那么多人看好50倍市盈率的片仔癀,同仁堂,那么多人看好亏损的广誉远,那么多人看好短期股价暴涨三倍的华润三九,达仁堂,那么多人看好短期股价翻倍的东阿阿胶,江中药业,就是很少人看好中药行业利润营收双料冠军白云山。他们的理由是白云山只有1
其实更主要的理由是股价十年不涨。类似当年的贵州茅台五粮液。市场多数人的资金都是跟着股价走的。
我的资金恰恰是跟着逻辑和低估走的。
其实白云山主要赚钱的部分王老吉,赚钱模式和前景不比中药差甚至更好。
坚定看好白云山,十倍市盈率的医药和大消费龙头。
市盈率回归30倍的时候,我再考虑分仓或者换股,如果有更好的标的的话
定性分析如下:
一、商业模式1、客户:所有人,以老年群体为主2、需求(价值主张):中药治病,功能性需求;王老吉解渴凉茶3、产品:高频消费,具备成瘾性4、方式(价值链):全产业链布局,种植-生产-销售;大南药生产中药和西药,销往医院;大健康王老吉是消费品;大商业主要是流通板块;5、盈利模式:产品差价
6、生意特性:产品刚需高频高毛利;有提价权,有成瘾性;有独特配方,并且生命周期长,不需要额外投入很多研发,小投入大产出;具备规模效应,可复制,边际成本低;重品牌,有差异化;一个药品治疗一个病,王老吉是口味差异化;轻资产,没有太多负债;周期性弱,不管宏观环境怎么样,都能够正常经营;7、自由现金流:无负债,净利润含量高;
二、成长空间
目标客户范围:全民、老年化社会
使用场景:生病、保健;
产品购买频次:高频
价格高低:有提价权,未来人均消费也会提升;短期集采会导致降价,有可能带来量的提升;
可复制性:边际成本低;
三、竞争格局
1、独占性的特许经营权
品牌:百年品牌,12家老字号,世界500强
秘密配方:金戈、王老吉……
2、网络效应:无
3、转换成本:药品有
4、低成本优势
规模经济:有流程创新区域创新
四、企业文化
1、治理结构
国有企业,应对危机能力强;生意特性对管理层依赖较小;潜在腐败风险
2、领导层,网络上各种评价不高;
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