好学生，都有一本错题本。
聪明的投资者，都善于从别人的教训中吸取经验。
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本周的大事件，绝对是又一个在历史上值得大书一笔的事件。
WTI5月原油期货在交割日以-37.63美元收盘，意味着做多者不仅亏光全部本金，还要倒贴。
卖油者不仅拿不到卖油钱，还要送油，再倒贴比油价还高的仓储费。
而这一切，离交易所修改交易规则，允许成交额为负值之后，仅仅一周，
而这一事件对国内投资者的影响，就是内资银行推出的大宗商品的衍生产品。
有的投资者从中蒙受了巨大的经济损失。互联网上有一张截图显示，以194元的均价成交的2万手合约，初始价值约400万，而在平仓时，亏损达到920万。也就意味着投资者不仅仅是蒙受巨额本金损失，而且还倒欠520万。
投资本来就是一门手艺活，不少人付出了亏损的代价来得到进阶。
然而，更好的方法是从他人的故事中得到经验。
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底层资产
第一个经验还是老生常谈，要关注底层资产，回避有毒资产。
我的投资哲学中，一直把风险管理作为投资的核心。
在市面上，现在有各种财富管理公司，推荐各种的资产包给到高净值客户。
这些资产包看上去收益巨大，但是都把风险包含在其中，并没有得到充分揭示。透过重重的包装，内在的本质，也就是我说的“”底层资产“”，往往是一些不能创造持续性收益的“有毒资产”。
这样的资产，在某些市场阶段具有一定的博弈价值。但由于自身并没有创造价值的能力，因此，长期持有对所有的参与者来说都是一个价值损耗的过程。
这样的击鼓传花游戏，越早撤损失越小，而接最后一棒的往往会困在高位。
只有真正具有价值创造能力的资产，能够持续创造正向的现金流，经过时间的沉淀后为全体投资者带来收益。
投资者需要有孙悟空一样的火眼金睛，即便白骨精乔装打扮成美女村姑，老妇人或者慈眉善目的老爷爷，也要能够一眼识破。
投资者如果做不了武艺高强孙悟空，至少要像唐僧一样，与高手为伴，借助他人的火眼金睛识别有毒资产。或者是正视自己的能力圈，画地为牢，不越雷池一步。
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流动性
第二个经验是注意流动性。
所谓流动性，特殊的话来说就是从资产变成现金的容易性。流动性好的资产，一秒钟就可以变成现金，比如你在银行的大额存款，在阿里的小额余额宝和腾讯红包。而有些资产，变现的难度就大得多，比如上亿的佘山豪宅，就没有那么容易变现。甚至有些资产，比如临期库存品，需要变现就必须打大力度折扣出清。又比如债权，即便得到了法院的确权，在执行上也难度重重。
回到证券市场，也是有很大的流动性区别的。
可能很多mini散户觉得这根本不是事儿，我这个账户一秒钟就可以清仓，主力难道会看上我这不起眼的蚊子肉不成。
前事不忘，后事之师。2015年后的国内的整个市场连续跌停，2016年初的熔断，今年美股的多次熔断，都不断重演，提示这流动性的重要性。
在股市交易中，投资者一定要注重流动性。很多投资者以市场价格来计算资产价值。事实上，考虑到流动性折现后的资产价值才是真正的内含价值。
就好比说佘山豪宅，有价无市。如果要短期变现，比如打折才能出清。
这次负油价事件，也是由于临近到期，市场缺乏流动性，空头仅仅用了不到1万手的空单就将价格打压到-40美元/桶，但是负油价的持续时间并不是很长，关键时刻的打压最终让WTI 05合约的结算价收在了-37美元/桶。
总之，活生生的历史剧不断上演。躬逢盛事，可以做个冷静的看客，静静观赏多空博弈，但是千万不要为此买单。
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短期和长期
第三个经验是时间。
时间也一直是我的投资哲学中重要的一部分。
当前的价格和远期的价值之间的差距，需要漫长的时间来得以体现。
对于市场中的博弈来说，长期而言价格围绕资产内在价值波动。在短期，这个波动可能与内在价值的走向相反。比如优质股阶段性的回调。
这往往是比较好的长期入场时机。因为经历过短期波动好，股价长期还是会回到不断上升的企业基本面上来。
值得注意的是，由于供求关系由多种因素所决定。资产的流动性可能会短期缺失，这次油价打到负40美金一桶就是这样的情况。
作为投资者，首先要明确自己的行为，是一个长期行为还是短期行为。作为标准的长期价值投资者，巴菲特就不怎么关注市场的短期波动，不看报价机，甚至也不关心经济周期和宏观政策，更注重于企业本身的价值创造能力。
市场上的大部分投资者，既没有巴菲特的企业识别能力，更没有巴菲特的耐心。因此，短期投资者一味学习巴菲特，不管入场时间，一把全押往往会备受市场的摧残。
短期投资者最好的解药可能是两个，一个是耐心，学习像巴菲特那样的耐心，慢慢变富，学习做一个长期投资者。
另外一个，则是选择适当的时机，尽可能避免流动性缺失的情形，在时间有利于自己的交易系统的情况下进场。做到进出有度。
而长期投资者，也有可以从这个事件中学习的地方。想想巴菲特为什么在08年是以优先股或者债转股的形式进场。就是尽可能以长期权益投资者的身份，尽可能避开筹码的博弈。
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小结
资产，流动性和时间是我的投资体系中重要的元素。
在这次负油价事件中这些因素的重要性又再一次得到了印证。
我的投资体系，最终建立在“”优质，低估和分散“”的三大原则上，以最大化的管理好这些风险点。
投资行为，就是与风险为敌。每一位投资者，都需要有一个符合自己的投资体系。而这三方面的思考，会有助于完善你的投资行为
作者：山哥V散
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