谈谈我的买入逻辑
$上证指数(SH000001)$ $上海机场(SH600009)$
投资无非就是三个动作，买入、持有、卖出。 但是这三个动作每一个的背后却应该是有深厚的投资哲学和完善的管理体系支撑的。今天先谈谈自己关于对“买入”动作的思考。
首先，买入应该是一个非常严肃的动作。巴菲特说，“不想持有10年，就不要（买入）持有1分钟”和“一身只打20次卡”等说的就是这个道理。 孙子兵法里体现的“未战先胜”也是一样的哲学。 简而言之，就是对标的有充分的观察、评估、分析后，有高度的把握后再买入。 这和人生一样， 你可以谈很多次恋爱，但结婚次数不要太多。否则成本真的很大。
现在来说说我自己对于买入的核心逻辑。“买入”的慎重，应当体现在必须同时考虑两个方面满足条件—好公司+好价格。 任何基于单因素的买入决策，都是不妥当的。
好公司—已经有很多人对此有研究了，核心就是“既有幸运又有能力”的公司。 幸运是指“赛道”好，躺着就能把钱赚了。 能力是指管理层优秀。 这些就不多赘述了。 我自己会重点关注三类好公司。 首先，困境反转型。 因为市场永远是对预期进行定价，所以真的困境反转带来的预期差是最大的，也意味着利润最厚。 其次是快速成长。 特别是中小型公司在成长阶段的几个加速度的成长波次，背后是外部环境机会， 内部创新等带来。 最后是稳健成长， 指那些已经拥有护城河和特许经营权的公司， 不用增长太快，但是钱比较容易赚。
而好价格就是找低估。低估实际分两种。第一种是偏静态的低估，可以以PE作为一个重要指标来观察。 另一种要难一点， 指相对于公司的成长速度，市场给的PE是否低了，也就是PEG的概念。
到此，买入的逻辑框架就有了。 针对好公司的三种情况与好价格的两种情况，一共六个格子。 每次买入，要深入思考标的公司是在哪个格子里，或者是同时在哪些格子里。 每个人都可以对从a到e的六个格子打个分， 然后标的出现在哪个格子或哪些格子，就把得分相加，得出这个买入机会的量化评价，并根据这个“神奇公式”此做决策。
讲个案例吧，上海机场。 在疫情以前，公司属于典型的“稳健成长”型公司，有不少稳健成长公司的良好DNA；而目前由于疫情，经营碰到困境。 但我相信情况终究会恢复，所以现在我把上机放入困境反转。在估值上，静态角度看目前不便宜，但是如果思考恢复19年的绩效，PE只在20多倍，所以动态上绝对不能算高估了。 这样一来，在我的评分卡里上机的得分就不会太低，有买入的可能了。
下次再讲持有和卖出。
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