濮阳惠成
2019年年报主要会计数据和指标
2019年杜邦分析结构图
公司主要业务
公司主要从事顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产、销售，主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等。顺酐酸酐衍生物主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等，广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。功能材料中间体主要用于有机光电材料等领域。
公司以“技术领先，成本优势，产品线持续优化延伸”为定位，先后研发、生产六氢苯酐、纳迪克酸酐、氢化双酚A等产品填 补国内工业化生产的空白，降低国内市场对进口产品的依赖；同时，与国外竞争对手相比，公司能够更加方便快捷地服务客户，在国内外客户中建立了优秀的企业形象。公司将在原有的经营模式上，紧密结合市场需求的变化、依托资本市场的支持， 对原有的经营模式进行优化和创新，以实现资本推动产业发展的最终目的。
企业发展历程
公司主要产品
主要产品
主要产品列表
产业景气叠加国产替代，电子化学品有望快增长：与 LCD 相比 OLED 性能优势突出，将逐步替代 LCD，加上显示屏行业自发增长需求，未来全球OLED 面板需求快速增长，预计将带动上游OLED 材料增速在 20-30%。据华经情报网显示，18 年国内 OLED 有机材料进口依赖度超九成，而 18年到 23 年国产 OLED 材料市场规模将从 0.6 亿元约爆增至 275 亿元，在自主可控、国产替代的大背景下，国内 OLED 材料市场将迎来发展机遇。公司是国内OLED中间体龙头企业，该业务毛利在公司总毛利中占比超三成，公司主要专注于蓝光材料，优势在于针对不同的技术路线配备不同的中间体材料，可以快速响应，毛利率普遍在 60%以上，在未来 OLED 产业快速发展浪潮中，公司可充分受益。
产品优势：公司自成立以来，以“技术领先，成本优势，产品线持续优化延伸”为定位，逐步成长为国内领先的顺酐酸酐衍生物生产 企业。公司以市场需求及国际前沿动态为导向，持续开发利润高、销路好的中高端产品，不断优化延伸产品线，通过各新产品的产业化为公司不断注入新的利润增长点。公司非公开募投项目一部分产品为公司产品线的继续延伸及拓展，该类产品可以带动公司高端顺酐酸酐衍生物业务的发展，并与现有固化剂业务形成协同效应，进一步巩固公司在树脂与固化剂领域的品牌影响力和领先地位；电子化学品项目中的产品属于公司遴选出的优质在研项目，该类产品主要应用于高档电子电气封装材 料、光电材料、医药等领域，市场空间较大，毛利率较高，项目建成后将丰富公司产品线，大大提升公司持续盈利能力。
山东清洋收购完成，氢化双酚 A 有望逐步放量，OLED 等电子化学品产能陆续投放。山东清洋主要产能包括 10000 吨/年甲基四氢苯酐、5000 吨/年甲基六氢苯酐，有效打破公司顺酐酸酐衍生物产能瓶颈，同时优化行业格局。公司积极延伸产业链，孵化出的新产品氢化双酚 A 目前处于中试阶段，3000 吨量产线预计 2020 年投产，打开新的成长空间。受益于 OLED 行业的快速发展，公司 OLED 中间体材料快速放量。“1000 吨电子化学品项目”已投产，保障快速发展。
古雷港项目投资协议签订，打开长远发展空间。公司发布公告，与福建漳州古雷港经 济开发区管委会签署《项目投资协议》，具体内容包括顺酐酸酐衍生物、电子 化学品及研发中心。项目位于古雷港经济开发区，预计投资额约 10 亿元，总 用地面积约 180 亩（以实际出让为准），预计分两期建设。该项目一方面继续 增加顺酐酸酐衍生物产能，另一方面强化公司电子化学品业务，打开成长空间。
原材料价格波动幅度较大的风险因素：公司顺酐酸酐衍生物产品生产成本受顺酐、丁二烯、混合碳四、混合碳五等基础化工产品价格影响较大，给公司产品生产及销售带来不利影响。在原材料价格大幅上升的过程中，产品价格上涨往往滞后于原材料价格上涨，导致公司利润水平短期内下降；在原材料价格大幅下跌过程中，企业库存的高价位原材料同样也会压缩公司的利润空间，原材料价格波动对公司盈利具有重要的影响。公司原材料受国际原油价格的影响，公司在材料价格下降趋势下，通过缩短采购周期、降低原材料 和产品库存量，应对材料价格下降的风险。
受电子电气、涂料、复合材料等下游行业影响的风险：公司顺酐酸酐衍生物产品主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等，广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。如下游行业增长放缓，在新的应用领域还未出现的情况下，顺酐酸酐衍生物 市场需求将会面临增速下降的风险，从而给公司带来不利的影响。
产能投放低于预期。
濮阳惠成
本文数据主要来自于上市公司财报以及机构、分析师研报，主要用于自己分析记录以及读者朋友们快速了解企业基本信息，不作投资建议。市场有风险，投资需谨慎！
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