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           　　降准有利首套房按揭利率折扣降低至9折。
　　根据我们了解,目前多家银行首套房贷款按揭利率折扣为9.5折,5年期以上首套房年按揭贷款利率约5.84%,我们判断本次降准后,银行将有更多额度用于按揭贷款,折扣有望降低到9折,年贷款利率预计可降低至5.54%,如可实现,相当于降低30BP,效果近似于一次降息,有利于促进刚需购房者需求。
　　降准周期房地产指数有望跑赢沪深300。
　　观察2008年和2011年的两次降准周期,房地产指数分别跑赢沪深300指数11%和6.6%,降准后15年房地产销售形势很可能好于14年,我们判断本轮降准周期,房地产指数继续跑赢沪深300概率很大。
　　中型地产股估值提升空间大。
　　目前万保招金四大公司平均PE和PB估值相对13年估值高点均有20%的上行空间,瑞银覆盖五家中型地产股平均PE和PB估值相比13年估值高点分别有60%和40%的上行空间,中型地产股估值提升空间更大。
　　估值和投资标的。
　　瑞银覆盖A股房地产公司目前加权平均15年PE7.9倍,与近4年均值8.0倍持平,较15年预测NAV折价均值27%,我们首选标的为招商地产、荣盛发展和滨江集团。