分众传媒的护城河、轻资产、新潮传媒等思考
一、处于没有绝对龙头的巨大消费市场，全国性的广告公司才能够满足企业的扩张需求
中国巨大的消费市场造就了一大批没有绝对龙头的行业、甚至细分行业，比如：食品、饮料、家居、汽车等。这些行业中的企业，不管是处于行业的头部，还是局部地区领先，没有一家企业是处于绝对安全的地位，要么向全国发起进攻，要么萎缩于局部，等待别人进攻。
这决定了，中国企业对广告/营销的需求强烈程度，远远高于其他国家。因此，作为全国性的电梯广告公司分众传媒，对于有意进取或巩固全国市场地位的企业，是有绝对吸引力的。
二、分众传媒的护城河
护城河并不会完全阻挡竞争者的进攻，只是会增大竞争者进攻的成本而已，甚至无限大的成本。先不说企业经营质量，占据全国80%以上电梯广告市场的分众传媒，具有绝对的先发优势和全国性的规模优势。
这两个优势虽然不能绝对阻挡竞争者的进攻，但是会大大增大竞争者的成本，导致其进攻失败。具体原因见下文。
三、梯媒是轻资产？还是重资产？
梯媒跟电视台有些相似之处，需要先投入一定资产，才能获得一定收入，而且前期的投入与收入不成正比，导致早期的亏损。具体而言，由于电梯点位的租金及购置屏幕成本，远大于短期的广告收入回报，就从投入和产出比而言，这不算是轻资产模式，而是重资产模式。
如果分众传媒的竞争者，只是占据一些个城市的电梯，安装一些屏幕，由于屏幕数量不多，为获得屏幕而投入的资金量也不会太多，如果放宽“轻资产”的定义，这可以勉强算是轻资产模式。
但是，由于中国对“全国性的广告公司”的独特需求，占据某个城市的梯媒竞争者，无法很好地满足全国性品牌的需求，面对分众传媒的护城河，并不会对分众传媒造成什么威胁。随着时间的推移，竞争者可能经营良好，产生扩展至全国的冲动，但梯媒的重资产模式决定了，仅靠自身造血积累，这个扩张过程很缓慢，甚至需要10年左右的时间。而且，分众传媒的先发优势，基本上已经不给这类全国性竞争对手机会了。
四、以新潮传媒为例，看“全国性的电梯广告公司”的“重资产”
成立于2013年的新潮传媒（仅梯媒业务），起于西南，并于2017年走向全国，其经过持续不断的融资，目前已融资近60亿，估值160亿左右。但是，新潮传媒2018年营收仅10亿，亏损10.7亿，净资产不足1亿元。2019年上半年营收7亿左右，不足分众传媒的12%（八分之一）。
不可否认，新潮传媒是有一些竞争优势的，比如视频屏幕。如果其一直在西南，可能营收较少，但是日子还会过得去。但是，新潮传媒走向了全国，其60亿巨额融资都变成了亏损和屏幕。这充分说明，“全国性的电梯广告公司”根本不是什么“轻资产”。
对于分众传媒其他尚未出现的竞争对手，新潮传媒的案例已经说明，如果不融资60亿以上，不要成为分众的竞争对手。
五、成就新潮传媒的，是分众传媒高市值；杀死新潮传媒的，是分众传媒的低市值
分众传媒2015年底曾市值2500亿，这给了新潮传媒投资者“梦想”，也间接甚至直接导致新潮传媒走向全国的冲动，也给了新潮传媒巨额融资的机会。可以说，成就新潮传媒的，是分众传媒高市值。
但是，时至今日，新潮传媒营收规模不足分众传媒的12%（八分之一），但估值已达分众传媒的（四分之一），而且其因宏观经济、疫情不断巨额亏损，面临着继续融资的需求。话说，160亿的新潮传媒，600亿的分众传媒，新潮传媒的融资之路如何继续？如果无法融资，亏损的新潮传媒很可能会死掉。
六、分众传媒的终极护城河
分众传媒所占据的“全国性的电梯广告公司”，其潜在竞争者需要付出的“重资产”成本非常大。而，分众传媒的600亿市值，基本打消了其潜在竞争者冒着竞争加剧、持续亏损的风险，而融资打造全国性“重资产”的念头。可以预见，除去2013年出生的新潮传媒，2020年之后再无“全国性的电梯广告公司”竞争者。
对，分众传媒的终极护城河，就是其600亿的低市值。
没有竞争对手的分众传媒，低市值必然会变成高市值，这才可能给其潜在竞争者机会。
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