说到券商板块,不得不说,这是股民最容易赚到钱的板块。因为券商的投资逻辑相对简单。
主要看2点:
如果你要问我有没有一种无脑的操作方法可以每次都挣钱。我可以负责任的说,至少券商板块根据历史数据来看,确实是有一种的。那就是券商行业的平均市净率处于1附近甚至部分券商小于1的时候(中信证券市净率在1.3左右的时候)。因为本质上券商大多资产都是流动性资产,这类资产变现较容易,所以净资产很能反应问题。在这类极端机会时出手,长期持有的投资成功率几乎接近100%。
下图以行业大哥中信证券为例,可以明显看出,券商PB走势和行情高度相关,但是其底部相比指数却更为平缓。证星观察研究团队将之作为市场情绪的晴雨表,当券商PB达到3的时候说明市场情绪极度亢奋需要控制仓位,而券商PB达到1的时候说明市场情绪极度悲观,需要逆向思考机会。
我们可以看到在14年流动性宽松叠加政策利好的启动点,中信证券的PB在1.3左右。
18年股权质押风险的时候,中信证券的PB也在1.3左右。
这是市场情绪的底部特征。
中信证券PB走势图
而15年的大牛市中信证券PB达到了惊人的4以上。不过这也不算最高的,在中国07年的全员炒股时代中信证券的平均PB能达到16.7倍
目前中信证券PB在1.9左右,若在牛市来看还有非常大的空间。不过假若牛市预期落空,当前估值位价格并不便宜。最适合出手的时机是18年年底的时候。
如果说哪个行业最看天吃饭,那券商肯定算一个。
06年股权分置改革推动了一波07年的大牛市。这轮牛市券商统统疯涨。
08年“四万亿“带动股市缓步回升。
14年底连续降准降息带动的流动性边际改善以及改革预期推动,新国九条以及年底开通的沪港通造就了市场成交量急剧放大。经济及两融业务占比较高的券商最为收益。华泰证券在这轮牛市中跑马圈地经济业务直奔第一,涨幅名列前茅。
18年年底为应对股权质押危机各大纾困基金入市以及科创板推出在即(极度利好投行业务),带动上证指数从2440点反弹到19年年初的3200。具备投行标签的中信建投是这轮科创板行情的佼佼者。
这些都是每轮券商行情可以通过政策和行情预判的。
值得一提的是17年的白马股行情比较特殊,那次是由于16年1月份的熔断白马股估值黄金坑开启的。
首先不能排除这种可能。
目前的宏观环境和政策预期都是非常利好的。
当然,还有不少市场现象佐证:
综合看来,目前是具备一定的牛市基础。如果这轮出现牛市,券商股的选股逻辑偏向于3个大方向:
以国外经验来看,投行业务、财富管理业务、类融资业务、衍生品业务发展空间依然广阔。而投行业务以及财富管理等高ROE业务有利于推动龙头券商的估值提升。而目前看龙头券商的溢价能力,市场远未体现出来。另一方面,很多通过低佣金来新的小券商,未来竞争环境会更恶劣。
推荐关注:中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安等综合能力强悍,投行、财富管理、衍生品业务居前的实力券商。尤其是中信证券,在高净值客户的财富管理体验上越来越好。这类综合实力强的券商就算牛市预期落空,通过向高ROE业务的转型也能带动估值上涨推高股价。
机会提示:部分港股中资券商PB仍处于1以下,如若牛市开启,弹性可能会更好。
不过虽说牛市可期,但也尚不可排除一些国际政治风险和黑天鹅事件。
证星观察研究团队的经验是:在估值合理的情况下,大胆布局,在市场情绪极度狂热时卖出,才是一个专业的投资者应有的素质。
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