提问：破晓老师，您好，请教有关您的股票型基金的问题。
1.您的股票型基金周换手率，年换手率是多少？
2.您的股票型基金是纯做多，还是贝塔中性（这里包括但不限于股票-指数之间的贝塔中性）？
1、我的年换手率肯定低于100%，具体是多少我没计算过。
2、基金策略的核心原则是“追求收益和风险的不对称”。至于做多、做空、做股票还是做债券，这些都不重要，都是技术问题和工具问题。
我这样说可能比较抽象，举例来说：我至今为止没有做空过，但不是因为我歧视做空，只是没有性价比合适的机会和工具。如果有一个看跌期权，杠杆率是200倍，五年之后到期，那我也愿意配置1%的资金到这个机会上。
提问： 破晓老师，您对量化这个工具怎么看？市场上有很多做量化投资的人和机构，他们挖掘出很多量化因子，如雪球关注度因子，财务因子，员工满意度因子，京东天猫销售数据因子，还有一些付费机构的数据，这些数据被一些做量化投资的团队反复的收集、分析。我们不断的参与市场，其他的参与者不断试图掌握我们资金的动向。一方面数据现在变成投资最重要的信息，另一方面价值不断被我们发现，也不断的在流失，普通散户暴露在大数据之下如何在市场博弈中不被战胜呢？
根据统计，PE、PB这两个因子，尤其是PB，在世界各国的都长期有效。其他的因子，都不是特别灵。投资不光要考虑历史规律，同时还要明白商业底层的逻辑。PE，PB，为什么能长期有效？不是因为这个因子本身牛逼，而是因为——真实的商业世界就是这样运行的。你如果是一位企业家，去并购另一家企业的时候，主要考虑的就是“经营价值”和“清算价值”。如果某一天，有人发现了一个从回测结果上看，和PE,PB同样有效的因子，我不会直接拿来就用，除非它在商业逻辑上也同样能够说服我。
提问： 请问老师，接下来大的可转债很多连续上市，这对未来可转债市场有什么影响？谢谢
你好，我猜你的意思大概是想问，太多新转债上市，会不会冲击市场。我的答案是——不一定，因为很可能已经冲击过了。因为未来很多新转债上市，大家不是今天才知道。另一方面，我们不应该去试图做这样的猜测。更重要的是，面对这样一个“到期还本付息，收益上不封顶”的品种，我们应该希望它发得越多越好，波动越大越好。
提问：好像最近流行负溢价推动转股，而不是等130元强制转股。这是新套路还是过往就有的呢
负溢价促转股，这种神操作根本不存在。
上市公司想要短期内影响自己的股价，还有可能实现，但是想要精确地控制 “股票价格和转债价格之间的关系”，这就有点开玩笑了。退一万步说，就算真的能实现，这种玩法的成本，比单纯地拉升股价可高多了。
提问： 奥特曼老师好，如果查看1990年到2000年美股的估值水平的话，从1990年开始美股就是处于比较贵的状态，并且一直贵到了2000年，成为极端贵。期间10年，道琼斯翻了4倍，标普500翻了5倍，纳斯达克翻了11倍。并且不少其他股市如英国法国等当时也是陷入泡沫之中。假如历史重演，甚至更甚，全球范围内股市都出现大泡沫，持续十年以上，如果我们始终保持轻仓，例如在美股1990年20pe左右开始保持轻仓，那我们可能要面临十年以上持续大幅跑输大盘的情况。并且例如美股90年标普500股价330点，2002年下跌最低也在768点，泡沫买入12年年复合收益7.5% 如果碰上这种情况，奥特曼老师如何考虑？感谢！
1、投资者一定要具备跨市场投资的能力。
2、投资者一定要掌握丰富的投资工具，不能只会做股票。以A股市场为例，在泡沫大的时候，套利机会满地都是。对于只会做股票的人，泡沫是个灾难，对我而言则完全相反。
作者：北京木愚投资总经理，刘诚
联系客服
