2020年肆虐全球的新冠疫情并没有拦住我国药品零售业持续发展的脚步，全行业同仁克服各种不利因素与困难，实现了销售规模同比增长3.2%。毋庸讳言，与几年前动辄10%以上的增速相比，药店行业的快速增长已经遭遇到天花板。
据米内网统计数据显示，2011~2020年间我国三大终端六大市场的药品终端销售额逐年递增，由2011年的8,097亿元增长至2020年的16,437亿元，年复合增长率达到8.2%。对一个行业而言，增速5%是不小的差距，寻找增长确定性是全行业面临的共同任务，也是连锁药店持续发力并购整合提炼增长力的意图所在。
连锁药店在我国的发展只有二十多年历史，也算是一个新行业。在经过了十多年野蛮生长、快速发展之后，“新行业”遇到了竞争激烈、后劲不足、增长乏力等“老问题”。
从2000年开始萌芽，我国药品零售业历经了从开放、起步到飞速发展的十年黄金期。据米内网数据，我国药品市场总规模由2000年的1572亿元上升到2010年的7556亿元，复合年增长率达到17%。这也是我国药品零售业的第一个“黄金十年”。到2011-2019年间，我国药品终端市场仍然延续高速增长势头，2011年药品销售市场规模为8097亿元，到2019年增长至17955亿元，这一期间复合年增长率达到10.5%，但2019年同比增速已经明显降至4.8%。进入2020年，面对新冠疫情严峻挑战，我国三大终端六大市场药品总销售额完成16437亿元，同比降低8.5%，第一次从高速增长跌至负增长。从三大终端完成的药品销售额看，公立医院终端市场份额仍然最大，2020年占比为64.0%；公立基层医疗终端市场份额2020年占比为9.7%；零售药店终端市场份额2020年占比为26.3%。
就零售药店来看，2020年零售药店终端实现药品销售额4330亿元，同比增长3.2%；其中实体药店市场销售额4087亿元，同比增长只有0.7%，网上药店药品销售额243亿元，同比大幅增长75.6%。实体药店的滞增是显而易见的，网上药店实现了大幅增长，但体量尚小，还不足以撑起药品零售市场的江山。
近几年来我国零售药店药品销售额的增长是在多重政策利好的叠加下取得的，尤其是疫情期间以及疫情过后，政策利好一个接一个：
2020年11月国办明确提出，优化药店开设审批，在全国范围内对申请开办只经营乙类非处方药的零售企业审批实行告知承诺制，推动取消药品零售企业筹建审批，督促地方清理对开办药店设定的间距限制等不合理条件，上海、北京两大直辖市迅速行动，先后取消了新设药店的间距限制；
2021年2月1日起国家医保局《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》开始施行；4月2日国家卫健委发布《长期处方管理规范(试行)》并征求意见；
4月8日国家发改委、商务部明确支持海南开展互联网处方药销售，4月15日国办再次强调“在确保电子处方来源真实可靠的前提下，允许网络销售除国家实行特殊管理的药品以外的处方药”，网售处方药新政在海南率先落地；
5月10日国家医保局、卫健委共同决定拟将定点零售药店纳入谈判药品供应保障范围，与定点医疗机构一起形成谈判药品报销的“双通道”；湖南等地明确符合条件的零售药店可通过承诺制申请对接处方流转平台……而原以为对药店业构成重大利空的国家药品集中采购，并没有对药店经营造成预期的巨大冲击，反而成为头部连锁的试金石。
即便这样，零售终端药品销售额增长率仍然逐年下滑。考虑到处方药网售放开、长处方以及“双通道机制”实施、药品消费向网上转移等大趋势，如不采取积极有效措施，未来药店继续滞增甚至负增长是可以想象的。药店业要提速发展，不外乎有三条途径：一是自建新开门店，二是并购整合目标门店，三是打造电商平台拥抱O2O，三条路径也分别对应内生式增长、外延式扩张、医药电商三种模式。各药店结合自己实际积极应用，各有侧重。
自2018年开始，鉴于当时并购门店估值被人为炒高，并购整合压力加大、并购带来高商誉风险甚至影响到总体运营等情况，一心堂果断调整战略，采取了自建门店为主、并购扩张为辅的发展模式。其2018年第三季度财报显示，一心堂在云南新增自建341家门店，在其倚重的川渝、广西、海南等地新增了上千家门店。其他上市连锁也有类似战略调整。
经过近两年并购整合、消化融合带来的短暂沉寂后，2020年药店并购重燃战火，据不完全统计，这一年四家上市连锁药店投入并购总金额超过12亿元，并购门店近千家：其中老百姓在二季度率先发力，在3~6月先后收购了79家门店，收购总额1.3亿元；大参林、益丰药房在三季度及时跟进，8月大参林以1.05亿元收购拥有105家门店的河南泓旭、河南盛康51％股权；益丰药房则实施了分布在江苏、湖南、河北三省、标的体量较小的7起并购；第四季度的并购主角换成了一心堂，其先后收购了宜宾老百姓、贵州红瑞乐邦及部分单体药店，在年底同侯马广生堂达成股权合作协议，合资成立了便于并购重组操盘的药品零售连锁公司；年底老百姓卷土重来，斥资6.8亿元收购拥有直营门店235家、加盟店52家、年营收超过4亿元的赤峰人川大药房。除上述四大上市连锁，国大药房7月以18.6亿元收购拥有1507家药店的成大方圆100%股权，一举奠定了全国龙头老大的优势地位，也促成了迄今已交割完成我国药品零售业最大并购案。
进入2021年，门店扩张更有加剧之势，其中的主力就是并购整合。益丰董事长在2020年度股东大会上表示，“规划在最近两年内新进一个省份，三年内新进两个省……未来开店的速度每年会大于或等于2000家。”老百姓董秘早在2020年5月就表示“未来三年将保持每年新增2000家左右的门店增长速度”，大参林则提出2021年顺势加速扩张，计划新开门店1800~2000家。在2021年投资者网上接待日暨业绩说明会上，一心堂董秘表示“预计全年净增长门店数不少于1100家”。
去年底刚上市的健之佳预计未来三年在云南、重庆、四川、广西等地建设门店1050家。按每年新开2000家门店的速度，3年后益丰、老百姓、大参林的门店总数量都将达到1.2万家，门店总数翻一番。从不确定性中寻找确定性，主动抵御习惯性下跌，是新一轮并购整合的新使命。显然，在如今市场发展与行业激烈竞争态势下，头部连锁、龙头药店具有更高的增长确定性。通过并购整合，区域连锁成为区域龙头，准龙头成为龙头，龙头们则成为全国巨头……如此连锁药店保持了稳定、快速、持续发展，整个行业则在产业集中度提升的同时逐步规范发展壮大。网售处方药即将成为连锁药店新的增长点，也是药品零售业当仁不让的“新风口”。无论从近年来网上药店药品销售额的实际增速还是从今后药品消费的转移趋势看，网上药店的增长是最具确定性的。着眼于处方药网售以及网上药品消费的巨大增长潜力，实体药店与网上药店之间的并购整合就成为今后的看点。
目前以头部连锁为代表的实体药店主要通过自建平台、与第三方平台合作等方式涉足医药电商。一方面，实体药店急需进军网上销售，开辟新的领域，另一方面也有公域流量、忠诚与优质客户等被第三方平台拦截或收割，自己赔本赚吆喝等担心，而头部连锁在医药电商方面的资金投入较为宽裕，坚持“自建+合作”两条腿走路是明智的。
以一心堂为例，在自建平台方面，一心堂开通了“一心到家”药速达业务作为重点发展的O2O平台，业务覆盖10个省市，截至2020年底O2O业务门店数达到4816家，覆盖率达到66.84%；在B2C方面，斥资自建电子商城“一心堂大药房”，面向没有门店的内陆省份配送；在电商合作方面，一心堂联合电商大佬京东健康共同搭建覆盖患者购药全流程的“互联网+零售药房”服务体系，京东互联网医院的远程药事问诊产品“药诊店”与一心堂的远程药事服务打通，为一心堂门店提供远程问诊、电子处方和远程审方服务，推动专科互联网医疗O2O合作，打造专病分中心，服务本地专病患者等。2020年一心堂电商业务总销售额1.97亿元，是2019年的2.7倍。
与实体药店网上开店“自建+合作”的中规中矩打法相比，网上药店的战术就野蛮有效多了。典型代表是京东健康。2020年12月8日京东健康以每股70.58港元发行价登陆港交所主板，截至2021年6月30日总市值在3544亿港元，大大超过了阿里健康的2323亿港元和平安好医生的1109亿港元。
据公开资料，京东健康在药店领域布局始于2013年收购青岛安吉堂大药房，直至2019年5月整合旗下医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市四个业务版块分拆并成立京东健康。仅仅几年时间，就成为中国最大的在线医疗健康平台及全国最大的在线零售药房，京东健康的发展让我们对药店成长的确定性有了新的认识。
实体药店、网上药店谁并购谁，其实是新零售语境下的一个伪命题。向线下渗透的网上药店，寻求线上化的实体药店，构成药品新零售的两大参与主体，线下药房、医药电商、O2O送药等业务模式不过是药品售卖的不同手段，药品新零售则是借助互联网+、大数据等新科技实现这些业态的有机融合，目标都是提高行业规模与实力，促进更好发展。未来的药品市场终端格局必将是你中有我、我中有你，具备一定实力的连锁药店将标配网上药店，网上药店也离不开实体药店的线下支持，两者合作方能共赢。并购毫无疑问是连锁药店快速发展、谋求增长确定性的最有效利器。但连续大肆并购乃至近乎疯狂的并购最后的走向与结局，却是需要慎重考虑的。
2021年5月13日，基石资本宣布将持有的全亿健康股份以目前尚未得知的价格转让给大型知名私募股权投资机构美国KKR公司。成立于2016年4月的全亿健康接连获得基石资本、弘毅投资等业外资本巨头的数轮融资，以异军突起的黑马姿态崛起于我国药品零售业，曾先后并购江苏恒泰、温州一正药房、廊坊百和一笑堂、南通济生堂以及温州叶同仁、常州中诚药房、四川巴中怡和、成都芙蓉大药房等医药连锁企业，在一年半的时间里完成了从0到2000多家门店、营业额60多亿元的“爆炸性增长”，其发展扩张速度让人瞠目，发展势头直逼高济医疗。此次交易完成后在创造迄今为止中国医药流通领域最大的并购案的同时，也带给业内以巨大冲击。
并购整合的最大目的是寻求增长力，消除不确定性，但毋庸讳言，并购本身也存在一定的“不确定性”，主要体现在：
①大规模并购需要巨额投入，药店负债高企或导致运行质量受到拖累。近年来四大上市连锁在全国各地跑马圈地，在门店数量、收入规模等连续增长的同时均出现了不小的资金和债务压力，2017~2020年老百姓的资产负债率为53.71%、60.29%、60.96%、57.41%，一心堂的资产负债率为48.31%、44.95%、42.28%、38.03%；益丰药房为33.52%、47%、48.68%、55.35%；大参林为51.87%、52.78%、50.05%、54.81%，除一心堂外，债务压力都不小。②高强度高溢价并购导致商誉激增存在商誉减值、业绩爆雷风险，我国资本市场近几年爆出的“黑天鹅事件”，大多与商誉雷有关。
③过快并购必然导致资产规模快速膨胀，可能导致业绩增速降低而被市场、投资者等质疑并用脚投票，导致股价下跌、市值大减、融资转难、资金链紧张等连锁反应。
④一味并购极易引发消化不良、融合困难，尤其是由PE、VC等主导的药店并购，由于资本存在限定时间内股权升值然后退出的压力，资本往往有快发展、快退出、早变现的短期心态，而药店在线上线下布局需要持续投入，项目连续盈利更需要较长周期。上述种种并购本身的不确定性或风险，是药店连续并购或高溢价并购时务必重视并尽可能避免的。
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