2015年上半年投资总结
持仓品种
重组A 56.97% 高铁A 7.06% 国企改A 3.19% IC1512多（换算成中证500）31% 万科A 2.7% 民生银行 2.06% 中国平安 1.02% 中石油H 1.44% 建行H 1.88% SOHO中国 1%
权益仓位总计：41.1%
2015年上半年总计盈利还是满意的，勉强跑赢中小板指，11年的复利也从这波牛市启动前的接近30%，上升到目前的接近40%。
上半年的主要策略是分级基金的轮动，其实指数涨到3000点以上，我已经不是很有信心，所以去了杠杆，但吸取2007年大牛市踏空的教训，我给自己约定了一个纪律，只要上证指数不破60日均线，我就不减仓权益或者搞对冲操作，而是保持一定的仓位，努力做相对收益。
下面讲讲下半年的展望
一、对大盘的看法
我目前是偏空的，主要由几个理由：
1、所有指数都跌破了60日均线，从趋势看已经不好了，只能重新看估值
2、估值看，近90个行业，大约3000家上市公司，平均市盈率低于10倍的只有银行业，也就是16家银行上市公司，平均市盈率低于20倍的行业，只有银行和保险两个行业，平均市盈率低于30倍的行业，只有煤炭、石油、饮料、汽车、电力、土建、铁路运输、道路运输、银行、保险、房地产11个行业，绝大多数行业市盈率高高在上。
3、整体估值很高，是不是可以捡低估值的买？这个我还是不放心，一家商场，大部分商品都是宰人价格，少数几个商品看着很划算，我还是不敢买。只有当大部分商品都比较公道，我才会优中选优。
二、目前持仓的策略分析—在保底的前提下，追求相对收益
1、目前持仓31%IC1512，6月30日收盘点位7876，中证500收盘点位8906，假设未来中证500不涨不跌，持有IC1512到12月交割，收益大约13%。
2、如果中证500下跌11.6%，则持有IC1512到12月交割，不赚不亏。
3、重组A距离低折还有大约20%，也就是CSWD并购指数下跌20%，重组A将发生低折，目前重组A有22%的折价，根据合同，低折兑现75%的母基金，也就相对于兑现75%的折价。那么可以兑现的折价=22%*75%=16.5%。16.5的折价兑现，对应投资者的利润=1/(1-16.5%)=20%。也就是说如果当前价格重组A持有到低折赎回，持有人可以盈利20%。
4、CSWD并购指数的平均市盈率是120倍，和中证500同属于高市盈率板块，相关性很强，可以认为具有对冲价值。
5、如果中证500指数半年后下跌20%，则IC1512亏损7%，但是重组A低折盈利20%，再加上半年重组A的利息3%，可以获利！
6、如果中证500指数半年后涨20%，则IC1512获利33%，而目前重组A相比折价最高的分级A，也仅多折价2%，假设重组A折价扩大2%，利息收益3%，重组A仍可以获利1%，可以获利！
7、如果中证500指数一直横盘，则
1）IC1512吃到13%的贴水收益
2）重组A吃到3%的利息
3）由于重组B需要向重组A支付利息，并支付所有基金的管理费用，所以即使CSWD指数横盘，重组B最终也会被利息和管理费拖垮，最终低折。
所以，IC1512多+重组A对冲，长期看必然盈利。
最近半年做分级轮动一直很累，感谢市场提供这么好的对冲机会，可以不用再满大街找套利机会了，下半年可以安心外出旅游，年底再回来收银子。
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