费雪体系与格雷厄姆体系的不同（读《投资至简》总结） 投资体系在深层次是投资者世界观、人生观、价值观和...

投资体系在深层次是投资者世界观、人生观、价值观和方法论的反映，同样是“股票是企业的一部分”这句话，但不同的投资者的具体理解和操作方法可能都是大不相同。格雷厄姆、施洛斯考虑的是企业当前市值与一次性清算后现金流之间的差额；对于芒格、巴菲特、费雪而言，股票代表的是企业未来现金流，考虑的是企业当前市值与企业未来产生的自由现金流的折现之间的差值，更注重企业的成长性。倒不是说格雷厄姆不懂成长股，他懂，他很懂，只是他的书里主要表达的是更适合普通投资者的一种普世智慧，不需要那么相对专业的投资知识也能获得不错收益的方法，不然他不会1948年用了很重的仓位买下盖可保险一半的股份（后来巴菲特买下了另一半股份），也是他一生获得最大收益的一笔投资。
集中与分散
格雷厄姆体系讲究的大数原则，利用财务指标分散到几十只股票，有50%的涨幅就换下一家，用概率对抗单个公司的不确定性，就算其中有几只出问题，也不会影响大局和总体收益。费雪要求的深度研究，由于能力圈问题和优质公司的数量本来有限，比较集中投资少于十家甚至两三家公司，这样也方便于后期跟踪。
一静一动
格雷厄姆考虑的是当前某一时刻的状态，如股价跌破净运营资本2/3，跌破净现金，低pe、低pb等，不太关注公司的动态资产；费雪、巴菲特则发展出一套比较相对来说复杂的体系：企业是不是能力圈内，有没有良好的发展前景，有没有优秀的管理层，有没有好的商业模式，护城河够不够宽阔等，难度相对来说明显更大，投资门槛比较高，巴菲特本人就是个很好的企业管理大师，更注重企业以后运营状态。
持有期限
格雷厄姆体系主要赚估值回归的钱，一旦估值回到合理估值就选择卖出，由于低估值有一些是时间的敌人，烟蒂股随着时间的推移变数增加，大概率变的更差，不易持有太长时间。费雪体系选的是优质公司，能做时间的朋友，基本面没有变化或股价未到疯狂的程度，最初的商业模式还在或者有更好的商业模式可以持续持有。
定性与定量
费雪体系更注重定性分析，需要大量的定性分析，需要不断的看生意看人的洞察力，投资者个人认知能力也是呈现复利增长的能力，更有利于个人投资者功力积累，当然定量也必不可少，但都是那种一眼就能看出胖瘦的；相对来说格雷厄姆体系由于用了各种财务指标和估值指标，定量运用的比较多，也许跟格雷厄姆是做统计分析出身的有关吧。
个人观点
对比这两种体系，个人认为未来的发展方向还是以费雪体系为主，一是因为定量很难量化，比如茅台这个品牌到底值多少钱，很难说的清楚计入资产里，生意模式是该考虑的重点，很多科技类公司最重要的资本就是人，固定资产就那么几台服务器，根本就可以忽略不计；而是市场风险偏好发生变化，跟格雷厄姆那时的市场比，现在的市场优质的公司市场会给更高的溢价，烟蒂股可以说市场难给翻身的机会，大多数是低的可以更低；三是偏重定量的工作以后机器可以代替人，个人只能借助计算机辅助，这样相较做量化的专业机构，个人投资者根本无力还手，基本没啥优势可言；四是费雪体系更能提升个人的认知能力，优化思维框架、世界观和人生观。@今日