施洛斯的“价值投资” | 云上小悟

写巴菲特的太多了，收集一点斯洛斯的信息，冥冥中有一种直觉，斯洛斯的价值投资似乎更似乎我自己。

施洛斯也是格雷厄姆的衣钵弟子，50多年的投资生涯中，始终坚持着烟蒂投资的价值投资理念。极度低估、极度分散、分批买入，是施洛斯投资的核心。坚持在极度低估时买入，分批买入，并且分散持股来防止风险尤其是黑天鹅。施洛斯偏向于定量。

在一次采访中，沃尔特斯洛斯说：我不是很擅长判断“人”，我更喜欢跟数字打交道，除非上市公司离得很近，否则我不会去调研。我会从公司是否愿意分红，来判断管理层是否为股东利益着想。因为我们很“小”，所以我们不会去约见管理层，除非你是富达（Fidelity），否则他们怎么会听你的呢？在基金规模小的情况下，还是同数字打交道更容易些。

有一种感觉，巴菲特式的价值投资，其因持有企业的份额足够多，对企业就有了一定的影响力，因为这一份影响力的存在，巴菲特会更容易市企业的发展与自己的某些理念相结合，表现出来的，就是希望永远不卖。而且，巴菲特有浮存金作为杠杆。

施洛斯1956--2002年近四十年时间，投资收益率年化20%，高于巴菲特。施洛斯全部为自己与投资人的自有资金，没有杠杆，反而每年都坚持分红。

施洛斯的烟蒂投资，看起来默默无闻，一点都不惊艳。量化、低估、分散，没有巴菲特那么多炫酷的词藻与理念。反而投资收益是高于巴菲特。最关键的是，巴菲特从未分红的高杠杆，而施洛斯是无杠杆的坚持分红。

施洛斯的投资周期通常是四年。在极度低估时买入，在估值修复时卖出。并通过极度分散来对冲自己的错误以及市场的风险。施洛斯持股达到一百多个。

施洛斯对企业并没有深入了解，尤其对企业的成长与未来并不深入研究。研究集中于现在是否低估。他的利润主要来自于市场波动的钱。