锵锵锵！第二节大师公开课姗姗来迟！
让我们重申学习的重要性：搞懂投资的原理和方法论，我们未尝不可以做自己的“大师”！本栏目将继续通过碎片时间向各位忙碌的同学们介绍投资大师们的智慧结晶，以期他们的投资心法能给你带来一些启迪~
01 课前准备
1999年《纽约时报》做了一个投票，有一个人将正当时的巴菲特、索罗斯、林奇等人同已作古的江恩、艾略特、格雷厄姆等人都甩在了身后，当选“百年美股第一人”，此人便是杰西·利弗莫尔，美国历史上传奇性的金融投机家。卒于1940年，利弗莫尔从14岁的5美元开始，一生经历三起三落，只做了一件事，就是交易，从巅峰时刻1929年华尔街股灾净赚1亿美元到1940年第四次破产兼婚姻失败而饮弹自尽，他的人生太适合拍电影了。
在利弗莫尔的年代，尽管证券交易规则已经基本建立，美国证券市场却并不成熟，通信技术尚未在证券交易中加以利用，上市公司很少披露准确的财务报表，了解股票报价甚至也十分困难，市场上的各种操作极为猖獗。作为日交易的先驱，利弗莫尔被奉为技术分析的鼻祖。事实上，基于时代特征，利佛莫尔的交易之道展现的是投机的艺术，而非当今主流的价值投资风格。
1922年，利弗莫尔接受埃德温·勒菲佛的采访，后来汇编成《股票大作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator）；1939年，利弗莫尔亲笔撰写了《股票大作手操盘术》（How To Trade In Stocks）。在近一个世纪后的今天，这两本书已经成为了股票投资者的证券交易必读经典。今天的教材就是调查发现对证券交易员最有启发的《股票大作手回忆录》。
02 所谓金句
利弗莫尔在本书中的一些话读来很有意思，在这里选取一些分享给大家，能大概了解这位大佬的风格：
A. 在你什么都不做的时候，那些觉得自己每天都必须买进卖出的投机者们正在为你的下一次投机打基础，你会从他们的错误中找到赢利的机会。牛市中拿住牛股，熊市中拿住现金。能看对波动的人很多，能面对波动并坚持不动的人才真正厉害。
B. “当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执。我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。“应该要做的事是在多头市场看多，在空头市场看空。
C. 犯错的是人不是市场，不要抱怨市场；只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到好处。一只股票上涨时，不需要花精神去解释它为什么会上涨，持续的买进会让股价持续上涨。
D. 要想在投机中赚到钱，就得买卖一开始就表现出利润的商品或者股票。那些买进或卖出后就出现浮亏的东西说明你正在犯错，一般情况下，如果三天之内依然没有改善，立马抛掉它。
E. 当一个投机者能确定价格的关键点，并能解释它在那个点位上的表现时，他从一开始就胜券在握了。
F. 在进入交易之前，最重要的是最小阻力线是否和你的方向一致。如果我不是在接近某个趋势的开始点才进场交易，我就绝不会从这个趋势中获取多少利润；真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束，它走完自身的逻辑过程需要时间。
G. 市场窄幅整理时，股票价格基本上变化不大，这时候预测市场何时向哪儿运动会有很大危险。经过一段时间的上行之后，如果交易量增大，股价剧烈波动，这就是一个信号，本轮行情快要结束了，暗示着股票从专业人员手里换到普通公众手里。
H. 在心理上预测行情就行了，但一定不要轻举妄动，要等待，直到你从市场上得到证实你的判断是正确的信号，只有到了那个时候，你才能用你的钱去进行交易。
I. 在长线交易中，除了知识以外，耐心比任何其它因素更为重要。实际上，耐心和知识是相辅相成的，那些想通过投机获得成功的人应该学会一个简单的道理：在你买入或是卖出之前，你必须仔细研究，确认是否是你进场的最好时机。
J. 股市上的两种主要情绪，希望和恐惧——希望产生于贪婪，恐惧产生于无知。过去发生过的事情还会周而复始的发生，因为人性不变，情绪永远都阻碍着智力。
03 所谓投资原则
从上述言论中我们已经可以窥探出利弗莫尔的一些理念，他认为市场的心理层面，或者说人性是股票操作的难点。事实上他“交易情绪的影响”这项原则直到今天都被投资者奉为圭臬。关于操作获利，利弗莫尔有一套自己的策略。
A. 并非每个人都适合操作股票
他提出了几个雷区：愚蠢、懒惰、情绪有欠平衡、妄图一夕致富。换句话说，合格的投资者需要有冷静和清晰的头脑，不为一时的风吹草动战战兢兢。来对对看，以下特质和技能你具备了吗？
B. 频繁交易是失败者的玩法
频繁交易指的是每天或者每个星期操作，利弗莫尔认为这种操作不会取得太大的成功。“总是坚持不动替我赚大钱”的投机之王很明白旁观者清、当局者迷的道理，比起日复一日不断观察小波动，冷眼旁观更能看清重大的变化。市场总是起起落落落落落，当缺乏大好机会，不如倒头睡大觉。其实，买个ETF躺着不管或许比每天看着频繁交易股票好得多。举个例子，堵车的时候一直变道其实有时没有沿着一条道走好。
C. 集中全力操作新多头市场中的领先股
换句话说，就是先等市场确认哪些股票是领先股（通常是涨势最强的股），再进场操作。利弗莫尔认为交易者要集中火力操作那些正往前冲刺、交易热络的领先股群，不把投资分散到整个市场，避开疲软的行业和疲软的股票，即不买便宜的股票，因为它们总是很难回升。所谓市场的重心，事实上并非是权重股对市场波动的主导，而是领导股和领导板块对资本市场前瞻性的主导，因为资金趋利总是在资产增值速度最高和最快的企业中先入为主。
领先股群中，由于后市展望相同，如果某只股票的表现异常突出，同一股群的一些股票也会有不错的表现。这是价格走势一个很重要的因素，所以交易者应该经常观察相同股群中的多只股票，密切留意动向。反过来说，如果强势市场中，某一股群的股票表现不是很强，那么就应该将该股群的头寸轧平，或者完全避开那个股群的任何股票。
D. 试探性操作策略、金字塔操作策略
进场操作之前，最明智的作法是先了解大盘的趋势。所以，在多头市场中做多，在空头市场中放空。如果市场横向整理，就拿着现金退居场外，直到讯号证实趋势往某个方向走为止。市场并不以交易人的期望而转变。
试探性操作策略指的是先建立一部分的股票头寸，测试一下那只股票，目的是观察初步的研究是否正确。因此，在实际着手买进前，决定好到底买多少股是一件很重要的事。如果股价走势符合规划的方式，就买入更多，但陆续买进的股票，价位一定愈来愈高，这一做法就是金字塔操作策略，即在股票上涨途中加码经营。
这正是利弗莫尔的叛逆之处：在价格上涨时逢高摊平，而不是下跌时逢低摊平。
E. 尽速认赔出场
交易前，必须建立止损点，坚决执行，损失切忌超过本金的10%。交易成功后适当套现一部分，永远给自己留条后路！
F. 不轻信小道消息和内幕信息
这一点倒与后来的价值投资不谋而合：只看事实，了解基本面。
总结一下，利弗莫尔的投资有以下特点：
1、100％的数字化、公式化和客观化。
2、上升趋势和下降趋势的判断需要依据行业平均走势而不是单一股票。
3、按预设水平过滤价格波动噪音，尽量避免心理干扰。
4、每个市场周期都会出现不同的市场领头股票。紧密跟踪市场领头股票。
04 所谓操盘法则
这部分算是课外内容，素材主要来自于《股票大作手操盘术》一书，这里为大家简单整理一下利弗莫尔的“六点法则”。
股票价格按照一定的规则被分为6类：上升趋势、下降趋势、自然回升、自然回撤、次级回升和次级回撤。其中，上升趋势和下降趋势用鲜艳的颜色记录来突出主要趋势，以忽略市场变化过程中小规模的振荡；股票价格在双下划线的“关键点”附近的表现将成为决策依据。
这里受篇幅限制，先为大家展示这么多。利弗莫尔一共提出了10条规则，这前五条是重要的基础。对技术面感兴趣的同学可以配合原书食用，B站也有相关的解说视频~
05 课后思考
太阳底下没有新鲜事。当看到利弗莫尔的那些话，你能信这是一个世纪前的人说出来的吗？不管证券市场如何发展，有些道理在今天看来一样适用。不管是时间要素，还是大波动赚大钱，这些都在后来被一次次证实。交易说到底，也就是市场和交易者的事情。
动态的市场千变万化，谁都知道要顺势而为，但难就难在“势”不是那么容易就能“顺”到的。就像利弗莫尔说的那样，趋势的形成需要时间。走出趋势不仅需要大量的资金，还需要以时间周期为前提，而不同性格的交易者能够接受的周期其实是不一样的。举个例子，能做长周期趋势风格的人一定有一颗稳如泰山的强心脏。因为众所周知趋势赚大钱嘛，盈利欲使得他们可以为了一个大的趋势行情忽视价格在几周内的波动而坚持持仓。有点“三年不开张，开张吃三年”内味儿了！但这不是指数一跳水就哭喊心肌梗塞的交易者能做到的（没有说这样不好的意思，就是您不适合搞长线）。
敲黑板了啊，不能承受两三周的反向回撤，那就不能做周线；不能承受两三天的回撤，那就不能做日线；如果以上都不行，日内也能赚钱。建议以后开户手续配备性格测试，风险承担能力测评快不够用了啦！（开玩笑^^）
利弗莫尔如果活到今天，想来应该会是金融心理学的忠实大咖。我们常常说，市场是“看不见的手”，交易的背后有一股“神秘力量”，其实呢？这不就是所有投资者的合力吗？我们说市场永远是正确的，其实就是胳膊拧不过大腿的意思。没有人何来的市场？人何尝不是市场最大的变数。理解市场，未尝不是理解人性。
因为人能够发现即将发生的变化，所以能在实体经济发生反应之前做出股票买卖的决定；因为人会受群体情绪感染，贪婪地买进、恐惧地卖出，所以市场是非理性的；甚至为克服非理性市场而发展起来的、用来发现价格变化规律的技术图形，实质上也是人们交易行为的结果——人们使用共同的技术分析、采取共同的行动，最后是共同推动了技术图形的自我实现。一个例子：最有效的阻力位往往出现在成交密集的地方，以及多次被证实有效的位置。很简单，大家扪心自问，换了是你，你是不是也会信任这两个位置？这就是市场参与者的心理和认知直接影响价格的表现了。
优秀的投资者会同时从基本面和技术面做出决策。这也是我们在第一期讲过基本面之后紧接着就跟上技术面的原因。这两种方法不应当是对立的，而是相辅相成的。追溯到利弗莫尔，他也极其看重消息面和基本面，否则不可能察觉到1929年美国经济的山雨欲来。利弗莫尔喜欢的领导股，也不能光看52周新高和相对强度，还要考虑基本面的情况。
人生代代无穷已，市场年年望相似。无论是卑劣还是孤勇，果决还是忍耐，人性总是在市场中展现得淋漓尽致，或许这正是市场的魅力吧。
参考资料：
1. Lefevre, E. (2009). Reminiscences of a Stock Operator (Wiley Investment Classics). John Wiley & Sons.
2. Livermore, J. L. (1991). How to trade in stocks: the Livermore formula for combining time element and price. How to Trade in Stocks.
3. Tvede, L. (2002). The Psychology of Finance: Understanding the Behavioral Dynamics of Markets. John Wiley & Sons.
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