在两百多年前,经济学的鼻祖亚当·斯密曾说过可能是其一生最著名的一句名言:“除了和平的环境、较轻的税收和公正的司法体系外,把一个最原始的国家发展为最大限度繁荣的国家,就不再需要别的什么了。”
总体而言,除了和平部分取决于外在因素,这三个条件都是一国政府可以提供给社会的制度环境。客观的说,目前我国具有和平的发展条件,但另外两个条件尚有巨大的改进空间。
巨大的改进空间意味着巨大的经济发展空间。由于经济是由千千万万的自由决策的企业组成,在改革的过程中,几乎所有行业的企业也有着巨大的市场空间。用一句流行过的话来说,就是只要经济体制改革能够有效推进,这几年GDP的下滑那都不是事儿。
由于资本市场的存在,广大的个人投资者可以参与和分享这些企业的成长,也就是通常所说的找到“十年十倍股”。毫无疑问,“十年十倍股”需要强劲的业绩增长支撑,而持续的改革给了释放这些企业活力的机会。
总理今年的政府工作报告分了六个章节,第三章节《把改革开放扎实推向纵深》排在2014年工作回顾和2015年总体部署之后,体现了改革的重要性。
在改革领域中,总理重点提及了以下领域:简政放权、投融资体制、价格改革、财税体制、金融体制、资本市场、国企改革、非公有制经济保护、外贸领域等。
虽然改革的方面林林总总,但是方向是明显的,那就是放松政府对市场的管制。在放松管制的领域,企业的活力最能得到爆发。
不过我们也不要忘了,至少在一段时期内,政府依然是经济的重要参与者,政府对资源的强引导力也可以造就一些行业和企业的发展,典型的如铁路基建等。
从总理报告的文本出发,铁路、金融、医疗、旅游、电子商务等领域在未来较长一段时间有较大的市场空间。除了总理的文本外,简政放权所释放的私人企业的活力,还将产生更多我们想不到领域的“十年十倍股”。
以铁路为代表的基建投资结合投融资体制改革,可以带动更多倍的民间投资和相关产业发展。
在本次政府工作报告中,总理多次提到铁路。在“多管齐下改革投融资体制”中,明确提出用好用好铁路发展基金为抓手,深化铁路投融资改革;在“加快实施走出去战略”中,鼓励企业参与境外基础设施建设和产能合作,推动铁路、电力、通信、工程机械以及汽车、飞机、电子等中国装备走向世界。
从铁路的发展史来看,在19世纪的美国,美国联邦政府开发西部的政策使得很多铁路公司受益。其中具有代表性的太平洋铁路等企业,其股价在1900年的半年时间内上涨超过1100%;而由于铁路运输降低了运输成本,同时代的田纳西煤矿钢铁公司也在1898年的不到一年时间股价上涨超过250%。
金融改革的核心就是自由浮动的利率下,让资金流向最需要的地方,相比政府背景的银行,民营金融机构和健全的资本市场最有这个动机和能力。
在此次的政府工作报告中,总理提到“推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构,成熟一家,批准一家,不设限额。”同时“加强多层次资本市场体系建设,实施股票发行注册制改革。”
金融改革是近几年能看的到的改革,尤其是在银行外发展起来的一批“影子银行”系统。客观的说,影子银行为利率市场化和小微普惠金融做了很大贡献。而相关的上市公司如信托企业等,可以看见相应的业绩已经有很大增长。
金融改革对于资金的提供者和接受者而言都是双赢。对于资金提供者,可以寻找出价最高风险最低的客户;对资金需求者,可以获得更好的金融服务和体验。在这一点上,全球最大的金融服务公司之一的嘉信理财是个很好的案例。嘉信理财提供银行、资产管理和经纪相关业务,是金融服务和折扣经纪的先驱。在1995年-1999年间,其业绩巨额增长,股价也相应增长超过20倍。
目前在我国大部分药品价格受到管制,一般采用物价部门制定最高零售价和出厂价的形式。另外,公立医院在准入、评级、医保等方面受到政策倾斜,所以大部分医疗机构都愿意注册为非营利性医疗机构,而非营利性医疗机构的服务定价很低,无法通过提高医疗质量获利,只能曲线以药养医。
在此次政府工作报告中,总理提到要“取消绝大部分药品政府定价,下放一批基本公共服务收费定价权。”
取消药品价格管制对提供优质药品的优质药企有利,但是也会受到国际上大药厂的竞争。而在我国老龄化的大背景下,逐渐放开医疗收费的管制,对民间医疗机构通过提高医疗质量而盈利有利。
从中长期来看,放松管制后的最大的好处是给医疗产业带来活力,而创新的医疗产品和服务最能够获得投资者认同。在上世纪60年代,美国先达制药公司首次开发出口服避孕药品,其每股收益增加数倍,1962-1963年间股价涨幅也超过10倍;提供微创手术器材的美国直觉外科公司,股价从2005年的40美元涨到现今的500美元。
在总理的政府工作报告第四部分《协调推动经济增长和结构优化》中,第一部分就提到要“加快培育消费增长点”,包括旅游休闲消费,线上线下消费等。
毋庸置疑,这两大消费分别满足了现代化的购物和体验需求。中国正处在逐渐富裕的时期,从美国的资本市场来看,从第二次世界大战后到现在出现了一系列和旅游、消费相关的“十年十倍股”,如上世纪的美国航空公司、波音飞机供应商、酒店集团、移动房屋、旅行挂车、为飞行员提供培训的企业等。
同时,美国资本市场在上世纪还出现了如沃尔玛、麦当劳等相当多的连锁零售“十年十倍”股。而在目前的国内电商领域,也出现了对应的网上销售的大企业。
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