医药股中报印象

医药行业是一个容易体现规模经济效应的行业（利润增长速度通常快于收入增长速度），这种现象在其他大部分行业难得一见，或难以成批的出现。这种特性也让医药股的静态高估值比较容易随时间快速降低。收入的持续增长是艰难的，天花板一定在那儿，寻求规模经济效应驱动的企业也许能事半功倍。对于市场上绝大部分高收入增长型公司，并不应该给予过高的估值，从这个角度而言，或许40倍PE买入收入20%增长、利润40%增长的公司，优于20PE买入收入和利润均同步增长40%的公司，因为长期来看，后者不可持续的概率更大。

 

东阿阿胶：

本报告期实现营业收入12.44亿元，比上年同期增长 36.50%，营业利润 3.65亿元，比上年同期增长90.99%；实现净利润 3.11亿元，比上年同期增长91.01%。（2010年动态PE仍处于40倍以下）

云南白药：

主营收入(万元): 450215.48 同比增26.73%；净利润(万元):  43126.09 同比增61.95%（2010年动态PE40左右）

科伦药业：

主营收入(万元): 178590.42 同比增21.35% ；净利润(万元):  26021.87 同比增54.48%（扣除募集资金后的2010年动态PE30出头）

天士力：

主营收入(万元): 214804.95同比增16.94%；净利润(万元):  19553.37同比增41.88% （2010年动态PE处于40以下）

海正药业：

主营收入(万元): 213636.31同比增17.45%；净利润(万元):  14906.81同比增39.96% （2010年动态PE处于40倍左右）

 

这样的PE，大家觉得高吗？