又到了“科普”公募大佬的时刻！
上一期我们介绍了某位在本周新发基金的基金经理，很“不幸”的是，他属于比较不在意基金波动的类型，正好管理的基金近期表现不尽如人意，许多投资者体验感很差，纷纷吐槽。这一期，我们决定为大家挑选一位发挥稳定的公募老将，来自景顺长城基金的余广，给期望投资波动小一些的投资者提供一些参考。
余广先生拥有银行和工商管理硕士学位，同时还是中国注册会计师！进入基金领域之前，做过审计项目经理、财务顾问项目经理、券商研究员、券商风险管理部高级经理。
2005年余广踏入基金行业，在景顺长城基金一干就是16年，从研究员做到如今的基金经理、总经理助理、股票投资部投资总监。
他最早从2010年开始管理基金，所以，基金管理经验也有10年之久了，目前在管的一共有3只基金，总规模将近109亿元，不算很大。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.08.04
余广管理时间最长的基金是景顺长城核心竞争力，管理9年间任职年化近21%，同类排名前1/10，业绩经久不衰，确实称得上是公募基金经理中的“常青树”了。2014年开始管理的景顺长城精选蓝筹也很不错，6年收获了18%的年化回报。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.08.04
看完业绩再来看看风险管理，通过数据我们可以观察到，余广所管基金的最大回撤和年化波动率基本上是在和沪深300持平的水平上的，这说明他管基金的时候是在意基金波动、会进行回撤控制的。
那么他究竟是如何做到业绩常青、回撤可控的呢？我们下面就来看看他是怎么做投资的。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.08.04
余广本人是这样描述自己的投资理念的：“追求长期投资回报，注重公司基本面以及股价的长期表现，进行长线投资。”
大家可能也注意到了，大部分穿越牛熊、业绩持续优秀的基金经理，都更愿意进行长期投资，这是一件说起来简单，做起来却很难的事。
首先难在如何保证选到优秀的股票；其次难在心态是否坚定，能不能拿住，等到获取回报的那一天；最后还难在管理过程中能不能控制好风险和波动，因为业绩的一次大跌就可能“毁灭”掉好几年努力的成果。
余广管理的景顺长城核心竞争力，股票仓位常年保持90%的高水平，只在2015年3季度、2018年下半年以及2019年2季度市场下挫比较厉害的时候，短暂的将仓位下降到了80%以下，并且重仓股的集中度也比较高，2013年起就基本稳定在50%~60%之间了。
高仓位和高集中度都会增加基金业绩的波动和风险，这就更加考验基金经理的选股和控风险能力了。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.08.04
那么余广是怎么选股的呢？他将自己的选股逻辑总结得非常清晰，分为定量和定性两个部分。
定量部分，其实相当于一把“数据尺子”，余广喜欢从“做生意”、实际经营的角度来分析公司，加上有审计工作经验，他非常关注这四个指标：
1、公司的ROE。一般公司的ROE达到15%以上，他才认为这家公司是有价值的、能赚钱的。
2、盈利稳定性。如果盈利波动性太大，经常低于市场预期或低于预期很多，说明公司确定性不够，股价表现就可能让人很受伤。
3、现金流要好。没有现金流配合，常年现金流为负，那么公司盈利的质量就有问题，像一些消费类公司往往现金流会比较稳定。
4、资产负债表要健康。余广所选的大部分股票，杠杆率、负债率都很低，公司都是净现金状态，基本没有银行借款。
定性部分，有这样两个要求：
第一点，公司的业务价值和业务模式能未来在较长时间段内带来不错的回报；
第二点，公司的治理结构、管理层能力和诚信水平要好。定性部分的考量更多来自基金经理或研究团队深入公司所做的调研工作。
那么选好了股，余广真的拿得住吗？
我们拿出他管理的景顺长城核心竞争力、景顺长城精选蓝筹这两只基金近5年的平均持仓时间，和同类平均进行对比，可以发现，持仓时间是远远超过同类平均的。与此同时，余广的换手率也非常低，基本控制在200%以下，尤其是2018年、2019年，两只代表基金的换手率都降到100%以下了，远远低于同类平均换手率。这说明，他确实做到了拿得住、长期持有。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.08.04
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.08.04
介绍到这里，长期投资的2个难点（选股和坚持持有），余广都已经克服了，那么第3个难点，控制组合风险，他是怎么做的呢？
这里主要总结出三大控风险措施：
首先，选股要选对，尽量不踩雷。所以，严谨复杂的“4+2”选股逻辑，不仅是收益来源，也是风险控制。如果某家公司基本面变坏了（比如盈利并不好、趋势不断向下），再或者贵的离谱了，余广就会卖掉这只股票。
第二点，是控制个股集中度。注意，这里的个股集中度并不是我们前面说的重仓股持股集中度，而是说，持有的股票数量不能太少。比如说，持有20、30只股票的波动就会比只持有10只股票要小一些。
余广的基金一般持股数量在30只左右，他认为，“对于选股型基金经理来说，如果个股数目很多，说明基金经理对公司的研究程度不够深、信心不够；如果数量太少，组合面临较大风险，同时如果资金规模较大，在组合流动性方面也会存在问题”，30只个股是他认为比较合适的量。
第三点，就是行业、板块或主题不能太集中，要分散、均衡配置。从景顺长城核心竞争力的行业配置可以看出来，余广的行业配置比较均衡，他很少会配置某一行业超过20%。
当然，均衡也不是无条件均衡，而是有重点的均衡。余广比较偏好的行业有家用电器、房地产、医药生物、食品饮料等，这些板块也是他自己选股能力比较强的板块。
关于近一年多来涨势如虹的科技板块，其实余广也是很看好的，为什么他重仓的科技股比较少呢？主要是因为按照他的选股标准，确实很多科技股会选不上，他认为未来A股市场也会出现类似于港股或中概股中的科技龙头，如果出现这类公司，他也是会买的。
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