从不缺席的茅台、五粮液就不说了，一些细分行业的小龙头这次也跑出来了，做小家电的，做休闲食品的，做奶酪的，一个赛一个涨的欢。
一片的歌舞升平中，曾经的一线白马——伊利显得有点尴尬。
2月3日开年以来，伊利竟然还是负收益。同期光明乳业涨了36.66%，新乳业更是涨了66.95%，中证消费指数涨了18.69%。
唯一和伊利手挽手的只有好基友蒙牛，用1.04%的幅度微微一涨，对消费两个字表示尊敬。
那伊利（包括蒙牛）为什么不涨？我来试着分析下。
目前乳制品板块内，单从业务来看其实是比较分化的。光明、新乳业是以低温奶为主，涨的好；伊利、蒙牛是以常温奶为主，几乎不涨。
所以，可以认为，市场是在为乳制品的结构转化，即从常温向低温的转变在支付溢价。
常温、低温之争是乳制品行业内的常规话题，每隔一段时间就会来一次。争论的焦点在于：低温能否取代常温。
低温党的主要论点在于：
1.低温奶的风味更接近新鲜牛乳，口感更“鲜”，营养流失比常温灭菌奶也低一些，简而言之就是更好的奶，更符合人们对美好生活的向往。
2.乳制品行业目前进入结构调整期，低温奶凭渗透率提高而实现了量价齐升。常温奶仅能凭借产品价格提升来增长，销量已不增长。
3.国外的乳制品消费结构中，低温奶（巴氏奶）也占据绝对的市场份额，所以倾向于认为低温奶必将取代常温奶。
数据如上。日本的鲜奶消费量是我国的9.52倍，常温奶销量仅为0.04倍。
看起来很美好的逻辑和市场空间。但如果深入分析，就知道这个转变不是想当然的参照下国外现状，就能实现的。
首先，国外低温奶占比较高的日本、美国，有个共同特点，就是牧场很多，星罗棋布的遍布全国，人家的产奶地到居民家里天然就距离很近。而我国的牧场集中度很高，主要都是在北部的新疆、内蒙以及华中地区，南部如珠三角几乎没有牧场。
距离上就天然有限制，带来了低温奶运输的高成本。
其次，日本是个岛国，全国的面积也就比江浙沪包邮区大不了多少。日本的全国皆低温，在我们看来，本质上也就相当于江浙沪皆低温。
在江浙沪实现巴氏奶普及，我相信不难做到。但在全国来说，我觉得比较困难。
这里要引出一个概念，区域性乳企。典型的，光明（华东），新乳业（西南）。
我先放结论，低温奶是区域性乳企的蛋糕，全国性乳企就算了。
为什么？因为低温需要冷链运输，和常温奶的渠道是不能通用的。
伊利作为一家全国性乳企，本身自己的全国性的深度分销渠道好好的，根本没有动力去和各地的地头蛇再去铺低温奶的渠道来竞争，代价太大。
既然运不过来，那就产地销咯。要比牧场资源。从全国来说，蒙牛、伊利碾压同行，但如果划某一块区域，区域性乳企的牧场资源并不差。
比如光明在大本营华东地区的牧场资源就完全不输于伊利，蒙牛。这一点决定大型乳企虽然在常温奶上能凭借品牌、渠道碾压，但是低温奶是比较困难的。
其实低温奶有点像水泥，运输半径的影响比较厉害。而常温奶就没有这个顾虑。
来看看新乳业的年报怎么说的吧，“公司实行差异化竞争策略，以低温鲜奶、低温酸奶产品为主导，不断优化产品结构，提升低温乳制品在公司销售中的比重，报告期内低温产品销售收入占比已超过60%；通过产品创新、技术创新、管理创新，持续推动公司业绩增长。”
但是，低温奶虽然好，目前趋势和风口都在，光明、新乳业也能在未来一段时间凭借低温奶的渗透率提高来维持高增速，但个人不认为他们能成为全国性的乳制品龙头。
首先，低温奶不会出现全国性龙头。你能想象光明在西南地区打败新乳业的低温奶，新乳业在华东打败光明的低温奶吗？很难，原因就是前文说的冷链渠道建不了，就近牧场资源又比不过。
但常温可以。伊利、蒙牛常温奶能占据全国60%的份额，但低温奶就不会出现这样的情况。以邻为鉴，日本低温奶多少年了，龙头明治也就16%的市占率。
所以啊，低温奶炒的逻辑更多的是阶段性，受益的是区域性乳企。也就是因为这样，造成了乳制品行业内的冰火两重天，新乳业、光明大涨特张，伊利、蒙牛平平淡淡。
那伊利未来会怎么走？逻辑在哪？
伊利上涨的逻辑我梳理了一下，主要是下面三条：
同行业内或同板块（消费）企业的上涨带动，毕竟伊利的估值还是很便宜的。所以光明和伊利的粉丝大可不必互相喷，只有光明继续上涨带动，伊利股价才可能因为比价效应向上走。
伊利的“雀巢、达能”的策略走通。伊利的渠道是很强势的，什么莫斯利安，什么特仑苏，先发优势再大，伊利凭借渠道和广告，都能实现追赶甚至超越。目前伊利推的豆奶饮品、咖啡饮品、矿泉水等，都是基于这个考虑。毕竟，乳制品的市占率已经差不多了，行业空间也差不多了。结构性的变化又不好抓，只能走走多品类扩张的路了。
伊利向来涨的比较晚。这一点纯粹是基于技术面统计。17年开始白马股牛市，其实当时也是涨的七七八八了，大家一看伊利，害，你咋才20倍，涨！一路涨到30倍pe。
结语：伊利的目标是星辰大海，是要成为雀巢、达能一样的企业。投资者应该虑之长远，寄希望于企业未来的发展。短期来说，只能寄希望于消费股牛市的带动。毕竟从业绩增速（弹性）来看，新乳业、光明目前确实优于伊利这个行业老大。
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