1） UVL干扰彻底消除：据路透社报道：“拜登政府12月15日表示，已将药明生物UVL名单中删除”。我们认为此次药明生物彻底从UVL移出，有望逐步打消市场对于CXO海外合作可持续性的担心。
2）全球生物医药投融资7-11月环比持续回暖。从动脉网数据看，2022年7月开始，月度生物医药投融资金额环比均在不断提升，国内生物医药投融资环比大幅回升。虽然同比有下滑，但是环比逐渐回归提升趋势。
【观点】
1）基本面： Q3海外biotech需求开始向好 Medpace和Charles River在2022Q3业绩ppt（见公司官网）均提到2022Q3biotech需求重回强劲，Medpace也上调了全年指引。我们认为2021Q3-2022Q3市场普遍较为担心的投融资下滑导致CXO需求端边际变差的问题边际逐渐见好。
2）投融资：下滑并未影响新签高增长，低市占率&低PE/VC客户收入占比是决定因素
正如我们反复强调的观点：投融资下滑并不一定会导致CXO订单增长大幅下滑，2022Q1-Q3本土CXO订单延续高增长水平已经持续得到验证。
我们认为核心主要是因为：
1）本土CXO全球市占率还很低（本土CXO龙头海外收入市占率仅9.13%）；
2）本土CXO处于投融资（PE/VC阶段）biotech订单占比仍偏小，我们预计仅10%-15%，全球投融资大幅下滑下对新签订单影响不大。
3） 估值：低估值安全区域，强烈推荐CXO底部配置价值 2023年25-30倍主业（扣除大订单和新冠相关收入情况下）PE，我们仍然看好本土CXO龙头企业2023-2025年主业收入和利润增速维持25%+复合增速水平，持续看好布局价值。参考CXO龙头企业2024-2025年利润体量，我们坚定看多CXO底部布局价值，并持续强烈推荐。
【重点推荐】： 我们持续推荐医药CXO板块，看好其在全球创新药供应链价值的持续提升（国内/国外）； 推荐：药明康德、康龙化成、泰格医药、博腾股份、九洲药业、凯莱英、百诚医药、昭衍新药、美迪西、药石科技、方达控股、和元生物等。
联系客服
