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来源：CNHEDGE对冲（hedgefundjournal）
保时捷和对冲基金经理的故事，最终以保时捷的完胜而告终。做投资的，终究玩不过上市公司。但保时捷的故事还没有完，后面部分转载如下,结尾。
（接昨日）但是，现在开始峰会路转。
在保时捷控制大众51%的股份之后，保时捷想合并组建合资公司，但大众又狠狠地忽悠了保时捷一把。因为保时捷方面一直拒绝解释其半年内增长3倍的债务（当时约为90亿欧元）。
关于保时捷的债务，大众表示，保时捷公司必须先公布详细债务情况，努力降低负债额，否则大众不能冒险和保时捷合并。就这样，大众巧妙的拒绝了和保时捷成立合并公司。尽管保时捷对于大众51%的股权，并没有办法控制大众的董事会，保时捷无法控制大众的董事会，也就没有办法使用大众的现金。
看到没有保时捷这90亿欧元的债务就是因为要并购大众产生的，这个三年内也没有办法靠自身的运营利润和大众的分红填平。
所以当大众巧妙拒绝的时候，保时捷只有两个选择：
1、卖出保时捷所持有的大众的股票，这时候如果有基金做空大众股票，保时捷将损失惨重，很可能赔的比原来赚的还要多。对冲基金仇家就在门口。
2、继续选择与大众合并，但是要稀释自己在合并公司的股份，而且注定在合并公司中变成二股东。
但是，大众却不一样，大众可以利用手头的现金相对廉价的从保时捷手中回购自己的股票，在合并公司中稳稳的成为大股东，并且有效的控制合并公司的董事会。
有趣的逻辑，作为恶意收购方，股价涨跟你有什么关系？你是要控股权，而且一旦你要卖，因为数量巨大，股价会雪崩式的往下走，那么你杠杆融资的钱怎么还呢？
2008年次贷危机，所谓覆巢之下无完卵，因为经济危机带来的连带问题（保时捷家族虽然在对冲基金方面收益良多，但经济危机也给他们带来了一定程度的损失，并且这也导致了他们的资金链的紧张，之前保时捷家族为了收购大众汽车拿下了过多的贷款），本已几乎成行的收购并未成功。
2009年8月，大众汽车与保时捷控股达成一揽子复杂合资协议，大众汽车方面当时以39亿欧元价格购得保时捷汽车的49.9%股 权，并通过中间控股公司控制这部分股权，保时捷控股控制其余的50.1%股权；
同时，保时捷控股公司可以对剩余的50.1%股权行使认沽权限，期限为 2012年11月15日至2013年1月14日之间，或者2014年12月1日至2015年1月31日之间。
大众汽车可行使相应的认购权买下这50.1% 股权，期限为2013年3月1日至2013年4月30日之间，或者2014年8月1日至2014年9月30日之间。
到2012年7月4日，大众汽车突然宣布他们提前行使之前协议中规定的认购权，发起了对保时捷汽车的新一轮收购行动。大众汽车对保时捷控股支付44.6亿欧元，以购买其持有的对保时捷汽车的50.1%股权。
至此故事才告一段落，保时捷汽车完整落入大众的口袋。
《保时捷的阴谋》一文作者王迩淞致读者
关于后来大众反并购保时捷，表面上是属于双方自愿的内部合并，也就是说保时捷主动把自己交给被自己收购的公司，这看上去匪夷所思，但其实这才是整个阴谋完整的全部。
这两个家族是姻亲关系，保时捷董事长的爷爷是大众董事长的外公，他们早想合并，但碍于反垄断法一直不成，遂想出这个办法，整个阴谋持续十几年才全部完成。
我确实只写了上半场，因为要完整写出来恐怕要写本书，单篇文章无法承载。非不为也，乃不能也。
关于作者：王迩淞，专栏作家。主要关注奢侈品及财经问题。曾在《新周刊》、《GQ智族》、《创业家》等杂志开设专栏。
该部分来源：卢曦采访手记
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