在其它行业或其它板块，你说PB没什么卵用，没有太多人跟你持反对意见。我就没见过几个人用PB给腾讯、东财、茅台、恒瑞估值的。因为大家都知道，真正支撑这些企业股价的，并不是公司营业部那些每天都在折旧的凳子、电脑、甚至是办公楼这些净资产，而更多是如品牌、研发、技术、营销、人员、理念等其它东西。茅台酒毛利率超过90%还供不应求，你觉得用成本价计量茅台的存货和基酒的净资产能真实反映茅台的价值？
麦当劳的净资产还是负的呢，大觉觉得麦当劳给多少PB合适？
回到银行股，因为银行的主要资产是资金，虽然还有一部分房产什么的（房产一般被低估，银行的净资产也不真实），但总体上，银行的净资产，是所有上市公司中最靠谱的。
因此，许多人想当然认为银行可以用PB来估值，因为这个BVPS比较靠谱嘛。然后理所当然地得出了“银行股的股价会被净资产的增长推着往上走”、“高于净资产的增发老股东不吃亏”等等歪理邪说。
然后这些人就发现，街道上紧挨着的两家银行，一家0.6PB，另一家1.6PB。
这到底是咋回事？两家银行的钱难道长得不一样？
因为骨子里面，这个BVPS就是带缺陷的，不全面的！
记得老唐举过在北京四环路上和在西部大沙漠里修收费站的例子。北京四环路上的收费站，用1000PB去买，也可能是便宜的。而沙漠里的收费站，虽然B值高（沙漠里材料人工运输费贵嘛），但这资产不但不能赚到钱，你还得贴钱去维护保养，0.1PB卖给你，你觉得便宜么？
“真正优秀伟大的企业，得从高PB公司中去寻找”，正确率至少为99.9%。
银行也是一样的啊，同样的一份资产，一家创造1元的利润，而另一家只能创造0.5元的利润，其背后一定隐藏着类似收费站收费权这样的差异，这差异可能体现在公司经营理念、管理层道德能力、经营杠杆等等差异上，而市场往往是优者更优，差者越差。
那么，你觉得前一家银行1PB，后一家银行0.5PB，就一定是后一家便宜？
除非你有能力明天就把后一家银行破产清算，然后资产完全转给前一家来经营。负责任告诉你，哪怕你是总统，你是大大，你也办不到。
那么，净资产是不是毫无用处呢？那也不是，净资产主要作用是用来判断公司是不是“皮包”公司，是用来挑选排除企业的，不是用来给企业估值的。
对于银行股，核心资本充足率、杠杆比例、存款准备金，拨备覆盖率等等一系列紧箍咒，央行和银监会婆婆早就帮你把这个“皮包”嫌疑排除掉了。
退一万步讲，如果一家银行账面上的净资产记为零，如果它有能力让监管婆婆允许它开门营业。那么，它的这份“能力”，按现在的估值，也至少值1个PB。
特别是银行股，利润的调节、减值准备、综合收益、会计新规等，使银行股的净资产可以非常的“灵活”。
从资产的角度来衡量，特别推荐老刘每周银行股水温表的“总市值/总资产”这个比值指标。这个指标涵盖了净资产、杠杆率等因素，是一个综合指标。而且老刘建议采用纵向比较。比如一家银行股长期市值资产比为6.5%，经营没什么变化，现在变为4.5%，可以考虑其有低估嫌疑。
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