过去几个月小盘股一直在下跌,互联网,IT设备,传媒娱乐,这些早已经跌到几乎是牛市启动前的位置。为什么这3个板块整体这么弱,老股民一眼就能看出来,这不正是2015年牛市的TMT吗。
是的,2015年的主力股,互联网,传媒,基本没有成为这一轮牛市主角的。原因有3:
第一:在2015年牛市中,创业板市盈率超100倍,当时的主角,正是互联网,传媒,它们当时估值高度需要10年时间来消化。
第二:这些企业的产能已经过剩,简单说就是不需要融资。从国家的层面来看,谁需要融资,牛市中谁就是主角。互联网过剩,不需要融资,所以没有故事,没有主题。
第三:大量的筹码被锁定在高位,简单说就是套牢盘燕塞湖,看看下面的图:
大家看明白了吗,2015年互联网牛市的时候,万众创业,互联网快速发展,国家政策鼓励。那个阶段,催生了我国强大的互联网产业。
但并不是说互联网这个产业群会一直涨下去。股市的特点就是提前兑现未来若干年的利润。
什么 意思?比如一个企业10亿市值,当前为亏损状态,它预期10年后利润可以达到100亿,那么它不会慢慢涨10年涨到1000亿这个合理市值,它会用一年时间,涨100倍,涨到1000亿。
这就是股市的特点,提前兑现未来若干年的利润。
相同道理,今天的某些行业,政策鼓励,个股疯狂上涨。市场上的声音是,这些行业是未来很多年的热门行业。股价还有很大的上涨空间。这里一定要搞明白,股价不会伴随这个行业的发展若干年。股价通常是用1,2年时间疯狂上涨,然后透支未来10年。参考上面的图。
风险来自何处?
这次牛市的最大特点,就是大市值和小市值的分化。每个版块都是市值最大的少数股在涨。而大部分股并没有涨。
好比,有10个股组成的指数,其中1个一直涨,另外9个不涨。那么这个指数的市盈率会出现什么情况?
市盈率有3种
第一:常规市盈率。指这10个股的全部市值除以全部利润。在现在的情况下,常规市盈率保持缓慢上升。因为只有1个股在涨,总体市值上升不大。
第二:市盈率中位数。指10只股票排序后,中间那个股的市盈率。由于只有一个股在涨,所以中位数是保持稳定的。
第三:等权平均市盈率。等权平均,指的是将10个市盈率求平均数。假设9个都是10倍,其中一个涨到1000倍,那么平均市盈率将达到100左右。这样看就相当高。
现在的中证100指数,常规市盈率和中位数市盈率,虽然看起来并不算高估。但是等权平均估值已经达到了2015年顶峰的水平,市净率的等权平均,更是被少数一些股票给平均到了非常高的水平。
本文作为一个老股民对市场的感知记录下来。欢迎大家来谈谈自己的看法。
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