比尔盖茨请拉尔森为他理财，收益被人嘲笑：看了瑞幸爆仓才知道别人的思路 这周财经圈最大的瓜，非瑞幸咖啡...

这周财经圈最大的瓜，非瑞幸咖啡莫属。如此大额、明目张胆的连续财务造假，也算是少有了。关于瑞幸，实在没什么再好说的，一家公司造假后还能理直气壮的喊出元气满满，这脸皮，这危机公关的气度，的确算是出圈了。

当然，再去diss瑞幸也没什么意义，本来我对这种烧钱扩张的企业就不感冒，共享单车刚出的时候，就坚决不用ofo，因为押金模式本来就是个庞氏骗局的骗人模式，瑞幸的咖啡也就喝过两三次。今天想谈的，是怎样去规避瑞幸这种公司的风险。

瑞幸两天暴跌超80%，里面肯定深埋了不少投资人，毕竟做空赚钱的是少数。半年前就有人做空瑞幸，结果在股价暴跌前一个月被拉爆。

在思考怎样规避这种个股不可预测的黑天鹅风险时，我想起去年被自媒体炒得很热的一个关于比尔盖茨的段子：

1994年比尔·盖茨聘请了迈克尔·拉尔森并组建了投资公司，专门打理其个人财富。拉尔森减少比尔·盖茨在微软的股份，将其转变为多元化投资组合，使盖茨的股份由45%直降为3%。到了2017年底的时候，比尔·盖茨最新身价900亿美金，创了历史新高。23年间拉尔森为盖茨取得了11%的年化收益率。但段子通常都不是去唱赞歌，人们算了一笔账，如果盖茨不减持微软的股票，45%的股票市值约为2900亿美元。也就是说比尔·盖茨因为把资金交给了专业投资经理打理，20多年间，其身价少了2000亿美金。

这个段子火起来后，自媒体就充满了一片快活的空气，既是在嘲笑比尔盖茨请了拉尔森，也是在嘲笑拉尔森不懂投资卖了微软的股票，似乎自己手头上的钱比盖茨多，投资业绩比拉尔森更好一样——不管怎样，20多年年化11%的成绩，算是很难得的了。

其实成熟的投资人，在衡量投资业绩的时候，不仅看收益，也要看你在取得这份收益的时候，承担了多大的风险。在投资学里，风险大致可以认为是亏损的可能性，或是说未来的不确定性。金融学者做了很多将风险量化的探索，发明了很多衡量风险收益比的指标，比如夏普比率，简单说，夏普比率就是衡量你取得的每一分收益，承担了多大的风险。

因为债券和股票比收益有更高的确定性，所以债券基金相对股票基金一般有更高的夏普比率。

在拉尔森给盖茨做投资组合的实践里，实际上就是通过分散化，降低了风险，增加了收益的确定性。站在2020年的时间，我们的确可以开启上帝视角，认为单一持仓微软是收益最大化的安排，但如果熟悉微软历史的人都知道，十年前的微软，变成下一个雅虎的可能性也不低。

假设在当时拉尔森没有卖出微软股票，那他才是真正的赌博，赌的是一个只有50%可能性甚至更低的光明未来。

现在假设一个投资人，100%重仓的是瑞幸，那这周就会损失惨重，如果是分散持仓，50%的仓位，那最大损失就限定在50%，如果他坚持分散化，只有5%或者10%的持仓，那即使瑞幸退市，那最大亏损也就只有总仓位的5%或10%。

所以要规避瑞幸这样的风险，当然最好的办法就是永远不要碰这种股票，但是我们又怎样知道我们选择的股票不会发生这样的事？每一只股票的未来都是不确定的，有的人也许会说加大自己的财务知识修养就能避免踩雷，如果是这样那瑞幸也不能骗到现在，去年康得新、康美药业也不会埋那样多的机构和散户了。任何公司的财务报表都是需要抱着怀疑的态度，规避风险最好的办法还是在投资中坚持分散化。

投资一只股票，短期看市场情绪、中期看行业景气周期、长期看公司管理。良好的公司管理才是公司长久的价值之源，巴菲特很多公司都是控股，就是在保留随时更换管理层的权力。上市一、两年之内是很难去考察管理层的能力和诚信，最好的办法，还是去选择那些上市时间长，经过了时间考验的公司。

$瑞幸咖啡(LK)$
$上证指数(SH000001)$