个人感悟
第一部分
投资领域,最难逾越的是三个关键词,心智成熟,积累经验,认知阶跃!
每个关键词背后又有非常难以逾越的关键点。
第一,心智成熟,最难的应该是真正领悟到,自己只是一个普通人,不是万里挑一的高手,不是神(少数人是顶级的)。那么应该尽快投身到更加适合普通交易者的投资大道。赚股价短期波动的钱,也就是交易博弈的钱,应该是普通散户很难做到的!而估值,逻辑的钱也许是学习路径的。
股市是宽进严出的地方,很多人进了股市没有目标感,没有自学路径,更没有自律能力,就如同高考之前中国的孩子都知道要考大学,但是上了大学之后要干什么,怎么干,能否自律,自学?这些问题就成为阶级分水岭了。投资更是如此,不是专业投资者,你的劣势是没有体系化学习的机会,也没有成型的交易规则给你使用。心智上又不成熟,也没人给你疏导!进来容易,做明白难。而慢慢变富这条康庄大道,没有人愿意走,因为本金太少了,要么就是心太急了,或者入市节点是牛市泡沫期,误以为股市是提款机,诸多问题。
想起老北京人一句话,前门楼子这么大,你看不见,非要走后门,一头撞到骗子怀里!也许股市的暴富梦就是那个最大的骗局吧?
第二,积累经验,这个背后,我觉得第一步先要认知有效经验。
技术派的武功秘籍五花八门,有时候看到一个方法,碰巧用到了,但是后面又走不一样了。这就像刷题,如果是不同类型来回变,经验积累很慢,但是一个专项一个专项搞透了,就容易形成体系,不过技术派大部分都是自下而上的学习,成长速度和积累经验比较慢,归类总结甚至演绎能力太重要。
相对的价值派,或者从基本面切入,从大趋势切入,更容易获得很多常识,有了这些常识,一开始是很难相信,即使相信,没有经过验证也不敢贸然下赌注!但是经过反复几轮周期,就会验证常识性的规律,进而拥有了很独立的扶手,尊重常识。历史不会简单重演,但是背后的本质逻辑没有改变,人性没有改变!
常识举例,
比如
沪深300市净率1.3倍以下,严重低估?
银行无风险收益的利率与股市回报率的关系
港股跌破市净率的暗示
M2与M1剪刀差与股票市场关系
政策底,估值底,市场底,经济底的关系
β驱动和α驱动的关系
市场优质企业高分红高股息
优质企业回购潮的关系
市场破净率的比例
杠杆配资数据的高风险区间
等等,还有很多
其实这些类似的常识,才是很多投资者应该最先明白的,然后经过很多年的验证,内化这些常识,变成有效经验!
第二,认知阶跃,交易本身不是简单的买卖,而是一套完整的交易闭环系统。一般人的思维分为两类,开环思维和闭环思维,投资最重要的是形成有效的闭环系统,要有自洽的逻辑,要有对逻辑背后的驱动因子和信号进行跟踪和分析。
比如,做股票,从选股,择时,买入,持有,卖出!这是行为上的闭环,在这个闭环中,每一个节点内部又构成了闭环
就比如选股,市场几十个行业,从什么切入点选行业,是以行业属性分,还是产业链上下游分,还是以周期属性分,都是需要思考和认知的,切入点从一开始就决定了闭环系统的核心要素。
为什么价投选的白马股,背后的周期属性都比较弱,即使个别几只龙头股是周期股,但是经过这些企业多元化经营以及集中度变高,自身也逐渐变成弱周期企业了。
而趋势投资者更希望抓住周期拐点,业绩拐点,因为这样的股票不仅有估值修复的机会,还拥有估值业绩再次双击的机会,甚至大水来了还有流动性溢价,那这一波趋势的弹性够有诱惑的!
以上例子重点阐述,认知阶跃的路径,最好是自上而下建立闭环的交易系统,针对每个节点再拆分出一个闭环,最后形成完整的交易系统,同时要不断跟踪交易系统上的漏洞,进行辅助系统的优化
一句话总结,认知阶跃,是通过系统化结构化思维,将市场的无序,变成有序闭环的交易系统,形成逻辑自洽的交易规则。此后不断修正这套客观的交易系统,进而达到稳定适配!(最好越早开始做越好,千山万水,需要跨越,很艰辛)
第二部分
交易系统浅析
主系统,选股,择时,买入,持有卖出
辅助系统,仓位管理系统,股票池系统,黑天鹅系统,对冲系统
主系统,
第一,选股,以价值为锚定,看清楚宏观周期,看清楚大盘方向,看清楚逻辑自洽,看清楚低估区域,看清楚技术形态。
第二,择时,先确定驱动力,再跟踪信号!以连续性信号作为依据!
宏观驱动力是估值扩张,那么流动性信号是否到来?
行业周期反转,那么库存信号,价格信号是否到来?
包括技术形态的信号,底部区域最容易给出信号的结构性指标,而不是趋势性指标!(以后再谈)
第三,买入,永远只买区域,而不是一个点位。既然如此,那么微笑曲线定投分仓就是重点攻克的问题。这块买指数基金比个股要容易很多,我自己的买入法则,政策底微笑曲线定投法(效果,几轮下来胜率不错,因此基金胜率极高),针对股票纬度就要多很多。
第四,持有,这个阶段,心态的重要性远远超过技术,要知道大部分人不是不想拿,是不会拿!拿的住只有两种人,一种是买完了就离市场很远的人,一种是把拿不住的原因一点点破开的人,想明白的人!否则拿的住很难。
拿不住原因
估值一开始没算好,以为估值低,但是不是被低估,要么不涨,一直横着,要么还跌下去
周期反转的拐点节奏没把握好,有的是不会看周期信号,这块还是要好好分析行业周期好信号点,多看看研报,或者和一些会写研报的人学习逻辑!
要么就是逻辑没推通,光听故事,或者是逻辑点,比如基建加码出个利好,就是持有逻辑了?逻辑是链条,不是一个点,需要一层层剥离。政策是一层,钱从哪来?放地方债,那要看财政赤字,有钱了还要看分钱的方法,还要进一步看融资渠道的落实,高负债公司还要看贷款利率的变化以及债务周期的变化。经济面上的信号也需要观察,比如上有原材料是否开始涨价,机械设备的价格是否上涨。通过三一重工,海螺水泥的季报,判断基建的周期信号!
最多的人应该是技术形态判断错了,技术本身就是针对价格,技术派又分成两种分析体系,一种是趋势,一种是结构!顶底看结构,拉升看趋势,不同技术适用不同阶段,(我一直觉得这块需要分类的微观问题太多了,量价时空,要素很多,只能看个大概)。一轮月线级别的行情,天天盯着日线分钟线,不容易被洗出去吗?
因此,坚持周期不变持有,逻辑不变持有,估值不高持有,月线趋势不破持有
第五,卖出,卖股票的原则是什么,价投和趋势是完全不一样的,经常有人用趋势派的卖点来说价值派的交易!
(最近茅台又涨的特别好,很多价投跳出来说,市场给的价格就证明了茅台的价值,市场永远是对的!
我这一点不敢苟同,价值投资首先认为市场不是永远正确的,而是经常乐观,或者悲观,因此价格高估或者低估!
趋势派专门研究量价配合,必定认为市场是正确的,以观察量价信号为核心!
但是,现在很多价投直接跳出来说,茅台价格证明了价值,先不说茅台能不能涨,但是这种混乱逻辑,容易给自己埋坑!
价值是不管茅台价格能不能涨,只看是否被低估,或者估值修复,或者高估!
我个人对茅台评价,弱周期行业(八年的库存周期还是存在的),本轮周期没走完,大龙头,比行业周期还要弱化一些,因此绝对是好股票,有定价权,有护城河,有品牌,有渠道。这是都是定性用的,和定量没关系,定量就是好好分析财务报表,算数学题。以茅台稳定的增长率,以及自由现金流增长来说,时间可以化解稍高的估值,现在估值肯定不便宜,有些贵,也没到泡沫,不是买点,但是可以持有,后面等的时间会长!如果短期再大涨,那就不是赚估值的钱,是一块把流动性和风偏的钱都赚了,那就应该先卖了等好价格!
茅台最近的上涨,有一部分是估值修复,低于30倍的时候,适中的pe,但是后面就有抱团资金寻找确定性的龙头,形成的短期一致性预期了,这个就是明显有流动性溢价了!
茅台涨到现在,可以持有,但是不能用价值做卖出的信号,现在价格已经脱离价值一段距离,甚至形成了加速趋势,卖不卖是资金说了算。逻辑别混了)
插了一段茅台例子,卖出选择,如果是价值和趋势结合的卖点,在国内市场会相对更加理想,当然对应交易者的要求更高!
股票顶部对什么最敏感?政策,资金。
底部的交易量很低的时候,往往是价投主导买入,因此估值更重要,政策反应会慢,即使很多利好出来,也只是慢慢买入。
反过来顶部大部分是活跃的股票,成交量放大,资金敏感度很高,这个时候,对政策敏感度非常高,因此利空对顶部影响比利好底部大的多,另外就是量价时空,价值派经常买早,卖早,因为估值高估之后,还有流动性和风偏的上涨趋势。因此价投在大牛市中很容易踏空。趋势派在卖点上容易晚一些,因为他们更喜欢确认趋势,宁可晚卖回撤一些,也不愿意踏空!
但是这些年有杠杆盘,股市变化最大的是在顶部,往往尖顶,不给右侧卖点,不想十几年前,那么多逃顶机会。
因此我觉得,把政策,资金,技术,结合估值,形成分仓止盈,分仓止损的方式,更容易保证收益!这就是止盈平滑曲线法,这些年一直测试这个部分,有几只翻倍股,一开始卖的不好,后面越来越优化。
辅助系统(后面写)
(后面有机会谈谈,股市中的常识,和应该遵守的纪律)
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