今年以来，“宝能系”在A股上扫货的频率开始加快且幅度较大，引发市场的极大关注。2015年6月以来，宝能系创下的资本战绩可谓亮眼：成为万科A第二大股东，控股中炬高新、韶能股份、南玻A，持有合肥百货、明星电力等十多家上市公司股权。
“宝能系”看似“野蛮”的扫货背后，事实上并非无路径可循。股权分散、业绩稳健、治理结构完整等相似的因素，均在这些被扫货的上市公司上有所体现。而“宝能系”亦在大手笔的增持过程中，名利双收。
百亿彪悍扫货A股
今年以来，“宝能系”在A股上扫货的频率开始加快且幅度较大。充当其扫货先锋的则是前海人寿股份有限公司(以下简称“前海人寿”)和深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称“钜盛华”)，扫货的方式也是花样多多。
2015年3月21日，前海人寿和钜盛华参与华侨城A定增，分别持有其6.89%和5.17%的股份。
而在1~7月间，前海人寿先后6次通过深圳证券交易所证券交易系统集中交易，共买入南玻A12.01%的股份，并参与其定增，认购数量占南玻A非公开发行完成后总股本的4.99%。前海人寿所持股份数，加上其一致行动人钜盛华和承泰集团所持股数，合计数量占南玻A非公开发行完成后总股本的20.00%。
7~8月间，前海人寿以集合竞价方式，购买万科A7.36亿股，占6.66%。同期，钜盛华通过集中竞价方式、融资融券、收益互换等方式持有万科A8.38%的股份。“宝能系”对于万科的实际持股量一度超越万科第一大股东华润股份有限公司。
“宝能系”对于万科A的持续买入，也引发了万科管理层的极大关注。引发了万科百亿A股回购计划。宝能系也被万科高管称为“野蛮人”。
值得注意的是，“宝能系”在上述买入操作中，使用了收益互换的形式，且份额颇大。
股票收益互换是指客户与券商根据协议约定,在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换,是一种重要的权益衍生工具交易形式。
有券商人士指出，收益互换协议理论上是一个对赌，实际是基于保证金的交易方式来提供杠杆交易功能。根据某证券公司业务介绍，券商收取的固定利息一般在8.5%~9%之间。
除了购买万科A，“宝能系”对于中炬高新的持续买进，及后续推出的定增方案，也堪称大手笔。
据统计数据显示，前海人寿在4月23日、4月30日，9月25日~29日，先后大量买入中炬高新股票，最终持有该公司20.11%的股份。同时，在9月推出的定增方案中，中炬高新向富骏投资、崇光投资、润田投资及远津投资，拟非公开发行股票的数量不超过3亿股，募集资金金额不超过45亿元，发行价格为 14.96 元/股。而前海人寿则为上述四家公司的一致行动人，本次交易构成关联交易。
此外，前海人寿还通过集中竞价的方式先后买入了韶能股份15%的股份，合肥百货5.01%的股份，明星电力5.02%的股份，南宁百货5.01%的股份。以及通过认购非公开发行股份方式，持有香港上市公司世达科技(01282.HK)19.59%的股份等等。
据粗略计算，“宝能系”对万科A的三次举牌，总计耗资至少百余亿元。而计划参与的华侨城A、南玻A的定增，耗资也是数十亿元。此外，其对中炬高新、韶能股份的入主，耗资也超过十亿元。即“宝能系”仅对这五家公司的投资，半年左右时间内已达数百亿元之巨。
“宝能系”的“哼哈二将”
对于钜盛华和前海人寿来说，前者被业界看作是“宝能系”的资本马甲，是“宝能系”资本运作的招牌，不足为奇。而后者的频繁亮相则主要得益于保险业相关政策的利好。
根据保监会的最新批复，钜盛华已经持有前海人寿51%的股份。而身为前海人寿董事长的姚振华，则是拥有钜盛华99%股份的深圳市宝能投资集团有限公司唯一股东。
2014年8月，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中提出，促进保险市场与货币市场、资本市场协调发展。进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持。
2015年2月，保监会发布《全面深化人身保险费率政策改革》， 取消万能保险不超过2.5%的最低保证利率限制。最低保证利率由保险公司根据产品特性、风险程度自主确定。这对于以万能险为主要产品的前海人寿来说，无疑提高了其吸金能力。
同年7月，为优化保险资金配置结构，促进资本市场长期稳定健康发展，保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》(以下简称《通知》)。
《通知》放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。同时，《通知》还适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例。
多项利好政策的推出，使得前海人寿在A股市场上越发活跃。
操作手法：猛而不粗
虽被称为“野蛮人”，但“宝能系”如此大手笔的操作也并非随意而为，均透着潮汕商人的精明。
首先，从上述“宝能系”重点出击的上市公司特点看，基本具备股权结构分散、公司治理完善、业绩稳健或处于景气周期底部等特征。
其次，从行业特点看，地产起家的“宝能系”所投资的企业也多与地产相关。如万科主营房地产，华侨城A主营房地产与旅游，南玻A主营工程玻璃产品、太阳能产业，中炬高新主营房地产及其服务业等。
再次，重磅入主上市公司也有赚眼球，提升自身价值的考量。
在入股比例相对较高的万科A、中炬高新、韶能股份、南玻A4家上市公司中，成立于1984年的万科是中国大陆首批公开上市的企业之一，可以说是中国房地产业家喻户晓的名牌。
在谈及此次购买万科股权时，一位接近“宝能系”高层的人士表示，宝能不仅买到了优质的资产，同时也提升了其行业知名度，对于自身楼盘的销售也有利好刺激作用，可谓名利双收。
据悉，9月26日，宝能公馆入市销售，至当日下午2时，约8成234套成交，均价8.5万元/平方米。
对于中炬高新的连续举牌，以及前海人寿一致行动人的定增，使得中炬高新被视为食品国改标杆，引得众家券商的积极评价。
而对于韶能股份的“闪电战”，则使得原有股东抛出资产回购动议。
对于南玻A的持续增持，据统计超过40亿元，位居股东增持榜首席，获得多家机构的关注。
此外，合肥百货、明星电力、南宁百货等也均为国企改革概念股，入股上述公司也显示了响应国家号召的姿态。
前述接近宝能高层的人士表示，“宝能系”的操作充分展示了潮汕商人稳健、大胆且灵活多变的经营之道。在仔细选择优质目标基础上，快速出击，若能获得第一股东席位，自然后续的发挥空间更大、收益更高；居于次席紧贴大股东也乐得名利双收；再次则是小规模持有，最终也能实现资金保值增值的目的。
未来，“宝能系”的“哼哈二将”或将在A股市场上继续为我们上演更多的掘金大戏。而摆在姚振华面前的，或只有资金成本和前海人寿的偿付能力问题。
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