King Icahn: Biography of a Renegade Capitalist 笔记 ...

Vijay Marolia 说：“他绰号‘国王伊坎’不是没道理的，他是个传奇。这位金融大师的投资风格并不新鲜，但是没人能做到他这样。”
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“我看公司，看的是生意，华尔街的分析师看的是季度盈利。我买的是资产和潜在的生产力。华尔街信的是盈利，所以很多我能看到的情况，他们看不出来。”
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“收购就像打仗，取胜的秘诀是后备队。你必须有源源不绝的后备资金，必须有把握把公司买下来，不能因为资金跟不上垮了。”
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完全靠自己，他是一位谈判大师。他谁都不信，总是料想他人最大的恶意，不信对手，也不信盟友，也不虚伪地维持表面的和气。他曾这么说：“想在华尔街交朋友，还不如找条狗。”
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1962 年股市大跌。“市场直线下跌，我赚的钱全亏进去了，大概有 5 到 10 万美元。情况太糟了，我把敞篷车卖了 2500 美元，要不连饭都吃不上了。”
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Kingsley 回到 Icahn 身边后，他们开始寻找“低估的机会”，交易价格低于资产价值的证券。最开始，他们两人投资价格低于价值的封闭式基金，这些封基的价格远远低于它们的投资组合中所有证券的价值。
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在这个阶段，伊坎知道他必须恐吓公司管理层，速战速决。要是管理层识破他是在虚张声势，迫使他完成收购，他可能没那么多资金。伊坎冒了很大风险，但是伊坎赌他的对手不清楚自己真实的财力，也不敢冒险把他逼急了。
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一般来说，攻击之前的工作是，Kingsley 分析成百上千份资产负债表。有时候，他会发现整个行业中都存在隐蔽资产，例如，在攻击 Owens-Illinois、American Can 和 Anchor Hocking 时就是如此。
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Kingsley 回忆说：“80 年代初，我分析集装箱行业，发现整个行业低估得厉害。这个行业处于下行周期，但是这些公司和废品一个价了，有些还是美国最知名的公司，这样的机会哪找去？便宜到都不好意思买了。我们把这些公司收了，很容易就能拆分卖出去。这些公司都有很多业务，拆分出去，能收获丰厚的价值。”
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Drexel 的一位前高管说：“我认识那个时代的所有掠夺者，包括 Boone Pickens、Jimmy Goldsmith、Saul Steinberg。他们都有各自的才能，一个比一个聪明，但是卡尔是他们这些人里最聪明的。他实在太聪明了，我根本跟不上他的思路。我们在谈一笔交易的时候，卡尔会想到每一个角度，无论有多偏，他都不会遗漏。他经常这么说‘要是 A 做了 X，我就做 Y。要是我做 Y，他做了 X，而 B 又做了 XY 呢？那我就得做 Z。’这样的思考方式，我往后最多只能想到 8 步，但是卡尔想到 8 步是才开始。他会考虑到 15、20、25 种情况。卡尔的思维方式总是像在下象棋。他太聪明了，太执着了，太顽强了，一看就知道 A、B、C 都会是他的手下败将，谁都斗不过他。他的大多数对手和他都不是一个数量级的。
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此时，TWA 对伊坎有两方面的吸引力。首先，这是一个能赚钱的机会。伊坎说：“这就是格雷厄姆和多德早就讲过的理念。格雷厄姆在 30 年代就在书里写了，就是要在没人愿意要的时候买，而且要知道这个东西有价值……”价值就在那明摆着呢。很容易就能看出来。现金流充裕。再深入分析，折旧不完全反映实际情况，所以利润也不总是实际的利润。现金流更真实，TWA 的现金流很好，而且公司的工会最终必须让步，这也能给公司增加一大笔利润。
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伊坎还是满怀热情地开始了领导 TWA 的工作。他是一个令人畏惧的掠夺者，公司的高管们谴责他是资本主义制度的寄生虫，现在机会就摆在面前，他可以重塑自己的形象，从收购套利者转变成行业领袖。公众对收取保护费 (greenmail) 行为的抗议声一浪高过一浪，伊坎也不可能不为所动，黑金给他带来了财富，带来了收购的资本，现在他要把自己洗白了。伊坎总是考虑要为最坏情况做好准备，他担心成为过街老鼠。他渴望像真正的企业家一样获得尊重，像 Andrew Carnegie、Bill Paley、Tom Watson 和 Ross Perot 一样，打造伟大的企业，受人们的敬仰和传颂。另外，伊坎有一套痛斥公司高管的“反达尔文主义”理论，现在他亲自出任一家大公司的 CEO，正是将自己的理论付诸实践的好机会。现在公司由所有者亲自掌舵，而不是职业经理人负责，伊坎相信自己可以给美国公司树立一个榜样。要是他成功了，连批评他的人也要承认“卡尔什么都行”。
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Wilbur Ross 说：“人们以为 Carl 是个情绪化的人，其实根本不是这样。他是个理性经济人，他只关心数字，没时间也没兴趣理会情绪。”
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从 70 年代末开始，伊坎始终遵循这条法则：手里有股票，才有筹码。
Robert Lange 说：“给德士古 (Texaco) 施压的不止一人，但德士古只听了伊坎的话，因为只有伊坎拿枪顶着公司的头。”
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股东委员会中的成员是最爱公司的，股东委员会对卡尔的赞誉，充分体现了伊坎在重塑德士古一役中发挥的重要作用。Bob Norris 说：“Carl 为德士古的股东争取到了分红。我争取过，但是德士古总是用这样或那样的借口搪塞。Carl 做到了，都是他的功劳。在我们收到分红之后的感恩节，我给 Carl 打了个电话，我说‘我想代表所有股东感谢你，谢谢你为我们争取到了特别分红。’Carl 感到很意外，都蒙了。他说‘他妈的，你给我写封感谢信，我要挂在墙上。”伊坎能赢得 Bob Norris 的尊重和欣赏证明了他的个人魅力。他非常健谈，在历史、音乐、哲学、政治上都很有见地。在文化上，他兼收并蓄。在文学上，他喜欢《愤怒的葡萄》(Grapes of Wrath)，也喜欢勒卡雷 (Le Carré) 和勒德拉姆 (Ludlum) 的谍战小说。关于电影，他最喜欢的影片包括《驯马人莫兰特》(Breaker Morant) 和《鼓笛震军魂》(Tunes of Glory)。与他同时代的伊凡·波斯基 (Ivan Boesky) 那批人不同，他不但谙熟数学和金融，还有一种有学问的气质。 
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伊坎发现了这个隐藏的机会，1986 年，他收集了大量股份。USX 的市值是 60 亿美元，证券分析师估计 USX 的能源资产就值 70 亿到 120 亿美元。由此看来，购买 USX 股票，向下的风险很小，向上的获利空间极大。

伊坎和一群掠夺者如同盘旋在公司上空的秃鹫，其中包括 Robert Holmes á Court、Boone Pickens 和 Irwin Jacobs，他们根本不管 USX 怎么经营。他们看中的是资产、钢铁和能源。伊坎的设想是剥离钢铁业务，让能源部门的价值凸显出来。看出此项剥离有利可图的人不只是伊坎一人，但是最后把这件事搞起来的只有伊坎。

伊坎从一开始就按计划行事：他向 Roderick 施压，要他给 USX 大手术，拆分公司，释放能源资产的价值。
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Corry 出任 CEO 后，伊坎重组 USX 的计划已经成型：把公司一分为二，将 80% 的钢铁业务剥离，作为一个单独的公司上市，伊坎说这部分的股价会在 9 美元左右。把公司的能源业务释放出来，让公司成为一个单纯的石油天然气公司，伊坎预计这部分的股价会是 39 美元左右。神吧？略施金融炼金术的小计，把一只股票下的资产分拆出来独立交易，股价就从以前 30 美元出头变成了 48 美元。
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伊坎说自己的计划行得通，是因为能把困在 USX 里面的隐蔽资产释放出来。
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狂飙的 80 年代渐行渐远，当年臭名昭著的掠夺者也销声匿迹，他们不再显山露水，做起了平淡的生意。Saul Steinberg 重新打理自己的 Reliance Insurance 公司。Irwin Jacobs 在明尼苏达经营游艇生意。最火爆的掠夺者 Sir James Goldsmith 带着财富归隐了。
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在他所有一局定输赢的扑克对决中，在他所有艰苦卓绝的战役中，这场战斗是决定伊坎生死的，也是他最成功的一战。此时的伊坎争议缠身，航空公司没经营好，还背着掠夺者的恶名，是仅存的几个还没被打倒的 80 年代金融寡头，伊坎似乎不堪一击。一家政府机构和多名有影响力的参议员联合起来要对付他，伊坎难道真要被埋葬在 80 年代的垃圾堆里吗？最后的结局是，这个意志坚定地控制公司命运的人，也成功地掌握了自己的命运。这让人想起了他最喜爱的吉普林 (Kipling) 的诗句： “If you can meet with Triumph and Disaster / And treat those two imposters just the same… / If you can make one heap of all your winnings / And risk it on one turn of pitch-and-toss… / Yours is the Earth and everything that’s in it / And—which is more—you’ll be a Man, my son!”
如果，你能以平常心坦然面对失败和凯旋，
并懂得：它们其实都是幻象；……
如果，你敢把所有赢来的人生筹码堆在一起，
冒险一搏，却一把输光。
然后从零开始，从不言败；……
那么，这个世界就全都属于你。
而你，我的儿子，也终将长大成人。