Eric

张磊的投资哲学

Hillhouse Capital代表了一个非常不一样的投资机构，涵盖了最早期的风险投资，到私募股权投资，到上市公司投资，到上市以后的兼并投资。我们是全中国唯一在做全产业链事情的公司。这实际上在世界上也是不常见的。在美国完全不分私募股权和上市公司股权，股权全产业链做得最好最成功最大的实际上在美国。沃伦·巴菲特-他既买可口可乐股票，买上市公司的股票，又自己去做风险投资甚至去做私募股权投资。本质上，投资就应该是这么做的。不要框定是做风险投资还是做上市股权投资。实际上在风云变幻的中国，一年相当于西方的十年二十年，其中最重要的不是股权的format，最重要的是你是一种什么样的商业模式，有什么样的人。

在Hillhouse内部培训中，第一讲就是人与生意，我们要投资什么样的人，要投资什么样的生意模式，人与生意的组合是我们选公司的第一个标准。为什么这种标准中大部分的人不能做到。有人说我要么做风险投资，要么做上市股权投资。我觉得有唯一一个belief，就是我们投资的第一原则，是什么呢？是 We don‘t have to do anything．你不需要做任何事情，这是我们投资的第一个哲学思想，当你说自己不需要做任何事情的时候，你就有机会做自己认为最重要的事情。

我们在投资的过程中都在实践这一原则。我们在全球投资的规模和回报也是很靠前的，很多人知道我是耶鲁流派的，很多人知道耶鲁投资基金给了我怎么投资的想法。在翻译戴维·斯文森的著作《机构投资者的创新之路》的过程中我对投资有了很深的理解，觉得靠谱感兴趣。其实之前我做过很多行业，直到后期才找到我想干的事，觉得投资非常有意思。

在中国做投资最难的一点就是市场很浮躁，每天都有人告诉你市场上又发生了什么事情。我如何在浮躁的市场上保持冷静，就是我的第一个投资哲学，“以正治国，以奇用兵”，守正用奇。当你能够做到正，做人、做事要正，你就能经得起各种各样的诱惑与挑战。为什么要用奇呢？一个人宁愿很conventional failure(传统的失败)，也不愿unconventional success（非传统的成功），为什么呢？“不愿意打破常规去犯错误”，这是凯恩斯讲的原话，这个时候各种各样的人，在“守正”之后不能突破各种各样的限制去“用奇”，你的想法如果和别人不一样就可以走出一条自己的道路。在中国大家都知道，每天大家都在抢deal，大家都失去了判断力，都去抢一个东西。人做事情就应该是 independent thinking(独立思考)，守正以后给了你用奇的空间，用奇之后是你能够更好地守正。

在中国不是机会太少了而是太多了。在中国做投资，知道自己碗里能装多少东西更重要。所以我要讲的第二点就是，“弱水三千，但取一瓢”。It‘s all about（都是关于）你自己的这一瓢，你每天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天壶里的和桌上的菜都要喝掉吃掉。投资里面有这样一个定理，中西文化是相同的，跟老外讲就是a piece of mine（我的一个作品），看到别人投了很好的东西你投不到你是不是会着急。你有这个哲学支撑就会找到the piece of mine，something you think make sense。这是第二点。

第三点，当你只有低调的时候才能专心致志地把自己的东西做好。你在早年时就非常高调，自己lose your mind（高调/发狂）了。拿上帝的话说就是“欲先使其灭亡，必先使其疯狂”。要低调，踏踏实实的做好投资，真正好的资源，真正好的投资人，好的投资项目会逐渐找到你的。史记中说，“桃李不言，下自成蹊”。你不用天天在外面讲你做了多少项目，多好的deal，多高的回报。我很高兴不用花我的时间被其他人的的商业计划来dominate，而是按照自己的商业计划一步一步从互联网到消费品地看，按我的时间，按我的节奏去做事情。当你做好这些后，最好的人会来找你。这里面会有一个selfmatch过程，但会不会lose掉机会？会的，没关系，我讲了，弱水三千，但取一瓢，取你自己的一瓢就好了。

以上是我的投资哲学。这个行业里最危险的事情就是你是被钱驱动的。要么你很快就挣了很多钱你不知道干什么，要么你一直没挣到钱很着急，你也不知道要干什么，所以为钱驱动是一个最最dangerous的想法。钱并不重要，是最后的一个nature income，不能成为一个目标，你肯定是为了一个passion，带着你走下来。