7月末以来的强劲行情，触动了阳光私募这根最敏感的神经。
据上海财汇统计，截止9月19日，近三个月涨幅超过20%的阳光私募产品有347只，其中涨幅超过50%的有17只。近三个月跌幅超过20%的产品有26只，其中10只产品跌幅超过40%。
裘国根 ，私募界里一种稳重的存在，他所带领的重阳，多年以来从来没有问鼎过冠军，却因为长期靠谱的业绩在私募界一言九鼎，牛熊之辩胶着之时，他身在何处?
言传
对于时下牛熊之辩，裘国根没有国泰君安的血脉贲张，也不像高善文一般影影绰绰，他的视角，显得淡定与中庸：本轮A股迎来的会是一波中级行情。
所谓中级行情，一般来说需要同时满足几个指标：比如行情持续时间在2~6个月，区间整个市场均有明显的上涨，大盘指数涨幅超过20%。
在裘国根看来，这波行情最大驱动力有两个：第一是无风险收益率下行，第二是资本市场双向开放的落实，即沪港通。前一个是“内因”，后一个是“外因”。
对于后者，裘国根8月份在其“‘沪港通’与资本市场改革”一文中指出，虽然初期“沪港通”的规模不大，但除了作用于资本市场双向开放，还是实现人民币资本项目可兑换、风险可控的试验田。短期看，其政策层面的积极意义是大于实际影响的，但其意味着人民币资产越来越国际化，也越来越开放。沪港通实施，从另一个层面来说，引入了外资，稳定了A股市场，在市场稳定向好的情况下，最终实现IPO注册制等重大制度改革，改变我国通过公开市场股本融资不足的现状。增加权益类投资，从而减少整个社会杠杆。
从短期看，沪港通对市场会产生利好，也给投资者提供了一个新的投资渠道。但真正的意义在于这是中国经济去杠杆转型中的最要的一步。
对于无风险收益率下降，裘国根的解释是这将直接影响企业的盈利能力，企业的融资成本低了盈利能力自然就高了。同时，无风险收益率的下降，使投资者风险偏好的提升，间接促使了的“去杠杆化”。
身教：豪赌华侨城A
如同其对于宏观经济走势不温不火的解读，重阳在实战中从来都不是热点的追逐者，以至于，你甚至看不懂被重阳重仓持有的那些品种，葫芦里到底卖的是什么药。但一个清晰可辨的脉络是，重阳的重仓股全部是清一色的低估值品种。
在板块上来看，重阳的选择比较分散，但选择的个股市盈率都比较低，从重仓的股票中看，在一波涨势之后，青岛啤酒PE为18.8，在重仓股中已经算是最高的了。就重阳对冲1号而言，由于是对冲操作，所有只要自己的产品组合收益好于对应指数既能获利，所以在选择个股上以稳为主，而非看中个股的绝对涨幅。在其选择的个股中，主要也是蓝筹股。
在今年第二季度，市场普遍看衰房地产的情况下，上海重阳投资及上海重阳资产管理公司纷纷进入华侨城A的十大流通股名单，共计买入超1亿股。在2010年第二季度，房地产市场调控十分严厉的情况下，重阳也曾经大手笔抄底华侨城A，重阳旗下两只产品合计买入3500万股。当时重阳公开称看好房地产的发展，“旅游+地产”的创新模式是最为吸引人的地方。到2011年4月，华侨城一度有20%左右的涨幅，重阳产品在2011年第二季度尚在其流通股东名单中。
时隔3年，重阳再次大举买入，非常值得关注。与上次不同的是，这次重阳系直接动用两个公司账号，而没有借道旗下阳光私募产品，并且买入数量大大超过前次。
除了重阳重点关注之外，在华侨城A的十大流通股东中，社保基金，保险资金扎堆集中，很受大资金的青睐。
华侨城A声称坚持“文化旅游+地产”的发展模式而并非传统地产发展模式，如今已经成为文化旅游产业的龙头，但长期被当做地产股进行估值，在房地产调控严厉的大环境下，公司业绩依然稳健增长。在本轮上涨之后，华侨城A市盈率仍然只有10倍左右，与重阳低估值选股思维全然吻合。
更值得关注的是，据媒体报道，作为央企的华侨城A，正在对混合所有制改革摩拳擦掌，据称该公司正在研究股权激励、定向融资引入战略投资者等事宜，参照中国石化目前的混改路径，相信这会是又一场资本大戏。
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