80元，对应PE56/62/43倍。不考虑并购预期，15年的合理估值48.4-52.4之间。首次覆盖，给予“买入”评级。
中联重科：优质资源整合再下一城，环境产业持续战略扩张
研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-06-08
事件描述
中联重科与淮安晨洁环境工程有限公司达成收购协议，公司投资4573.76万元，获取淮安晨洁96%股权。
事件评论
凭借收购全面进入淮安餐厨废弃物处理项目，整合纳都勒领先技术打造国内环境项目标杆工程。
淮安晨洁环境工程有限公司主要经营餐厨垃圾废弃物处理，2014年7月与淮安市城管局签订《特许经营协议》，拥有淮安市未来25年内餐厨废弃物的独家处理权。项目目前正处于前期施工阶段，预计年底前开始试运行。
公司之前是以环境装备制造商的角色进入淮安项目，此次收购则打通公司对项目的绝对控制权，后续将以解决方案提供商的角色运营该项目。
公司将以淮安项目作为试点平台，在技术上加速整合纳都勒公司的国际领先技术和项目运营经验，从预处理---厌氧处理---污水处理全过程使用中联
重科和纳都勒公司的技术。有望引领国内餐厨垃圾处理新趋势，打造中国餐厨垃圾处理的样板工程。
环境产业持续高景气，公司转型环境治理综合服务商方向明确，后续将继续借助资本力量整合全球优势资源。
环保产业是国家重点扶持的七大战略性新兴产业之一，正步入“黄金十年”，预计“十三五”期间中国环保领域投资有望达到2万亿/年。
环境产业发展战略是由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。后续公司仍将借助资本市场，在全球范围内整合优势资源，实现跨越式扩张。
全球布局、产业扩张、“一带一路”，中兴之势已成，看好公司中长期发展前景。
业绩预测及投资建议：预计2015-16年收入分别约为270、302亿元，EPS分别约为0.20、0.31元/股，对应PE分别为51、33倍。维持“推荐”。
风险提示
工程机械二季度销量或大幅下降。
(责任编辑：DF064)
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