最近一直在思考注册制和核准制对于市场的影响，

可能非常巨大。之前有个朋友说了美股1998-2002年发行了800家公司，退市93%，

这个在历史上是从来没有过的，就像之前6时代一周发行12家公司大家已经哇哇叫了，结果现在给你一周18家，轻松突破以前的发行速度，将来会不会突然某一周28家？当时市场家数不断扩容的时候，突然某一天会进入零界点，大量股票全部崩溃，散户的资产被大量消灭。或许是芒格说所的竞争性毁灭，许多行业最后是会毁灭的，然后股民也会跟着毁灭。

所以，芒格和巴菲特异常看重护城河，对于没有护城河的企业，他们的观点是不会评估价值。这大概是他们几十年注册制之后形成的观点。也是适应注册制生存的。【我这几年玩的短线的股票基本上99%都没有护城河。】

芒格的书里，说如何选择股票？

首先选择一个容易理解有发展空间能在任何市场下生存的主流行业。

能过这一关的企业很少，绝大部分行业最后的结果是竞争性毁灭。或许只有吃喝嫖赌等人性息息相关的行业最后会存续。

吃的，都是消费品，有许多专业投资者在研究。

喝的，可口可乐百事可乐，是巴菲特的核心最爱。

嫖，也是人性之一，是各国黑社会的最爱。

赌博，这个是人性之一。牛熊演绎过程就是一个赌博过程，只要是股市存续，只要是经济学的货币周期存续，股市就会演绎牛熊市。所以这方面来说是一个永续行业。

注册制以后真的要重新审视一下交易思路了，以后许多行业可能会竞争性毁灭。

竞争性毁灭我有直观的感受的，当年同济周围有大量的建筑设计公司和图文打印公司和效果图公司，红火的时候，24小时灯火通明，饭店也人声鼎沸，因为这些公司有很多加班的人要出来吃喝，客户也要来看图吃喝。现在你再去看看，95%都关门了，行业最牛的公司也倒闭了，可怕的是大部分大饭店都倒闭了，这就是竞争性毁灭。如果当时红火的时候，这些公司统统注册制上市，估计会消灭许多财富。

辛亏我当年及时跳车不做，然后再股市这个永续赌场研究学习，不然后来全行业毁灭的时候，我肯定很悲催，因为老技能没用了，新技能又没有，不悲催才怪。