一根根阳线直插云霄的同时,质疑声也不少,很多投资者觉得酒鬼酒市值小,好炒作,也有投资者认为酒鬼酒的业绩完全支撑不了70倍的估值,这些说法有他的道理,但还是片面了,实际上酒鬼酒领涨本身和他的市值关系不大,70倍的估值也并非想象中那么不合理。在A股,贵可以更贵从来都不是什么稀罕事。
首先,今年以来市场的风格便是成长股跑赢价值股,大盘成长跑赢小盘成长,迈瑞医疗,宁德时代这些几千亿市值的创业板龙头大象起舞,贵州茅台股价超越工商银行,而另一反面,小市值的个股在迅速被市场抛弃,包括外资在内的增量资金前所未有的拥抱“成长龙头”,在市场不缺流动性的情况下,市场绝对不会仅仅因为市值小就去炒作他。真正的原因在于成长,在于30%利润背后潜藏的想象空间,是酒鬼酒高端酒突围,有可能成为白酒行业的第四朵沙漠之花。
所谓沙漠之花,是彼得林奇对于总量触及天花板而市场集中度不高的行业中,龙头企业的描述:低迷而成长缓慢的夕阳行业,幸存者逐步扩大市场份额。这样的公司远远胜过在一个高速增大但却看不清未来的公司。而白酒正是这样的一个行业。
白酒行业的衰退有多严重呢,过去四年,总销量下降了42%,接近腰斩;头部企业的利润增长有多好呢,9成上市白酒企业增产,五粮液利润年增长高达30%,一边是白酒厂商从1600家缩减到1100家,一边是“茅五泸洋剑南汾郎”市占率到达33%,纷纷扩大产能,白酒行业的分化就如同是今天的市场,冰火两重天。
白酒行业区分头部企业和一般玩家的,是其能否高端化,只有成功的高端化,才能从其他友善手中抢下份额,才能在消费升级,白酒消费由大转精的进程中取得自己的一席之地。从这个角度出发,才能理解为什么酒鬼酒涨的这么好,为什么能打开想象的空间吸引资金介入,正是其有了高端化的可能。
实际上,一季度营收放缓乃至退步是白酒行业普遍的现象,除了茅台和五粮液逆势增长外,像洋河股份,老白干酒,金徽酒等,营收均大幅下降,酒鬼酒的变化并不算显眼,而在营收下降的同时,一季度利润大增百分之30,同时在5月21日,酒鬼酒发布涨价文件,自6月25日起,52度500mL紫坛酒鬼酒(柔和)战略价上调40元/瓶。除紫坛酒鬼酒之外,5月初酒鬼酒还曾宣布红坛酒鬼酒(高度柔和)战略价自5月26号起上调30元/瓶。逆势提价证明了其高端化步伐的稳健。这就和分众传媒的广告提价后股价涨了一波类似,提价证明了其价值。
内参酒,作为酒鬼酒集团的高端产品,自称是除酱香、浓香外的第三大白酒品类,近年来势头迅猛,成长很快,从销售数据来看,酒鬼内参最近四年的营收分别为1.49亿、1.77亿、2.44亿、3.31亿,年复合增长率超过30%,特别是最近两年,同比增速都在35%以上。从毛利率来看,酒鬼内参系列17年至19年的毛利率分别为93.41%、94.45%、89.89%。在消费升级的大背景下,作为我国至高端白酒市场中的稀缺品牌,酒鬼内参有着巨大的市场空间。而这为酒鬼酒未来的发展带来了巨大的想象空间。
正因为其巨大的成长性,在现在的成长股行情中,备受资金青睐,今年三四月份的时候,他的估值因为疫情一直在26-29倍徘徊,可以说是被严重的低估的,甚至于上了雪球失宠榜,而一旦预期翻转,其股价的大幅上涨是顺理成章的。茅台和五粮液经过去年的上涨,今年再度翻倍的可能性并不大,而这显得低估的酒鬼酒更加珍贵。
独一无二的馥郁香型,逆势提价的能力,高端年化增速高达百分之30的利润增速,为酒鬼酒的起飞提供了想象的空间,那么白酒行业的想象空间有多大呢,可以说非常大,贵州茅台总市值高达1.3万亿,五粮液总市值高达6000亿,而目前高端白酒占白酒总销量不过1%,即使在未来高端白酒占比达到10%,白酒总销量萎缩到现在的一半,那也是一个规模五倍的巨大市场!正因为看到了酒鬼酒的潜力(毕竟这一轮上涨前他的市值才一百多亿)才能支撑高达70倍的市值!可以说,现在的市值有很大程度的合理性,如果预期能够兑现,那么还将再创新高。
虽然我们承认其股价上涨的合理性,酒鬼酒是个好企业,他的业绩也有很大可能继续创新高,但现在却不是一个投资的好时候,因为预期打得太慢了,如果能兑现,自然皆大欢喜,但如果不能兑现,投资者将蒙受巨大的损失,因为现在的白酒行业,能否挤进头部玩家,可谓是天堂和地狱的区别,预期打得太满的投资,结局往往不尽如人意。
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