巴菲特认为,对于一般的个人和机构,投资股票最好的办法是购入和持有指数基金,这样肯定会战胜绝大多数投资专家的净回报。如果非要构建自己的投资组合则必须拥有两个能力:
1、在你的能量圈范围内能够正确地评估和选择投资企业的能力;
聪明的投资并不复杂,尽管远说不上容易。注意企业“选择”这个词,你不必成为懂得任何公司的专家,甚至你不必成为懂得很多公司的专家,你需要的仅仅是能够正确地评估在你的能量圈内的公司,这个圈子的大小并不特别重要,知道你的圈子的边际非常重要。
巴菲特关于能力圈的看法:我们希望有一种能力,当我们在能力圈内运作自如之时,这种能力可以识别;当我们接近我们的能力圈的边界之时,这种能力也可以识别;而当超出能力圈的边界去投资、预测那些快速变化的行业中的公司长期经济状况,就会迷失。因此,我们只会坚守我们所了解的东西。几乎可以肯定,对于伯克希尔而言,在我们建立的能力圈内,机会永远都存在。
2、如何对待市场价格
作为一个投资者的目标很简单,就是以理性的价格、购买一家容易明白的,它的盈利从今年到未来的5年、10年、20年确定能大幅增长的企业。随着时光流失,你会发现,复合这样标准的企业并不多,是稀缺资源,所以你一旦发现这样难得的投资标的时(同时价格很合适),就应该大幅买入,而不是小赌怡情。
关于买入价格,巴菲特认为:即使很好的公司,如果支付很高的价格,所带来的风险在周期之后就会暴露出来。当市场过热时,投资者必须意识到,包括那些“注定如此成功”的伟大公司在内,常常可能需要很长时间,才能产出与支付价格相匹配的价值。
其实还有一个原则是长期持有。你还必须忍受那些让你背离投资原则的诱惑,如果你不打算持有一只股票10年,那就不要考虑持有哪怕10分钟!当你持有一个盈利总额不断增长的投资组合,年复一年,你的投资组合的市值会随之不断增长。
这正是伯克希尔不断盈利的方法:我们的透视盈余(巴菲特的透视盈余的概念是:伯克希尔公司获得的净利润)稳步增长,年复一年,我们的股价也相对应的增长。如果我们持有的这些公司的盈利没有着落,我们伯克希尔的价值也不会增加。
关于何时卖出股票,巴菲特的原则是,只要公司持续优秀和不断增加内在价值且股价不过分严重高估,一般都会长期甚至终生持有。该学习笔记将另外总结。
巴菲特认为:一般投资者投资失败的主要原因是:
第一,高成本。投资者频繁交易,支付了太多的交易费用(佣金、税收、管理费甚至高买低卖);
第二,跟热点。以股评和市场流行的风尚作为投资决策的依据,而不是经过深思熟虑的企业定量分析;
第三,以不合时宜的方式进入市场(常常是牛市进入,熊市退出)。
为此巴菲特告诫:亢奋和成本是投资人的敌人。如果他们坚持选择投资时机,他们应该在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。
按照巴菲特的原则,你认为现在2700点以下的上证指数是应该买入,卖出,还是继续观望呢——答案不言自明,可是没有几个人做到!
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