上市公司“回购”热，背后的投资机会

7月中旬以来，已有超过30多家上市公司选择了股份回购来稳定股价的方案，这在历史上是极为罕见的。

在A股投资者的心目中，上市公司增发圈钱的案例比比皆是，愿意拿出真金白银回购自家股票的屈指可数。然而，在海外回购股份是非常成熟的市值管理工具，一些巨无霸公司在成熟阶段回购股票甚至成为一种潮流，回购对公司、特别是大公司的经营和股价影响则更具有参考价值。

业内人士指出，上市公司积极回购公司股份传达出公司股价在二级市场被低估的信号，一些高溢价、占总股本比例高的回购预案值得重点关注，股价有一定的安全边际。

30余家上市公司参与回购

自监管机构要求上市公司推出增持、回购等“5选1”救市方案之后，上市公司推出回购的热情高涨。据《证券日报》统计，自7月1日截至7月22日，已经远超30家上市公司发布回购方案，其回购资金总额上限为406.42亿元，其中7家公司回购金额均超10亿元。

单个上市公司来看，海通证券回购金额最高，达到216亿元；万科A也推出不超过100亿元的回购预案。伊利股份、中兴通讯、美的集团、鲁泰A等7家公司回购资金上限均为10亿元；回购金额介于1-10亿元之间的，也有十余家。

但“走形式”的奇葩上市公司也有。朗姿股份回购公告表示“若出现股价连续10个交易日之内下跌超过30%的情形，该回购计划才会启动，否则将不实施”。如此苛刻的回购条件，遭来了投资者一片吐槽。

金花股份是唯一一家没有确定回购金额上限的公司。根据其在7月10日推出的方案，公司计划以自有资金进行股份回购，回购数量在200万股以内。投资者纷纷打趣：“没诚意，如果回购800股，是不是也在200万股以内？”。

查阅多家公司的回购预案来看，多数公司的回购期限为6个月至1年，但也有少数公司期限较短，比如天沃科技股份回购期限仅为股东大会审议通过之日起的2个月内；一般的流程为，董事会预案-股东大会决议-实施等几个步奏；资金来源方面，大多数公司的资金来源于自有资金。

高溢价、高占比值得重点关注

业内人士分析称，推出回购计划的上市公司，一方面是因为其看好公司的发展前景，认为当前股价在二级市场被低估，具备长期投资价值；同时推出回购计划的上市公司一般经营状况较为良好，当前现金流较为充裕。更为重要的是，上市公司回购自家公司股票注销后，总股本减少，将使得公司每股收益增加，有利于提升公司估值中枢。

A股历史上，上市公司实施股份回购预案发布后，整体上都对提振股价产生了较好的效果。2011年起，共有30家上市公司实施股份回购，在发布回购预案后一周、一月、二月、三月内的市场表现均强于上证综指。

事实上，这波行情中，发布回购预案对上市公司短期股价提升作用也较为明显。江南嘉捷、富安娜、国际实业等近期出台回购方案的公司，走势都较为强劲。

市场人士指出：“真金白银的回购方案，有望在稳定股价方面起到积极的作用，对于将要或者已实施回购的上市公司，投资者在其回购均价附近介入，可获得一定的安全边际。优选回购价相比股价大幅溢价的上市公司、回购股份比例占总股本比较大的上市公司。”

一位从业人员表示：“股份回购后，要不注销，公司总股本减少，会增加每股EPS；要不可以留着后期员工的股权激励，一般就这两大去处。”