美元指数作为全球资金流向的风险标，具有极端重要的指示意义。可以毫不夸张的讲，弄明白美元指数的走法，你才有可能对全球各大类资产走势心里有数。但是呢，我们又经常会听见许多似似而非的说法，举例如下：
1，美元指数取决于美国经济。只要美国经济向好，美元指数就应该不断上涨。真是这样的么？
首先我们需要定义什么算“美国经济向好”，任何时候，好坏应该都是相对而言的概念。考虑到欧元兑美元汇率在美元指数的计算中具有最高比例权重，我们姑且拿美欧做比较。整个02年1季度至05年4季度，从GDP增速差来看，美国要优于欧元区。我们去看美元指数，02年跌，03年，04年继续跌。跌跌不休三年后，2005年才有所表现。整个06年1季度至08年4季度，美国经济受次贷危机影响要逊于欧元区，但是呢，除去08年下半年危机集中爆发期外，整整两年半时间里美元指数还是跌。看起来，如果简单拿经济情况和美元指数挂钩，基本上是在捣糨糊。一个理论，或者说逻辑思路，如果连最起码的历史检验关都过不了，你也就没必要太当真。
2，美元指数取决于货币政策。只要美联储坚持宽松的货币政策，美元指数大概率就应该向下。只要美联储坚持紧缩的货币政策，美元指数大概率就应该向上涨。真是这样的么？
还是用事实说话，为了应对科网泡沫破灭带来的小型萧条，2000、2001、2002连续三年时间里美联储持续降息。前两年零1个季度的时间里，也就是美联储降息速率最快的那个时间段，美元指数持续上涨。2003、2004、2005、2006连续四年为美联储升息周期，整体上看，美元指数持续下跌。
看起来，如果简单拿美联储货币政策松紧判断美元指数，基本上大概率来说你是要栽跟头的。
所有简单类比的投资者，都没有想明白一件事：美元指数走势的根本驱动力是什么？美元是全球储备货币，占据了全球市场份额大约6成。美元是可以自由市场兑换的货币，也是交投最活跃的币种。如此重要的品种，在任何一个以季度为单位计算的周期里，都取决于大规模资金流动的方向。所以，当我们考虑美元指数走势的时候，本质上讨论的是资金大规模流动的方向。资金大量净流出美国，美元跌；资金大量净流入美国，美元涨。
美国作为储备货币提供国（全球经济持续增长，在全球储备货币格局不发生大变化的前提下，美元需求会水涨船高，这部分资金只能从美国流出）、资本输出国（资本流动自由化的必然结果，华盛顿共识的作用之一）、信用货币国（央行宁要通胀的草，也不要通缩的苗），美元存在天然的贬值趋势。任何一种主权货币放在美元的位置上，都必须直面持续长期向下的地心引力。
只有在比较特殊的环境里，我们才会看到美元指数不断走强。
第一种情况是货币紧缩（请注意，货币紧缩周期不代表升息周期，升息降息主要关于价，紧缩放松主要关于量），在紧缩周期里，如果美国国内的流动性无法支撑经济运行，就会形成比较明显的虹吸效应。具体的传导渠道或许是这样的：首先大量的跨国投资公司会从国外调回美元，其次美国企业会以比平时更加有吸引力的价格发行股票和债券，引发资金回流美国。而资金回流的过程，将会推动美元指数上行。
第二种情况是危机时刻导致资金回流美国，对于国外资金而言：美国地理位置优越，发生全球性危机的时候往往被视为“避风港”；美国综合国力强大，发生全球性危机的时候美元资产往往被视为“避险资产”。对于国内资金而言，美国是全球最大的资本输出国，其他地区发生危机的时候，资本回流是自然而然的选择。
回头看看，本轮美元上涨始于去年3季度。恰好对应着欧债危机本轮升温，持续时间已经长达一年。如果你相信欧洲局势无法出现一个以季度为单位的缓和窗口期，那就继续看多美元。如果你相信欧洲局势将会迎来一个像样的喘息期，那就阶段性看空美元。联系客服
