一、股票池选择的基本方法与步骤
在做投资的时候,为了剔除一些基本面有瑕疵的股票,往往会做一个股票池,股票池是经过四步确定的。
第一步,定量筛选。根据对中国A股市场的定量化分析,总结出一系列对股票价格有影响的估值指标。通过对估值指标的分析与测算,在3500家A股公司中筛选出100家左右的公司,构成备选股票库1。估值指标包括市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、市现率(PCF)、市息率(PD)、绝对股价(P)和市盈率增长比率(PEG)等7个指标。通过将个股的估值指标与市场/行业平均水平进行比较,将排名靠前的100家公司纳入备选股票库1。
第二步,定性筛选。在备选股票库1的基础上剔除或加入股票以形成备选股票库2。剔除的原因包括但不限于盈利预测明显过高、非标意见、股股东结构存在问题、法律官司和地域因素等。
第三步,增长质量分析。这是投资研究中最重要的部分。机构通常会对备选股票库2中的每家上市公司进行实地拜访,通过与管理层的交流以确定该公司是否有一个良好的盈利模型和长期发展战略。实地调研前后,会建立公司财务模型和公司投资要点,最终形成约50个股票的备选股票池。
第四步,定量风险评估。进入备选股票池的股票将进行波动性和流动性分析,波动性过大或流动性差的股票将被剔除,最终形成一个20只股票的核心股票池。
大型正规的投资机构都会有上面这样的投资流程。一个股票要进入股票池,最终可以进组合被投资,不是一个拍脑袋的结果,而是一个定量和定性相结合的过程。构建股票池(选股)和构建投资组合(仓位)同样重要,股票池是每家投资机构的核心竞争力所在。
二、案例-股票池
趋势交易的奶爸成立的私募基金公司的挑选标准为“六大要素”:
(1)净资产收益率超过15%;
(2)总市值大于150亿元;
(3)资产负债率小于50%;
(4)现金收入比高于100%;
(5)营业收入同比增长超过15%;
(6)审计师的意见正常(无非标意见)。
一圈撸下来是这些公司:
附:小知识点——审计意见的类型
审计意见报告分成了4种类型:
1、无保留意见审计报告;
2、保留意见审计报告;
3、否定意见审计报告;
4、无法表示意见审计报告。
除了第一种无保留意见的审计报告之外,其他三种都叫做非标准审计意见报告,简称“非标”报告。当审计师觉得财务报告的真实性和可靠性存疑,或者当审计师认为公司内控风险比较大的时候,就会出具“非标”报告。
在给CFA一级和二级的同学讲财务报表分析的时候,开篇第一节课就会讲到审计和外部审计师的作用。结论很简单,分析师和基金经理必须重视外部审计师出具的审计报告。这是因为如果已经查过公司会计帐的审计师都觉得公司财务风险比较大,那分析师和基金经理就应该尽量回避这类的公司。在我工作过的公募基金和私募基金也都是有这样一条红线,非标的公司不能碰。
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