分级A的诸多收益率

2015-09-10 分级纵横

分级A的诸多收益率你可知道？

A类份额作为分级基金的非杠杆份额，并不像B类份额那样高调抢眼。但是却有着其独有的投资价值。稍微了解分级基金的人们都会听说关于A类份额的各种收益率。比如约定收益率，隐含收益率及修正收益率等。这里为大家详尽地解释一下A类份额的诸多收益率。

约定收益率

A类份额每年会获得一定的利息，利息的多少不同的分级基金有不同的约定。这个约定的利息率就是约定收益率。目前，市场上主流的分级，其利息设置都采取浮息设置。大部分的约定收益率与中国人民银行一年定存基准利率挂钩。常见的有一年定存利率+3%，3.5%，+4%。除此之外还有+4.5%，+5%，与三年定存基准利率挂钩的以及采取固定约定收益率的形式。分级A的付息是通过定期折算来实现的。中融目前旗下的分级都是约定收益为+4%的产品。

隐含收益率

通常状态下，A类份额的最突出的是其债券属性。A类份额的定期折算，相当于债券的到期结息。（在不考虑不定期折算等特殊情况时） 因此A类份额的理论定价应当与债券相似。对于永续型的A类份额， 理论定价公式如下：

其中，P表示A份额价格，t离最近一期折算日的时间，t<1，单位是年，一般用剩余折算天数/365来计算。表示当期这算时获得的收益，表示未来每次定期折算时的约定收益。r为贴现率。

因此，如果此时将A份额的交易价格带入上述公式，所求得的贴现率，相当于一个通过分级A份额这个产品估算出来的一个市场收益率，称为隐含收益率。

如果仅从A份额的债券属性出发，不论是哪个分级的A份额，他们的隐含收益率应当是相等的。这也是为什么A份额的隐含收益率成为投资者关注A份额的一个重要的指标。但在实际情况中， A类份额并不只有债券价值，还有期权价值和配对转换价值，其价格会受到多种因素的影响，比如对应 B份额的交易情况，母基金距下折算的距离等。

修正收益率

许多投资分级的朋友们对集思录（www.jisilu.cn）网站并不陌生，集思录上关于A类份额的修正收益率究竟是什么呢？其实本质上还是计算隐含收益率，只不过用了一定的近似计算方法。下面介绍几种计算隐含收益率的算法，供大家参考。

（1）通过数值解方法，解得上述方程。会一点编程的朋友应该不会觉得有什么困难。

（2）这个估算方法不考虑浮息的A类份额的利息调整，也就是加息减息的情况。

（3）修正收益率：基本上与隐含收益率相同。