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最近不少大V都转向招商银行，招行一直以极低的负债成本，极高的风险资产收益率，内生增长能力强，无需外部融资，很高的ROE，较高的股息率，对高端客户有很大黏性，有很高的非息收益比例，被很多银行资深投资者看好。
投资银行首先要懂估值，一个银行在一定的ROE，一定的股息率和成长性下，在统一折现率下其价值是确定的。投资赚取的就是市场价格和潜在价值的差价！
从这个角度看投资和投机本质上都是赚取价格差价，不过一个是赚取相对于未来价值的差价，一个是赚取市场价格和情绪波动的差价而已。
股票无所谓好坏，就像煤炭和黄金一样，关键是预期差，即价格相对于未来价值的偏离度。做黄金生意未必不会赔钱，做煤炭生意利润率未必就比黄金生意低。五十多的招行可以让不少人损失惨重，几毛钱的融创也可以让你几天翻倍。
股票的价值在统一的折现率下，取决于股息率和未来的成长，价值和成长是投资的两个核心。这里的价值更多是静态的价值，如果把未来的成长折现，那成长也就统一折现成价值了！
静态的估值大家都很容易看到，但静态价值的含金量远低于成长，即使基本面很烂的股票，只要价格足够低，静态价值就有了，一个很好的股票，价格翻倍，静态价值就折半不再占优了。低估值只能提供一次性的线性收益。但成长却不受价格影响，可以给投资者提供指数型的复利增长。
所以投资的核心是成长！低估值提供安全边际和容错性。
很多人都推崇银行的内生增长，其实风险资产收益率高的原因很大部分是非息收益占比高造成的。内生增长与增长速度相关，低速的内生增长没有任何投资价值的意义，所有银行都可以实现 理论最大内生增长率=ROE*（1-分红比例）的内生增长。
所以银行价值的核心并不是是否内生增长，而是增长率。资本充足率会约束银行增长的速度。一个银行内在的最大内生增长速度取决于它的ROE和股息分配比例。
对银行投资者来说，（股息率/PB+增长率）是自身投资的增长率！也是投资资金的增长率或回报率。站在投资者的角度要用这个指标来评估标的银行的投资成长性。
投资不能只看过去和现在，还有展望未来的边际变化。
对银行来说，目前零售和非息等与收入和消费相关的资产是边际表现不好的，量价都不好；而基建等对应积极财政政策的资产是相对较好的，量价都有优势。
目前短期对银行影响最大的就是利率和息差。
为了提振经济发展未来贷款利率下降是大趋势，为了维护金融系统稳定维护银行利差也是底线。
未来息差见底，存贷款利率下降是大趋势。在这个过程中招商银行等存款成本低，活期存款占比高的银行是相对的最大受害者。招商银行未来的最大红利期在未来的加息周期，那时它的活期存款就是王炸。可惜短期看不到。
降低存款利率最大的收益银行是那些存款占比高，但期中活期占比有不太高的银行。
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