投资思考：投资究竟有哪些风险需要规避？
——从对康美药业的种种质疑说开去
俗话说，凡事不能只想好的一面，这言下之意，啥事也就可能蕴含着不好的一面。关于这种人生智慧，其实早在春秋晚期的大思想家老子就告诉人们了。具体到投资股市领域，运用这种人生智慧，就是在选择一家企业投资之前，首先要懂得有哪些风险需要规避。在此申明，投资股票这个行当，说白了就是具有一定风险的，想一点风险也不承担就干脆远离。
那么，具体来讲，就买入一家企业而言，有哪些风险需要我们去考虑呢？
在我看来，风险有三：一是买价太高的风险；二是公司未来经营层面的风险；三是公司诚信方面的风险。除此之外，还有什么风险吗？自己认为就没有了。在这三种风险之中，自己认为前两种风险如果发生了，作为投资者主观上还是应该多找一找自己的原因：买价高了，没有了安全边际，使之成为自己的有毒资产，这完全取决于自己的决策，所以，应该愿赌服输；企业未来经营层面的风险，怪就怪自己没有商业洞察力，把坏企业当成了香饽饽。而如果因为公司缺少诚信，比如靠瞒和骗上市，靠瞒和骗编造一些项目搞所谓的发展，造成投资风险，自己认为就不能全怪自己没有“火眼金睛”了，甚至自己认为，国家监管层面还应该建立健全这方面的法律投诉制度，以保护我们弱小的投资者的利益。
泛泛空谈没有啥意味，还是以实例为证。
比如，康美药业是近两年自己投资中最为有争议的一家公司，自从投资了康美药业并在博客中公布以来，经常有好心的博友、雪球友向自己建议，最好远离这家公司。更有好心者，还将原来各种媒体上对康美药业的质疑材料发送给自己，对此，自己真的表示感谢！虽然，我们仅仅是在网络上相识，并从未谋面，但是投资路上有这样的朋友相伴确实不寂寞！
规纳起来讲，对康美的质疑有三点：
一是关于融资。
康美这些年来借助于资本市场，通过各种工具融资，据有关统计已融资达260多亿元。具体的有多少，自己也懒于统计了，总之，确实不少，而且手法甚至令人感觉有点眼花瞭乱的。但是，融资就是错吗？显然，我们不能这样认为。因为，资本市场的功能之一就是融资，我甚至认为，作个不恰当的比喻，人类发明资本市场就像人类对于火的发明极大地促进了人类的进化一样，正是由于人类发明了资本市场，得以利用这个杠杆进行融资，才极大地创造了人类财富，促进了人类经济社会的极大进步与发展。为什么20世纪成为美国崛起的世纪？其中原因之一，就是它的资本市场的发达与不断完善。关于这一点，读一读祈斌先生翻译的《伟大的博弈》这本书，就明白其中的道理。再具体看中国，这些年之所以有上市公司不断发展壮大，成为行业的翘楚，其实就是与能够上市融资有关。具体到康美药业，看一看它这些年的发展，从一个小药厂不断地向全国进行中医药布局，向线上线下布局，其实也主要是得益于资本市场。可以说，单纯地就融资这一点而言，自己认为，康美药业恰恰是充分利用资本市场这个杠杆不断做大做强的典范。可以设想一下，如果阿里巴巴的马云，不借助资本市场，它能成为今天的阿里巴巴吗？显然是不可想象的。同样，如果没有通过资本市场的融资，即使马兴田夫妇有天大的本事，仅仅依靠原有的一点资本积累，他们能够做到今天的市场规模与行业地位吗？显然也是不可想象的。所以，单纯地就融资而言并没有错。如果说，其中有风险的话，自己认为有两种风险倒是值得思考：一是项目投资不达预期的风险。凡是投资并不能保证必然会成功，有时项目的失败或不及预期是有可能的。特别是，它在全国如此大的布局，让人有一种“气吞天下如虎”的感觉。二是将来的道德风险。作为一家企业，充分利用资本市场这个平台做大做强，将来企业发展壮大了，有了丰富的现金流之后，应该更加重视回报股东。关于这一点，在股东文化缺失的中国股票市场似乎更应该有法律制度的约束与舆论的倡导。据自己目力所及，在中国股市虽然普遍重融资、轻回报，然而却也出现了少数极具道德的企业，如格力电器、福耀玻璃，它们自上市以来的累计分红早已大在超出了上市融资额。这种重视对股东回报的公司，自己认为才是十分有良心的企业，是投资者不可多得的值得长期投资的优秀企业。当然，将来的康美药业是否会做到这一点，现在来谈为时尚早，因为毕竟企业仍处于规模扩张时期。
二是关于资产造假。
康美药业近两年在资本市场的“名声”不好，应该说与一家研究机构质疑其有关土地资产不清、上海的一位教授质疑其融资项目投资公告不明晰的文章有关，同时，有一家媒体还以康美谎言几季的“标题党”的形式作了报道。虽然，公司也作了公告解释（甚至是不是内部作了公关，也不得而知），然而，对于企业局外人来讲，这种投资的阴影难免就挥之不去。关于其资产是不是作假？说实在的，我并不是这方面的专业人士，甚至我看了这些分析的材料，都感觉如坠五里雾之中。退一步讲，就是有些地块、荒山造假（要知道许多民营企业的发展开始都是带着点原罪来的），然而，康美这些年来在全国的中医药市场布局，搞的一系列市场建设确是真的，这一点我们自己都可以实地调查的。还有，看到有市场质疑其“互联网+”，似乎是概念炒作成份居多，然而，根据公开信息，其广州中医院的智慧医疗，已经于8月24日正式运行，那种快递式寄药的模式，在我看来，大大方便患者，很有发展前景的。再有，我们看到康美药业今年以来，动作可谓频频，与青海、广西等地政府签署战略合作协议，一些知名药企展开实质性合作，如果这是一家骗子公司，难道这些地方政府、知名药企都是个傻瓜不成？！对于有些东西，虽然我们不是所谓的专业人士，但是我认为可以凭两点去观察一家企业：一是凭着常识与逻辑去分析一家公司，不仅要看其怎么样说的，更重要的是还要观察其怎么做的。二是要认真地读其正式的公开信息，包括认真分析其定期的财务报告。公开的信息，包括一些正规媒体进行的公开报道。对于一家上市公司，任何研究机构和个人都有提出质疑的权利，这对于上市公司也是一种有力的监督，然而对于这些研究机构和个人，我想，作为投资者一定要抱着参考的态度去看待，因为研究机构的“研究”的动机究竟是什么，我们并不清楚，也不能轻易怀疑；作为专业人士，如果只是关在屋子里搞研究，我们也不可全部盲信，更何况有些专业人士与真刀实干的实业家向来考虑问题就不是在一个频道上，产生一些分歧与质疑也是可以理解的。而对于现在的一些媒体，自己向来认为当谨慎，因为新闻的本质属性就是“人咬狗”才会产生新闻，甚至有些媒体就是凭着一些负面消息来博得眼球与银子的（至于一些无良媒体与黑嘴，不在此讨论之列），它们追求的是轰动，至于真相与否，那似乎常常是轰动以后的事情。格力电器已经是中国制造不可多得的优秀企业之一，现在似乎是没有多少人怀疑的了，然而只要我们读一读董明珠写的书，其实格力电器的成长始终伴随着一些媒体的质疑，甚至今天我们也时不时地看到一些关于格力电器的负面报道。许多的优秀企业其实就是这样在不断质疑中进步成长起来的。
三、关于股权质押。
根据公司7月23日公告，康美药业的大股东康美实业（控制人其实仍是马兴田）共持有上市公司13.38亿股份，占上市公司总股本的30.42%，其中已质押的股价有11.64股，占康美实业持有上市公司总股数的87%，占上市公司总股本的26.47%。
同时，根据6月29日公司公告，控股股东康美实业有限公司（以下简称“康美实业”）的一致行动人许冬瑾女士（与马兴田夫妻关系），基于对目前资本市场形势的认识和对公司未来持续稳定发展的信心，通过“华润深国投信托有限公司－润金 76 号集合资金信托计划”对股票进行了增持，增持资金共计 8,130 万元人民币，由增持人自筹资金 2,710 万元人民币和融资资金 5,420 万元人民币两部分资金组成。共计增持公司股份 4,990,020 股，合计占公司已发行总股本的 0.11%，增持均价为 16.271 元。
根据7月22日公告，许冬瑾通过自筹资金3,400万元及融资资金6,800万元认购由华润深国投信 托有限公司发起设立的信托计划“华润深国投信托有限公司－润金 76 号集合资 金信托计划“，通过上海证券交易所交易系统买入公司 500 万股，成交价格为 20.20 元。
以上两项合计，许冬瑾女士共认购信托计划股份9990020股，合计融资1.222亿资金。
关于股东质押股权与融资增持股份，本来市场并没有进行过多的解读，或许这种公告消息在自己看来，还偏正面，因为身处股灾这中，大股东的增持不管是出于什么目的，至少这对于小股们来讲释放出一种积极信号，毕竟这可是真金白银地往里砸啊。然而，偏偏是它的股价下跌了，并且连续三天的暴跌。截止今日收盘13.61元，距离其最高增持价格20.20元，已下跌48.42%。下跌幅度不可谓不大，于是市场上质疑的声音又来了：是不是大股东的质押与融资，也会如二级市场上的一些融资客一样爆仓啊？
老实说，这个问题已经超出了自己的智商水平，作为一个弱小的投资者，自己也无力去分清康美实业与其质押的广发证券的历史渊源关系，对于大股东自家的资本实力自己更是无从知晓。那如之奈何呢？自己认为，作为理性的投资者，如果实在没有能力去分清这些东西，最好的办法是回归到常识与逻辑（自己认为，这是我们普通投资者的利器）。从这些年的长期观察之中，自己认为马兴田夫妇可谓深谙资本市场运作的高手（是不是鬼手，自己不得而知），然而，我想，如果上市公司的高管仅仅是二级市场那些动不动就爆仓的融资客水平，那真算是自己的智力水平出了大问题，因为如果只是跟着这么一个“弱智”的且不懂得风控的管理层去投资，自己一天都不该安心持有，还奢谈什么与优秀企业共成长乎？！
二级市场的投资者常常有一个不好的毛病，喜欢以股价的涨跌来揣度公司的基本面。似乎股价上涨了就应该有上涨的理由，而股价下跌了似乎就有下跌的理由。自己认为，如果本着这种心态去投资，其实，最好的办法还是远离股票市场，因为，股价的短时期内的下跌或上涨常常与基本面无关。如果因为股价一时的大跌，就无端地猜疑起公司的基本面一定会出现大问题，这种心态自己认为，还真是玩不了股票投资这个富在“险”中求的游戏！
或许有人会说，投资不是讲确定性吗？确实，确定性是投资尤其需要考虑的大问题。然而经验告诉我们，任何公司如果细细研究，似乎也总有些问题，有些只是暴露得多些，有些只是暴露得少些。自己认为，作为二级市场的投资者，若想将这些问题全部研究明白了似乎是不大可能的，因为我们毕竟是占有的信息并不全面，我们若想投资，就必须练就自己一种在这种信息并不全面下的商业洞察力与判断力。特别是，表面看来一些有着“问题”的公司，更容易受到市场一时的质疑与打压，进而给报出一个便宜价格。比如，对于康美药业的早期介入（复权后成本7元多），自己就是因为看到因为市场对康美药业的种种质疑，造成它的股价受到打压而介入的，当然，后来由于看到股东增持，自己也终于禁不住诱惑又进行了加仓买入。为什么呢？因为自己从种种信息判断之中，看到康美药业这些年在全国中医药的布局确实大手笔，同时，依托多年全力打造的中药全产业链模式以及供应链优势，公司战略向中医药产业链延伸，建立起基于大数据的健康云服务平台，在健康产业领域设计“大健康+大平台+大数据+大服务” 发展路线图。从康美健康到康美中药网，从康美e 药谷到康美中药材价格指数，从国家中医药管理局信息化医疗服务试点平台到设置网络医院，从康美医疗上线到“智慧药房”、“智慧医院”的落地，表面看来，公司的布局点多面广，相当分散，实则是形散而神不散，各个板块又相互联系，构成一个极具中医药特色的线下与线上互相交织的中医药整个生态系统。这个系统一旦构建完成，康美药业完全可以在行内说：试看天下谁能敌？！这其实，才是自己坚定看好康美药业的根本原因。
投资从根本上讲，就是比拚的是自己的商业洞察力，或者说就是找对那个公司，找对那个人，然后找一个差不多合适的价位钻进去，然而就是持而不疑，疑而不持。当然，如果自己判断错了，错把烂公司当成了金宝宝，那自己也得愿赌服输。
@金枫海客 按：本人由于持有康美药业，难免屁股决定脑袋，进而产生”晕轮效应“，因此，还望球友拍砖。自己的看法更不构成投资建议，当然，这也是一句废话，因为有正常智力水平的球友也懂得的。
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