该不该强化投资者教育？

中国股市特有的投机性令管理层倍感不安。而在更多的时候，他们会将这个问题归咎于中小投资者的身上。在他们看来，强化投资者教育显得非常关键，而股市长期的不稳定也与投资者缺乏教育有着密切的联系。

针对近期热议的IPO改革，有部分评论认为，IPO新政实质上是对中小投资者切身利益的过度呵护。而管理层一味偏袒中小投资者，显然不合情理。因此，未来必须对中小投资者开展进一步的教育，培养他们的风险意识。对此，也有不少观点认为，中小投资者并不缺乏教育，而在现有的市场制度下，中小投资者的处境更加艰难。那么，到底该不该强化投资者的教育呢？

  IPO如何改革？IPO如何重启？这一系列的问题时刻牵涉到亿万股民的切身利益。然而，随着新申报的IPO企业逐步完成2013年年报的审计，也将预示着第二轮新股发审会启动在即。

有数据统计，IPO初审排队企业已经连续14周零申报。不过，目前仍然有687家企业排队等待IPO，其中上交所主板171家，深交所中小企业板283家，创业板233家。

面对即将启动的新一轮发审会，管理层或将总结过去的经验，对IPO规则作出略微的调整。其中，或将对前期热议的超募限制、老股转让、新股市值配售等规则进行适当的修改。

纵观媒体传出的微调方案，当中或将涉及到几点修改。首先，或将放宽超募的限制；其二或将对信息披露作出进一步的要求，且强调发行人必须充分提示风险；其三或将改变以往市值配售中的市值匹配要求，或不再要求提前全额付款等。

  IPO规则或将微调本来具有一定的进步意义。不过，就上述提及的几个关键性看点，却充分展现出投资者的切身利益并没有太多的保障。

  老股转让本应属于一个不合理的举措。遗憾的是，在实际的操作中，管理层却充分利用老股转让的手法来缓解IPO超募资金的问题。最终，导致的结果是，老股转让无疑大幅度虚增了上市公司的发行价格，进而加速了相关机构以及利益者的利益输送行为。另外，针对新股市值配售的相关规则，前期强制要求打新者不仅需要具备1万元以上的市值门槛，而且还必须具有对应的持股市值。实质上，这是典型的霸王条款。如今，虽有传闻称，或将不需要提前全额付款，而变为中签后再付款。但是此举最终能否有效落实仍然是未知之数。退一步来说，即使措施得以落实，但是这样的规则依然不大合理。

不可否认的是，在普通投资者的眼中，IPO改革似乎距离我们越来越远。同时，尽管保护投资者的口号时常挂在管理层的嘴边，但是针对投资者的保护措施真的能够有效落实吗？而投资者的切身利益真的有所保障吗？答案却是显而易见的。

  笔者郭施亮认为，强化投资者教育的前提是，必须还给投资者一个公平、公正、公开的市场环境，而一切口号式的保护显然是无用的。可以想象，在一个不尽平等的市场环境下，大资金大机构可以借助资金、信息等优势实现利润的最大化。而作为普通的投资者，却因资金、信息等因素的限制而无法开展正常的投资行动。同时，因近年来股市流通市值的爆发性增长，新增流动性显然无法跟上市场扩容的节奏，传统的价值选股行为也最终难以适应当前的市场理念。于是，在这样的背景下，盲目尊崇价值投资的投资者必然难以获取预期的收益，而因市场环境的限制，也只会进一步强化中小投资者的投机行为了。