最后的金矿：B股

沪港通开启B股战略性投资机会：

随着沪港通即将正式推出, B股市场已完成其历史使命。而随着金融领域各项改革力度不断加大以及《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确要求要快速推进B股市场改革，预计 B 股市场将迎来一场自上而下的改革，相关公司也将迎来系统性投资机会。

B股市场最后的金矿：

B股市场由于特定历史原因而创设，随着资本市场发展和开放程度不断提高，B股市场融资功能、价值发现功能、资源配臵功能逐步弱化，因此导致当前B股市场相对A股折价接近 40%， 我们预计这种折价将随着 B 股市场改革， 通过相关B股公司转H股、转A股、回购等方式逐渐收窄。其中着重推荐B转H股投资机会。

B股转H股推荐逻辑及股票池：

在满足香港主板核心上市要求之外，进一步严格筛选标准。具体而言：

（1）最低市值提升至10亿港元，以满足 H 股上市后的流动性需求；

（2）具备分红能力，2014年半年报留存收益为正；

（3）B股估值相对于 H 股同业存在低估情况；

（4）2013年净利润大于8000万元，可以承受 B 转 H 相应成本。

（5）大股东背景深厚，受益区域改革。

（6）估值水平及股价反应。建议重点关注：小天鹅B、老凤祥B、古井贡 B、百联B、粤电力B、锦江B、锦投B股、南玻B、杭汽轮B、招商局B、上柴B、东信B等。

B股转A股荐逻辑及股票池：

目前关于纯B股公司的改革案例相对较少，一般而言，B股公司转A股可以有以下几种途径：直接退市，重新在A股或者新三板上市；被A股上市公司并购；效仿东电B，大股东吸收合并整体在A股上市。鉴于前两种情形存在一定障碍，重点考虑第三种情形。效仿东电B需要考虑：

（1）大股东资源整合意愿强烈，旗下无其他合适的资源整合平台；

（2）除 B 股公司符合上市条件者外，大股东实力雄厚符合上市条件；

（3）所在区域改革阻力小。综合考虑，建议重点关注杭汽轮B和东贝B。

B股回购推荐逻辑和股票池：

从历史经验出发，B股回购的预测标准可以分为“动机标准”和“能力标准”。动机标准主要包括：

（1）市净率低于2；

（2）相对 A 股或者 H 股股价比值低于 0.7：

（3）相对历史低点的涨幅较小或者近期股价出现连续下挫。能力标准主要包括：回购所需资金占流动资产、净资产和总资产比例低。建议重点关注双钱B股、本钢板 B、海立B股、大名城B、耀皮B股、深南电B、深康佳B、粤华包 B、新城B股和鄂资B股等。

总结

对于B股公司而言，除了B股转H股、B股转A股整体上市以及回购注销等方式之外，还可以选择B股与A股或H股合并，B股退市之后在A股上市或者新三板挂牌上市。 当然，后者存在同股同权、交易制度安排、IPO排队企业较多等问题，因此短期可以重点关注B股转H股、B股回购、B股转A股等上市格局改变带来的投资机会。而在排序上更加看好B股转H股的相关机会。B股转H股方面建议关注：小天鹅B、 老凤祥B、古井贡B、百联B、粤电力 B、锦江B、锦投B股、南玻B、杭汽轮B、招商局B、上柴B、东信 B。

B股回购方面建议关注：双钱B股、本钢板B、海立B股、大名城B、耀皮B股、深南电B、深康佳B、粤华包B、新城B股和鄂资B股。

B股转A股方面建议关注：杭汽轮B、东贝B股。

(来源：安信证券)