再来说说$民生银行(SH600016)$ ，2010年时，民生银行的股价是2.5，是指前复权价，我记得当时大约是4块多。那时正是史玉柱大吹民生银行的时候，当时我记得搜狐的围炉群里也在鼓吹民生银行。老股民鼓吹民生大概也是这个时候，不过那时我并不知道他。我记得当时民生的roe并不是银行里较高的，我记得大约是17%，是比较低的。而分红率大约是4%，所有当时有人说存银行不如买民生，分红比利息还高。当时民生银行的市净率大约是1.5倍，是银行里最低的那一列。

然后，民生银行的业绩上涨，估值上涨，成为银行股收益最高的那一列。这时大约是2012年或者2013年。这时，我和mario唯一都赞同的就是民生银行的小微贷款人工成本高，小微的坏账率高，根本不具备优势。对于其他的银行的观点，我们都不相同。

现在呢，民生银行的小微贷款被证伪，当年鼓吹小微的行长已经下课，鼓吹民生的都已经销声匿迹，民生银行现在的市净率是0.5，股价5元，股价只是当初的两倍。其实就业绩和分红，如果市净率不变，民生完全可以做到六倍的。当初老股民吹嘘的十年十倍是完全可以做到的，但是估值下跌得确实太猛烈了。

在很久以前，我一直坚持的一个主张，就是roe的决定性作用，因为都是希金斯《财务管理分析》的坚定信徒，这本书很薄，被誉为财务分析小圣经，写得确实极好。但是呢，一旦roe降低到一个程度，而且估值又跌到一定的程度，我们确实很尴尬，没有退出的机会。

当然最差的投资就是估值很高，然后盈利下跌，估值跌到极低，这是最危险的。最好的当然是估值很低，但是盈利上升，估值猛增，这是我无力做到的。我认为我未来的投资要格外关注该公司未来的盈利是否会停滞或者业绩会下降的问题。