文/首席研究员 李宏图
以下摘自博览首席经济学家李宏图先生8月21日在博览分级基金商学院群友交流的有关对话要点。从讲话的内容要点已经对随后市场走势的验证来看，都比较精准。而我们认为，其对本周乃至未来一个阶段的行情走势的逻辑判断思路仍然具有较强的指导价值。因此，今日再次重新整理刊出，以回馈读者。
李宏图：关于这两天市场的下跌，我在上周一周二（18日）的时候，已经在盘中提出：就是当前的整个的市场可能不是市场本身的问题。而是可能是我们的改革又面临一个十字路口的问题。大家非常清楚，支持一年来的牛市，主要有主要的两个，一个是改革牛。一个是杠杆牛。
就杠杆牛而言，大家也看得非常清楚。五月份以来管理层一直在去杠杆，包括查外面配资。股灾之后，配资的问题弱化了，但我们认为在未来的金融创新的过程中，可能还会进一步的降杠杆。
那么这次改革牛，我们也认为。现在面临到了一个十字路口，这个问题我也曾经跟大家说过。就是这一次闭门会议开的时间比较长。说明：咱们的高层意见达成统一是非常困难，因此在改革牛面临迷茫的时候，实际上我们现在的市场，也面临了迷茫。
我最为关注的应该是在我们上周二（18日）再次出现暴跌以后，我们看到中国证监会并没有像往常一样发言维稳或者只是表个态都没有，这也说明我们的监管层，我们称之为叫作“没有对策的对策”，这样一个过程。
那么作为监管层面，面对当前的这严重下跌，我们近期也观察到监管层没有发表任何言论，也说明现在市场的问题，不再是我们监管层面的问题。而是有关这一次闭门会议的改革方向的问题，这种风险已经不再是股市本身的风险，我们近期在我们的研报里面也多次谈到过这个问题。
以下重申首席研究员结合18日中央“深改第十五次会议”内容所做的对股市中长期研判观点：
一是我们对股市行情原定中长期仍向好的趋势，已发生“动摇”，并认为后续市场的机会已处在迷茫之中；
二是倾向于认为监管层对市场风险的管控意识将超过金融创新所需承担的风险，金融创新改革的速度有可能减速；
三是降杠杆、降风险、强监管可能成为监管层近期的主要工作目标；
四是中国经济下行压力一直未得到缓解，不排除从政策是否符合现实、政策落实、对落实政策的认识，都存在问题；
五是中国的改革一直在争论中前行，统一些思想、统一认识的关键是对改革的信心。
从操作策略上，我们的建议是休息。如果你套的不深的话，建议不要去搏短期的反弹。从整个趋势上来看，分级基金在当下是不合适的投资品种。我们在周二的时候也说了这样的一个问题，包括在这几天的早报里，对于分级基金只适合做单边上涨的行情。
总之一条，行情发展到今天，我们依然还没有看见能够企稳的迹象，我们还在观察国家有关的政策。包括改革的方向问题和力度问题，金融创新的问题。是继续延续着创新这条路，还是两年以来的金融创新会有回撤。
这些问题才是我们关心的核心问题。就这些问题真正按照市场化的改革方向继续深入下去，股市才有希望。如果整体的改革是回撤的方向，那么上市公司可能在未来的投资机会非常至少。
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